我国金融企业董事会特征与企业价值关系研究

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1、万方数据首都经济贸易大学博士学位论文THESISOFDOCTORDEGREE论文题目：我国金融企业董事会特征与企业价值关系研究院系：专业：学号：作者：指导教师：完成日期：王直箜理堂医企业管理12Q!QQ2QQQ5整艳羞挫篷筮2014笙10旦万方数据独创性声明本人郑重声明：今所呈交的《我国金融企业董事会特征与企业价值关系研究》论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。作者签名：扣薹璺J日期：丝!竺年卫月竺日关于

2、论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、万方数据摘要自上世纪九十年代起，理论界和实务界就开展了关于公司治理问题的研究，研究结果备受瞩目，并引发了以公司治理为重点的全球性改革浪潮。在公司治理结构中，董事会始终处于核心地位，可以说，董事会通过有效监督，优化企业决策，能够实现对股东资本和企业资源的调配。董事会受股东的委托，产生受托责任，以股东利益最大化为董事会工作的最高目标。理论界对于董事会特征与企业价值关系的研究，相对较少，多集中在董事会的

3、结构、规模等与企业绩效的关系研究。企业绩效是企业层面，是管理层经营成果的表现，而企业价值，即股东利益最大化才是董事会韵目标。我国金融企业已经陆续改制改建为“公司”，建立了现代企业制度，股东会、董事会、监事会等治理机构己开始实际运营。金融企业的董事会能否真正发挥核心作用，其特征指标能否促进企业价值的增长，有何影响效果及影响程度，这些都是金融企业董事会与企业价值领域需要研究的重点问题。本文从公司治理与董事会特征、价值与金融企业价值特殊性、董事会特征与金融企业价值的关系等三方面梳理了相关文献，然后以委托代理理论和资源依赖理论作为基础理论就董事会特征与企业价值进行了研究，充分借鉴产业经济学的SC

4、P理论，从董事会结构和董事会行为两个角度构建了董事会的描述框架，将董事会绩效层面延展到董事会对企业价值的提振作用来统筹，涵盖董事会规模、独立董事占比、董事会下属委员会的设置、董事性别、董事长与总经理的设置、独立董事薪酬、董事会成员薪酬、董事会成员持股、董事长持股和董事会会议制度等10个主要指标。通过董事会特征影响董事会职能，进而影响企业价值的逻辑关系揭示了董事会特征与企业价值的内在活动机理。在分析金融企业价值的特殊性方面，从金融企业的监管要求、会计核算、资本结构、经营业绩和经营战略等分析了金融企业价值的特殊性，参照了2011年财政部下发的《金融企业绩效评价办法》(财金[20l1150号)

5、的有关规定，将金融企业的企业价值细分为成长能力、盈利能力、偿债能力和营运能力等4个方面，这“四个能力”作为实证研究的因变量。在理论研究的基础上，开展=i，实证研究。研究样本选择了我国已经上市的52家金融企业，其中包括16家银行、4家保险公司、21家证券公司和11家多元金融企业的成长能力、盈利能力、偿债能力和营运能力作为因变量，通过对实地调研和公开资料获取的董事会特征信息进行整理作为自变量，选取了资产规模和股权集中度两个控制变量进行相关性研究。万方数据本文通过理论和实证研究，对董事会特征与企业价值的研究内容进行了细化梳理，将董事会特征分为董事会结构和董事会行为两个维度，将企业价值分为成长能

6、力、盈利能力、偿债能力与营运能力四个维度，充实了研究范畴，深度挖掘了董事会特征与企业价值的内在关系。从研究结果来看，笼统地说董事会特征对企业价值构成正向影响还是负向影响是不确切的，必须深入分析董事会不同的特征指标与企业价值的不同维度之间的关系，如经过研究发现：董事会规模与公司盈利畿力和成长能力负相关，与公司偿债能力和营运能力无显著的相关关系；董事会性别比例指标中，男性董事在董事会中的比例高低对企业成长能力和营运能力没有显著相关关系，而对企业盈利能力和偿债能力表现为负相关，这说明在董事会中适当增加女性董事的比例，有助于董事会提高决策的有效性，进而促进企业价值的提升。在此基础上，本文从线性相

7、关和非线性相关两个角度出发，构建了董事会特征与企业价值的回归方程式。本文以委托代理理论为基础，围绕董事会特征与企业价值的关系，提出了二者之间线性和非线性实证方程式，旨在推动金融企业改革，完善金融企业治理结构方面提供建议。论文有着较强的社会实践意义和理论意义。关键词：董事会特征金融企业企业价值II万方数据ABSTRACTSincethe1990s，researchoncorporategovernanceintheoryfieldsa