第章金融衍生品市场投资分析精选

《第章金融衍生品市场投资分析精选》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、第五章金融衍生品市场投资分析衍生品（或衍生工具）是英文Derivatives的中文意译，其原意是派生物、衍生物的意思。所谓金融衍生产品，是指从标的资产（UnderlyingAssets）派生出来的金融工具。这类工具的价值依赖其它金融产品的价值而定。金融衍生产品的发行与交易市场就是金融衍生品市场。在该市场上，金融衍生品被理解为两个当事人之间的一种金融安排，当事双方的报酬所得基于或“派生于”某些双方协议标准的业绩。第一节金融衍生品市场及投资工具概述一、金融衍生品市场概述在金融衍生品市场上交易的投资工具有两种基本类型：期权型的工具和远

2、期型的工具，它们有的在交易所上市交易，如期货合约和股票期权在交易所交易；有些则在场外进行交易。期权类投资工具使期权购买者有权力但没有义务在特定时期内以约定的价格买卖资产。远期型的合约包括远期、期货和掉期，这些合约允许交易者在将来某一时期以协议价买卖标的资产。这些“固定价格”协议使买者在实际拥有资产时也承担同样的价格风险。金融衍生品本身既是投资对象，也是商业上用做套期保值的交易工具。譬如，公司经常使用远期和期货来规避商品价格和货币波动的风险，帮助他们控制进口和原材料的成本。再如在利率掉期合约中，交易商为了支付固定利率以获得浮动的回

3、报收益率。当然，也有一些交易者利用金融衍生品进行投机活动。金融衍生品市场突出的两大作用是风险管理与价格发现。风险作为遭受损失的可能性，是指经济结果的任何变化，其本质在于经济结果的不确定性。自然灾害、政局动荡、政策变化等都有可能导致企业损失，理应成为风险管理的内容。然而，金融学把风险管理的重点放在各类价格风险上。价格风险之所以受到人们重视，是因为在当今经济日益全球化和金融化的条件下，公司的财务业绩必然要受到一种或数种金融价格变动的影响。例如，出口商非常关心外汇汇率的变化，因为在利润率比较低的情况下，外汇的贬值可能将他的经营成果化为

4、乌有；类似地，制造业公司的财务状况同上游产品的进价和自身产品的销售价格密切相关；刚刚发完固定利率贷款的银行不愿意看到将来市场利率上升，因为这将降低该贷款的质量和价值；基金管理公司的经营更是受到股票市场价格波动的影响。金融衍生品市场的交易活动一方面为价格风险的管理提供了有效的解决思路，另一方面也为未来的价格提供了比较可靠的信息。二、金融衍生品市场投资工具概述一般来说，金融衍生品市场以及相对应的投资工具分为四大基本类别，即远期合约、期货合约、期权合约和互换合约，复杂的金融衍生品一般被认为是这四种基本合约的派生物。（一）金融远期金融远

5、期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中规定在将来买入的一方称为“多方”，而在未来卖出的一方称为“空方”。合约中规定的未来买卖金融资产的那个确定价格称为“履约价格”。人们常常见到的金融远期就是远期外汇买卖，以下是一个企业通过外汇远期市场规避汇率风险的例。30例5-1：我国一家出口企业半年后将收到一笔美元外汇，该企业现在打算通过远期外汇市场按照远期汇率（比如1USD：8.08RMB）把美元卖出，换成人民币。这样，无论半年后的美元实际汇率如何，该企业的财务状况都不会受到影响。除了

6、规避汇率风险以外，人们还常利用金融远期市场控制利率风险。远期利率协议（英文简称FRAFRA）就是这方面一个比较成熟的工具。远期利率协议是交易双方或者为规避未来利率波动风险，或者为在未来利率波动上进行投机的目的而约定的协议。该协议规定名义的借款者和名义的贷款者通过约定一定的金额、一定的利率和执行期，达成一笔名义上的资金借贷交易。通过这一投资工具，资金供应者可以确保投资收益不受利率变动的影响。FRA的时间轴如下。交易日固定日到期日在交易日，交易双方确定合约利率，达成FRA；在固定日，交易双方结算参考利率与合约利率的差额（现金结算额）

7、，现金结算额是用现行利率代替最初预定利率所需的补偿金额。到期日是名义上的资金借贷到期的日子。FRA的买方是名义上的借款方，他预计未来利率（即参考利率）高于合约利率；FRA的卖方是名义上的贷款方，他预计未来利率（即参考利率）低于合约利率。参考利率高于合约利率时，买方获得现金补偿；参考利率低于合约利率时，卖方获得现金补偿。例5-2：假设根据预测，一家金融机构在未来的3个月将要安排5000万元的为期3个月的大额存单存款，但由于担心存单市场两个星期后利率下降，于是出售了FRA（称为3×6的FRA），约定了3个月合同利率为5.3%，结算利

8、率双方同意参照3个月后银行间市场同业拆借利率而定。这样，该机构就相当于锁定了自己在未来3个月放款3个月的收益。如果将来利率上升（高于5.3%），则可以按照当时比较高的利息放款，但是考虑到要履行FRA，要补偿对方利差的损失，于是最后的结果是收益不变；如果两个星期后