中国资本外逃的规模与成因分析

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1、中国资本外逃的规模与成因分析范大良陈伟国l[作者简介]：范大良，男，福建省龙岩市人，四川大学经济学院研究生，研究方向：宏观经济管理；陈伟国，男，湖南省邵阳市人，四川大学经济学院研究生，研究方向：宏观经济管理。（四川大学经济学院四川成都610064）[摘要]本文在对资本外逃的定义的基础上，介绍了五种测算资本外逃的办法及其对中国资本外逃规模的测算。接着分析了我国资本外逃的成因，并在分析资本外逃之危害的基础上，给出了相关政策建议。[关键词]：资本外逃规模测算FDITheMeasuringandExplainin

2、gofCapitalFlightfromChinaFanDaliangChenWeiguoAbstract:Aftergivingoutthedefinitionofcapitalflight,thispaperassessesthescaleofcapitalflightfromChinawith5alternativemeasures.Thenweanalyzethecauses&consequencesofcapitalflightfromChina.Finallyweoffersomemethod

3、stodealwithit.Keywords:CapitalFlightScaleAssessingForeignDirectInvestment一、“资本外逃”的定义何谓“资本外逃”?目前理论界尚无统一的标准,不过有一点是可以肯定的:它是一种非正常的资本流动。至于什么是“正常”,什么是“非正常”,就公说公有理,婆说婆有理了,下面是我们常见的几种有代表性的观点:（1）“逃避风险”观点。Kindleberger（1937）将资本外逃定义为由恐惧和疑虑推动的、非正常资本逃离。他认为正常的资本流动是由实际利率低

4、的国家流向实际利率高的国家,而资本外逃恰好违背了资本的逐利性,因而是非正常的。Lessard和Williamson（1987）提出资本外逃是企业或个人由于意识到本国的非正常风险（相对于国外的正常收益和风险来讲）而进行的非正常资本逃离。（2）“规避管制”观点。Dooley(1986)认为资本外逃是一种试图逃避本国当局管制的非正常资本外流。Kim(1993)认为资本外逃是从发展中国家流出的、躲避官方管制和监测的私人短期资本。宋文兵（1999）将资本外逃定义为国内投资者的资本非法转移。（3）“投机套利”观点。C

5、uddington（1986）将资本外逃定义为非银行私营部门的投机性短期资本外流，从而形成所谓的游资（HotMoney）。外流的原因可以是任何不利于投机者短期盈利的因素。（4）“财富转移”观点。TornellandVelasco（1992）认为资本外逃是生产资源由欠发达地区向发达国家的流失。这是包括了资本资源、人力资本以及自然资源流失的广义定义口径。世界银行在20世纪80年代拉美国家债务危机发生后，提出资本外逃应该定义为债务国的居民将财富转移到国外的任何行为。Krugman（1997）资本外逃表述为“基于

6、贬值恐慌的储备流失常常被称为资本外逃”。（5）“违背契约”观点。Walter（1985）认为资本外逃是私人投资者对一种隐含的社会契约的违背。所谓的社会契约是政府和私人部门之间达成的一种默契。当私人投资者的资产组合威胁到政府目标或增加其实现目标的成本时，即被认为是违背了契约。以上观点来看，“逃避风险”说实际上既包括了短期国际资本流动也包括了长期资本流动,强调的是资本流动的异变性和异常性，但仅一个利率因素很难对资本外逃作出完全的解释。“规避管制”说把资本外逃看成是非法的资本流动，但是许多资本流出采取合法的外衣

7、进行不法的活动，仅仅根据是否合法是很难准确判断资本外逃的，而且几乎不能依据任何统计数据测算。“规避管制说”7的定义对发展中国家有歧视的倾向，实际上发达国家也存在资本外逃的现象，另外仅把资本外逃看成短期资本流出，范围也过窄了。“投机套利”说强调资本外逃的短期性、投机性，概念明确而且容易测定，但是范围过于窄，因为一位投资者因国内投资环境恶化可以自由地获得各种国外资产：短期的、长期的、实物资产、金融资产，尽管长期资产的流动性比短期资产更差，但他们取得这些资产的动机是相同的。①即使一个人希望保持较高的流动性，也不

8、必只选择短期资产，例如长期金融资产也是短期资产的良好替代物，因为有活跃的二级市场的存在。“财富转移”说不仅包含了正常的资本流动，而且包含了除资本外的其他财富的转移，所以夸大了资本外逃的范围。“违背契约”的定义从私人和政府双方博弈的角度来定义资本外逃,观点很新颖，视角很独特，比较适合中国资本外逃的现实，缺点是难以量化。总结起来，前三种定义都是从导致资本外逃的某一动机来定义资本外逃的，现实生活中对某一资本外逃很难断定是属于哪一种动