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1、兀阵年第期,又总期司货币政策框架的国际趋势与我国面临的选择刘仁伍吴竞择中国人民银行海口中心支行,海口市摘,要本文回顾近年货币政策变化的国际趋势介绍货币政策在目标和中介目标选、,择决策规则和绩效评价等方面趋势以及当前货币政策流行趋势中的通货膨胀目标法的实施现状、基础条件和绩效,讨论我国货币政策在新形势下存在的问题和面临的可能选择。关键词货币政策国际趋势选择抖一一仪为一中图分类号文献标识码文章编号加【倪一、货币政策框架的国际趋势。,货币政策目标选择趋势世界各国的货币政策目标在近年来出现高度的一致性。即货币政策的主要目
2、标是价格的稳定这可能主要是由于对多目标中出现的相互冲突的认识越来越清晰造成的。而且,近年来发表许多有力实证证据,表明高通胀严重扭曲经济、。,人在投资储蓄和生产中的预期和决策而且市场自由主义思潮的回归和经济相对稳定增长的现实,可能也对这种发展起了推动作用。这种趋势也是世界上流行通货膨胀目标。,法的前提条件之一在这种一致性出现的同时也出现部分发达国家对货币政策目标追求的灵活性,表现为部分国家在物价相对稳定、中央银行信誉度高的前提下,追求次一级的扩大就业、促进经济增长和国际收支平衡目标。货币政策中介目标选择趋势。从世纪
3、的二战末期以来,世界各国货币政策的中介、、,目标经历有利率货币供应量再到利率的变化过程集中反映了这一时期货币政策、。,指导思想操作和绩效评价的变化二战结束到年代末由于战后重建和经济恢复的需,,,要凯恩斯主义盛行货币资产观点得到广泛的认同与此相关的利率成为货币政策操。,,作的中介目标年代开始的西方经济普遍的滞胀现象打破凯恩斯主义的神话市场犯一一收稿日期作者简介刘仁伍一,男,,经济学博,口。吉林省人士供职于中国人民银行海中心支行吴竞择臾讲卜,男,重庆市人,经济学博士,供职于中国人民银行海口中心支行。©1994-201
4、0ChinaAcademicJournalElectronicPublishingHouse.Allrightsreserved.http://www.cnki.net,,自由主义思潮重新占据上风尤其是通货膨胀使得货币主义成为货币政策的主导思想货,。,币供应量的控制和稳定增长成为这一时期的主流世纪年代以后随着布雷顿森,、,、林体系的崩溃金融创新管制放松的交互推动货币供应量日益成为模糊的难以控制的指标,与实际经济变量之间的关系也变得不稳定和难以捉摸。在此背景下,多数发达市场。经济国家重新采纳利率为中介目标的货币政策
5、框架,,并不仅仅是一种操作工具,它但是货币政策中介目标的回归和指标上的简单回归还带来一系列新的制度安排和操作条件,包括货币政策透明度、货币政策工具的独立性、。货币政策责任制和货币政策绩效评价方法等等这些创新形成了当前市场经济体中货币,。政策框架的流行趋势即通货膨胀目标制度盯仃。,单一规则与相机抉择的趋势单一规则的本质是货币政策必须在长期中即所谓“”,。,无时间视角追求社会最优的低通胀目标相机抉择同样存在政策目标但偏重于短期。,操作和追求短期目标单一规则也远不是弗里德曼式的绝对不干预而是在确定规则的基础,。上考虑反
6、馈因素对过去的货币增长规则或利率规则进行修正越来越多的实践证,,,、明既不存在纯粹的单一规则也不存在纯粹的相机抉择目前比较认同的是以规则为主相机抉择为辅的混合模式。而且,越来越多的人并不认为规则与相机抉择之间绝对不相。,,,容因此大多数的国家采纳长期政策依据单一规则而短期调整依靠相机抉择规则与。。相机抉择相互补充的原则这种趋势与目前通货膨胀目标法盛行的背景是一致的。货币政策绩效评价中的趋势由于近年来对货币政策中的动态时间不一致性讨论,以及公共职责的透明度提高,货币政策的绩效评价也出现对行动和目标进行公开评、。,中
7、估对责任进行公开辩论的趋势在比较极端的新西兰央银行行长还必须以实现货币。,政策目标为保留职务的前提条件在任何领域透明度和责任制度是保持良好业绩的有,。效办法近年来在货币政策领域的实践也证明这一点在全球金融市场一体化,和信息化的条件下市场参与者对汇率和货币政策适宜度的,,在贸易伙伴之间实观点分歧的空间越来越小适应冲击的调节时间越来越短现经济状态的高度。,,,一致的压力越来越大由此越来越多的国家包括部分发达国家和发展中国家。在世纪年代开始采纳或认真地考虑应用具有更大灵活性的汇率和货币政策体制货币政策规则过去一般是建立
8、在货币政策工具的行为特征之上的,但是,在巨大的国际资、、,,本流动不断的金融创新更为复杂的资产市场环境中基于工具的规则尤其是那些基于,。,货币供应量的规则变得越来越难以实施因此越来越多的中央银行采纳通货膨胀目标,、。,法使货币政策更具有一致性透明性和可信性如果得到财政政策的支持通货膨胀目标制度有利于决策者平稳地引导和降低通货膨胀率,在某些相机抉择的辅助下,还可能稳。,,,
