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1、第5卷第1期郑州轻工业学院学报(社会科学版)Vol15No112004年2月JOURNALOFZHENGZHOUINSTITUTEOFLIGHTINDUSTRY(SocialScience)Feb.2004[文章编号]1009-3729(2004)01-0030-07【经济与管理研究】当前国际金融衍生品市场结构及演进特征12单树峰,余波(11华东师范大学金融研究院,上海200062;21中国外汇交易中心,上海200002)[摘要]近年来全球金融衍生品市场交易额持续快速增长,本文在分析金融衍生品市场发展现
2、状和市场结构的基础上,对衍生品市场的演进特征进行了考察。传统意义上的交易所市场与场外交易市场的界限正在变得模糊,具体表现为两个市场在风险管理制度、管制模式和产品设计方面的趋同。金融衍生品市场演进的另一个特征是市场的持续集中趋势,尤其是交易机构的高度集中,但机构集中可能是金融衍生品市场区别于其他市场的固有特征。[关键词]金融衍生产品;交易所市场;场外交易市场[中图分类号]F83115[文献标识码]AThestructureandevolvingcharacteristicsofmoderninternat
3、ionalfinancialderivativemarket12SHANShu2feng,YUBo(11AcademicofFinanceResearch,EastChinaNormalUniv.,Shanghai200062,China;2.ChinaForeignExchangeTradeCenter,Shanghai200002,China)Abstract:Globalfinancialderivativesmarkethaskeptitsrapidexpansioninrecentyears1
4、Basedontheanalysisuponthecurrentsituationsandmarketstructure,theauthorfindsthattherearetwoimportantcharacteristicsofderivativesmarketevolution.Itseemsthattraditionaldistinguishmentbetweenexchange2trademarketandOTCmarketbecameblurred,andthemarketcontinues
5、tobeconcentrated,butitmaytheoreticallybeaninstinctivecharacteristicsoffinancialderivativesmarketforderivativeholdingstobeconcentratedatafewlargefinancialinstitute1Keywords:financialderivative;exchange2trademarket;OTCmarket的发展:1986年到1991年间,交易所市场和OTC市一、金融衍
6、生品市场的现状场交易额的年均增长率分别高达36%和40%;1991金融衍生品市场可以区分为交易所市场和OTC年两市场的未清偿合约名义价值(notionaloutstanding(overthecounter,场外交易)市场。自20世纪80年amount)分别达315兆美元和6兆美元,其中利率合[1]代初期以来,两类市场的衍生品交易均取得了长足约在两市场均占据了主导地位;2001年末,交易[收稿日期]2003-11-10[作者简介]单树峰(1970—),男,江苏省徐州市人,华东师范大学博士研究生,主要研究
7、方向:股票市场流动性理论。余波(1969—),男,浙江省黄岩市人,博士,主要研究方向:金融市场和金融产品创新理论。3交易所市场和OTC市场的交易额不能进行直接比较。OTC市场上冲销原始头寸的交易行为列入新的交易统计并增加交易额,交易所市场则没有该种效果。第1期单树峰等:当前国际金融衍生品市场结构及演进特征·31·所市场合约名义价值已增长至23154兆美元,OTC[7]品种。交易所金融衍生品市场具体交易品种的活3市场增长到了111兆美元,并且全球OTC市场的跃程度往往随时间变化而变动,2001年KSE的[
8、2]市场价值(grossmarketvalue)达到了318兆美元。KOSPI200期权、CME的3个月欧洲美元期权和交易所金融衍生品交易的巨幅增长反映了机构投资CME的E2MiniNASDAQ100期货的交易量较上年增者对流动性增强型(即增加现货市场流动性)金融创加了2倍以上,成为较为重要的交易品种;CBOT的新的需求,OTC衍生品交易的增长迎合了机构投资美国国库券期权、CBOE(芝加哥期权交易所)的S&P[3]者对风险转移型金融创新的需
