股票研究公司调研简报

《股票研究公司调研简报》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、股票研究纺织及服装制造业/纺织服装业红豆股份(600400)评级：增持上次评级：增持大股东资产注入与整合值得期待目标价格：￥14.00公司调研简报上次预测：￥14.00—红豆股份调研报告当前价格：￥11.272008.03.03李质仙张威010-59312812010-59312817交易数据lizhixian@gtjas.comzhangwei7452@gtjas.com¾调研情况符合我们之前的预期，公司各项52周内股价区间（元）4.08～11.27总市值（百万元）4,470业务进展顺利，销售渠道的整合以及品牌总股本/流通A股（百万股）431/229营

2、销方案的策划都在进行中，集团其他优流通B股/H股本报告导读：流通股比例53.1%质资产也有注入上市公司的可能。维持“增日均成交量（百万股）12.5持”评级。日均成交值（百万元）95.052周内股价走势图%红豆股份上证综合指数ò红豆是我国最早经营品牌服饰的企业之一，公司“红豆”商标于1997251231年被国家工商总局认定为第一批中国驰名商标。除服装业务外，公司211191还经营房地产、纺织等业务。171151ò在国内消费升温的背景下，衣着类消费品呈现出“价量齐升”的态势，131服装行业的景气程度也随之提高。数据显示，随着居民收入水平的提11191高，与普

3、通服装产品相比，品牌类服装更易得到消费者的青睐。02/0705/0708/0711/07ò服装资产注入的正式方案将在年报后公布。此次服装资产注入对公司而言影响是积极且正面的，不仅突出了公司的服装主业，完善了公司相关报告现有的服装类产品体系，对公司的业绩也有很大的增厚作用。资产注入与整合提升估值水平ò公司加大对销售渠道的整合力度，计划建立以男装和居家服两大销售(08.01.22)网络为主体的销售模式。预计公司的品牌影响力和盈利能力将由此得与大股东资产整合值得期待到显著提升。(07.04.02)ò公司控股股东红豆集团希望将上市公司做大做强，基于此种考虑，我们

4、预计，在不影响集团其他业务单独上市的前提下，包括商业银行股权以及生物制药公司股权等集团优质资产仍有注入上市公司的可能。ò预计公司07年每股收益0.23元，考虑增发摊薄因素，08、09年每股收益分别为0.35元和0.43元。参照品牌、内销类服装公司的估值水平，给予红豆股份08年35倍市盈率估值是合理的。加上其它资产注入的预期，目标股价14元，维持“增持”评级。请务必阅读正文之后的免责条款部分红豆股份(600400)1.公司基本情况红豆是我国最早经营品牌服饰的企业之一，主要产品包括西服、衬衫、羊毛衫、T恤、休闲服等，旗下拥有“红豆”、“相思鸟”、“相思豆”、

5、“南国”、“轩帝尼”、“依迪菲”等品牌。“红豆”商标于1997年被国家工商总局认定为第一批中国驰名商标，并且在54个国家注册。其高端服饰品牌“HOdo”女装获得2005年中国国际时装周最佳风格设计奖。2006年“红豆”获得商务部授予的“2006年度最具市场竞争力品牌”称号，07年荣获中国服装品牌“成就大奖”。公司连续多年获得“全国西服质量管理先进单位”称号。红豆西服、衬衫和西裤被国家有关部门认定为“国家免检产品”。除服装业务外，红豆股份还经营房地产、棉纺、印染等业务。公司控股60%的红豆置业有限公司在无锡和镇江有一定的土地储备，现有开发量接近90万平方米

6、。红豆置业于2007年获得中国房地产企业家协会等单位发起评审的“中国房地产先进单位”称号，开发的香江花城等楼盘项目也在业内多次获奖，开发速度和开发理念广受业界好评。股权结构方面，大股东红豆集团持有股份公司46.95%的股权，待服装资产全部注入后，红豆集团所持股份将达到56.94%。由于在红豆集团中周耀庭家族所持股份占集团总股本的53.73%，因此周氏家族为股份公司的实际控制人。周耀庭长子周海江为红豆股份董事长，兼任集团公司总裁和党委书记，当选十七大党代表，被列入中央候补委员候选名单，同时担任全国青联常委、江苏省工商联服装业商会会长、江苏省青年联合会副主席

7、、中国服装协会副会长等职务，荣获第九届"中国青年五四奖章"荣誉，被评为"中国纺织协会十大年度创新人物"，在业内具有很高的威望和影响力。图1预计资产注入后公司股权结构数据来源：公司公告、国泰君安研究所2.公司所处行业分析2.1.受益于内销升温，衣着类消费品“价量齐升”2007年下半年以来，国内居民消费价格指数持续走高，受到雪灾等因素的影响，08年1月CPI增速达到了近年来最高的7.1%。在高CPI的推动下，国内消费市场不断升温。07年社会零售商品总额同比增长16.8%，衣着类商品的平均增幅更是达到28.7%，远远高出同期社会平均水平。我们判断目前内销升温的

8、趋势远未结束，衣着类消费品在08年仍将保持高速增长。通胀预期下居民消费意愿的提升