基于沪深300etf的股指期货期现套利研究

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1、学校代码：10036倒矽手芗豸f节贸易声学UniversityofInternationalBusinessandEconomics硕士学位论文基于沪深300ETF的股指期货期现套利研究培养单位：国际经济贸易学院专业名称：金融学研究方向：数量金融作者：郭威指导教师：门明教授论文日期：二。一三年五月IIIIIIIIIILIIIIIIIIIIIIIIIIlY23901I2TheStudyontheArbitrageofIndexFuturesBasedCSI300ETFutUresase0nl学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位

2、论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：乞式筝皱20传年岁月／0日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印．缩印、扫描、数字化或其它手段保

3、存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：氢感导师签名：／1红秽2013年5月10日摘要在我国股指期货市场推出的初期，市场处于非理性的状态。股指期货与沪深300指数的基差经常处于高位，为套利交易者带来了巨大的投资契机。但是，随着套利者不断参与市场，高收益的套利机会越来越少。尤其是进入2012年后，股指期货与指数现货

4、价差大多徘徊于0到20点左右，这就对股指期货期现套利所使用的模拟指数的现货组合提出了更高的要求。2012年5月，上交所和深交所推出的两支沪深300ETF使得我国股指期货有了相应的ETF，为套利者带来重大利好。本文以沪深300股指期货为研究对象，通过沪深300ETF基金复制指数的方法，讨论了股指期货的期现套利交易。本文在套利理论分析部分，将交易成本、冲击成本、保证金、借贷利率以及跟踪误差等现实因素引入股指期货定价模型，推导了股指期货定价的无套利区间。之后，文章介绍了股指期货期现套利的现货组合构建方法。重点阐述了沪深300ETF在作为现

5、货组合进行套利的优势所在。其跟踪误差小、交易成本低和流动性高的特性，使得沪深300ETF成为了期现套利的理想现货标的。在本文的实证部分，笔者根据现实情况对影响股指期货无套利区间的诸多因素进行了分析，并合理化赋值。使用了2012年5月28日至6月15日，主力合约IFl206、沪深300指数、嘉实沪深300ETF和华泰柏瑞沪深300ETF的五分钟高频数据，测算了市场上存在的套利机会。研究发现，在样本时间范围内，使用两支沪深300ETF构建的现货组合均存在反向套利机会，没有正向套利机会，且反向套利机会很少。这主要是因为股指期货相对于现货指

6、数的贴水走势，且基差不大。文章在最后部分给出了研究结论，探讨了本文的不足之处，并指出了后续的研究方向。沪深300ETF作为我国股指期货的对应现货标的，从正式推出至本文完成仅仅不足一年。希望通过此次研究，不仅能丰富我国股指期货的定价理论，也能为投资者的套利交易提供有价值的参考。关键词：沪深300股指期货，沪深300ETF，期现套利，无套利区间AbstractThestockindexfuturesmarketofChinawasinaquiteirrationalstateinitsearlyoperation．There’rehug

7、einvestmentopportunitiestoarbitragebecauseofthelargebasisbetweenthepricesofCSI300indexfuturesandCSI300index．However,asarbitrageurscontinuingtoparticipateinmarkets，arbitragechanceswithhighyieldsrarelyappeared．Especiallyin2012,thepricedifferencesbetweenstockindexfuturesa

8、ndCSI300indexmostlyhoveredaround0to20point．TIliSsituationputsforwardhigherrequirementsontheportfoliowhichsimulatesthe