上市公司不良债权估值和交易策略

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1、Contents2555657上市公司不良债权估值和交易策略Valuation&TradeStrategyOnDistressedDebtofListedCompany学校：上海交通大学学院：上海高级金融学院专业：工商管理（MBA）作者：吴锐导师：学号：1113809124班级：M1138092答辩日期：2013年月日i上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和

2、集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：吴锐日期：2013年4月20日ii上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：保密□，在年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：吴锐指导教师签名：日期

3、：2013年4月20日日期：年月日iii上市公司不良债权估值和交易策略摘要本文首先在公司金融的框架下描述了财务困境公司股东与债权人分享公司价值的基本情况。包括公司价值的几个构成部分，一般不良债权估值的方法，中国上市公司特有的壳价值以及壳价值的理论和实务估算方法。接下来利用鲁宾斯泰英的轮流出价模型对债权清偿中债务人和股东的博弈进行分析，指出了影响均衡的主要因素及其现实对应意义。在实际案例部分，本文描述了五个具有代表性的上市公司债务重组（借壳上市）的案例，分别代表了净壳/保壳上市、直接清偿/债务承继，分别代表了不同的重组（借壳）模式。在文章的最后，通过

4、模型和实例的分析，总结了影响上市公司不良债权交易和估值的主要因素，以及本分析可以在其他有壳价值主体的违约债务/债券的清偿上的应用。关键词：不良债权，上市公司，公司价值，壳价值，估值ivValuation&TradeStrategyOnDistressedLoanofListCompanyABSTRACTThispaperfirstlydescribehowthecorporatevalueissharedbythelendersandshareholders.InChineselistedcorporates,ShellValue(identity

5、ofbeinglisted)isanimportantcomponentofCorporatevalue,wediscussedhowitisdeterminedinamultifactorregressionandinpractice.NextweanalysisthegameequilibriumindebtsettlementwithRubinsteinAlternativeOfferingModel,wepointoutwhat'sthemainfactorsthateffectstheequilibriumarenegotiationpo

6、weranddiscountfactors.Incasepart,thepaperdiscussed5casesofdebtrestructuring,representdifferentmodeltypes.Inlast,wesummarizedmainfactorsmattersthedistresseddebtvaluation/trade,andhowcouldaboveanalysisbeusedinalargercontext.KEYWORDS:DistressedDebt,Valuation,Trade,ListedCompany,C

7、ompanyValue,ShellValuev目录上市公司不良债权估值和交易策略................................................................................................i摘要..........................................................................................................................................

8、..ivABSTRACT.................................................