新股策略策略研究

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1、新股策略新股申购收官策略研究2009年12月28日——新股申购选择策略报告申购建议：罗普斯金新股申购策略：投资要点：名称及代码：罗普斯金（002333）12月28日，09年最后一批新股发行，共发行中小板新股两只，网上发行时间：2009-12-28分别是罗普斯金和仙琚制药，共发行1.246亿股。今日申购不会影响申购价格：22申购上限：30000明年一月的申购计划。根据之前中小板、创业板、主板新股发行冻结资金的情况判断，名称及代码：仙琚制药（002332）我们认为28日新股申购资金的主要来源是上一批中小板新股，即网上发行时间：2009-12-282000-2500亿左右。从新股情况来看，两只新

2、股共需申购资金93.2申购价格：8.2申购上限：60000万，而之前一批中小板申购总额为133万，对于参与前次中小板打新的投资者来说，可以继续满格参与本次申购。如果从单个个股比较上来说则各有千秋。我们的研究员对罗普斯报告作者：金更为看好。但深圳燃气的强劲表现与其说是炒新资金转向沪市，不研究员李斌如说是其一贯青睐低价股，所以仙琚制药也存在一定机会。我们从基电话：0510-82833217本面情况和中签率角度出发，还是建议申购罗普斯金。预计中签率分E-mail：lib@glsc.com.cn别为0.57%和0.43%。独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理

3、解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。2一、新股申购安排12月28日，09年最后一批新股发行，共发行中小板新股两只，分别是罗普斯金和仙琚制药，共发行1.246亿股。今日申购不会影响明年一月的申购计划。表1：2家新股发行基本情况罗普斯金仙琚制药网上申购日期2009122820091228资金解冻日期2009123120091231总发行（万股）39208540网上发行（万股）31366842申购价（元）228.209EPS（元）0.60.23申购市盈率（倍）62.8645.56申购上限（股）3000060000申购上限（万元）4449.2数据来

4、源：国联证券研究所二、新股整体评价罗普斯金：目前中国铝合金挤压型生产行业中，开发种类多、产品范围广、规模和实力一流的专业性大型企业。公司产品有铝建筑型材和铝工业材两大类。不同于业内“总经销商-分经销商”的销售模式，公司采取伙伴式渠道营销模式，直接与分经销商进行合作，提高公司对渠道的控制力，增强定价能力。虽因此产生销售费用较行业平均水平高2%左右，但是该销售模式也为公司创造超额收益，2006年-2009年1-6月，公司的毛利率分别为13.36%，18.05%，20.27%，26.81%，较行业平均水平高8-9%。预计公司09-11年每股收益摊薄后分别为0.60元、0.73和1.00元。参考A

5、股同类铝加工上市公司的平均市盈率以及目前中小板新股发行的高市盈率情况，我们认为公司2010年的合理价格区间为21.90～25.55元，对应市盈率为30-35倍。仙琚药业：仙琚制药主营业务为甾体原料药和制剂的研制、生产与销售，主要产品分为皮质激素类药物、性激素类药物（妇科及计生用药）和麻醉与肌松类药物三大类，是国内规模最大、品种最为齐全的甾体药物生产厂家。仙琚制药过去两年收入复合增长率21.69%，净利润复合增长率14.59%，2008年公司净利率5.74%，公司的成长性和盈利能力都非常一般，也基本符合原料药企业在过去两年剧烈波动的表现，尤其是2008年几乎没有增长。预计公司请务必阅读正文之

6、后的免责条款部分发现价值实现价值32009年和2010年的每股收益分别是0.23元、0.29元，对于仙琚制药具备产业链一体化的甾体类药物中小板企业，可以给予2010年25-30倍PE的合理价值区间，即7.25-8.70元。三、新股申购资金及中签率分析综合来看，目前中小板新股申购有这样几个特征：1、12月7日网上申购动用资金9700亿，12月9日网上申购使用资金1660亿，创业板申购冻结8000亿左右，加上同期发行的两只中小板新股，冻结2300亿左右，符合我们的一贯判断，即近期一级市场网上申购的稳定资金在10000亿-12000亿间。2、上一批三只中小板冻结资金3337亿，六只创业板新股冻结

7、资金4811亿。创业板新股冻结资金量大大低于预期，显示出较多资金从创业板申购中分流到中小板。这与密集发行过程中，创业板新股中签率下降而中小板新股中签率上升有明显关系。3、当新股申购上限为10000股时候，单户申购股数占上限之比在0.6-0.65左右，而当新股申购上限达到2000股，该比例下降到0.35-0.45，达到3000股以上，该比例下降到0.3-0.36。另外如果新股价格较低的话，则单户申购股数占上限之比也会有相应