东方精工定向增发利益输送行为研究

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1、学校代码10530学号201510040433分类号F275密级公开硕士学位论文东方精工定向增发利益输送行为研究学位申请人伍思敏指导教师醋卫华曾若冰学院名称商学院学科专业会计硕士研究方向公司财务与治理二零一八年六月十五日AStudyonPrivateEquityPlacementsandTunnelinginDONGFANGPRECISIONCandidateWuSiminSupervisorCuWeihuaZengRuobingCollegeBusinessCollegeProgramMPAccSpecializationCorporateFina

2、nceandGovernanceDegreeMasterUniversityXiangtanUniversitythDateJune15,2018摘要摘要2006年5月8号，中国证券监督委员会颁布的第30号《上市公司证券发行管理办法》正式施行，该文件指出上市公司发行证券可以向特定对象非公开发行，定向增发首次纳入法规约束层面。上市公司可以通过定向增发募集资金，充实内部流动资金，可以通过定向增发收购实现整体上市，拓展公司战略意图等。由于通过定向增发进行融资具有发行门槛低、无盈利要求、发行程序简单、定价基准灵活、无募集资金额度限制等特有优势，所以定向增发迅

3、速得到了众多公司的青睐。但是，定向增发的认购对象主要是公司的大股东，在公司控制权和现金流权分离的情况下，公司大股东基于自身内部管理优势，存在一些利益输送行为，通过转移上市公司的资产和利润，进一步损害中小股东的利益。基于我国定向增发的相关政策条文还不够全面完善，定向增发诟病开始凸显，甚至逐渐成为一条形式合法而动机隐蔽的利益输送方式。本文以东方精工的两次定向增发作为案例分析对象，通过上市公司公布的文本资料、数据等载体研究其在两次定向增发过程中的利益输送行为，主要从定向增发的时机选择、定向增发定价、信息披露、盈余管理、大股东利益输送、注入资产质量这几个方面

4、展开详细研究，采用事件研究法检验了市场对大股东利益输送的反应，并利用财务分析考察了定向增发后上市公司的绩效情况。研究发现：东方精工在两次定向增发过程中存在刻意停牌选择增发时机、利用信息披露操纵股价、施行盈余管理、高估标的公司价值等利益输送的嫌疑，定向增发后市场反应消极且经营绩效不佳，严重损害了中小股东的权益。文章通过案例分析，提出以下建议：第一，更改定向增发定价机制，进一步完善定向增发制度文件，引导上市公司落实政策，使定价合理化；第二，强化注入资产的评估，严格把控注入资产质量，加强评估机构的专业化；第三，加强信息披露，及时披露定向增发真实进程，建立奖

5、惩措施；第四，进一步完善公司的治理结构，由内而外改善公司股权结构，寻求最优化组织架构；第五，严格审查认购对象，制定监管机制，加强监管力度。关键词：定向增发；利益输送；东方精工IAbstractAbstractOnMay8,2006,theMeasuresfortheAdministrationoftheIssuanceofSecuritiesofListedCompaniespromulgatedbytheChinaSecuritiesRegulatoryCommissionwasformallyimplemented.Thedocumentstat

6、esthattheissuanceofsecuritiesbyalistedcompanymaybeissuedtoaspecifictargetinanon-publicmanner,andtheprivateplacementisthefirsttobeincludedinthelevelofregulatoryrestrictions.Listedcompaniescanraisefundsthroughtargetedprivateplacementstoenrichinternalliquidity,achieveoveralllistin

7、gthroughprivateplacementsandacquisitions,expandthecompany'sstrategicintentions,andprivateplacementfinancingwiththespecialadvantagessuchaslowissuancethresholds,noprofitrequirements,simpleissuanceprocedures,flexiblepricingbasis,andthelimitedamountoffundsraised,sotheprivateplaceme

8、nthasquicklygainedthefavorofmanycompanies.However,thet