我国股票市场羊群效应的实证研究—基于马尔可夫区制转移模型.pdf

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1、我国股票市场羊群效应的实证研究—基于马尔可夫区制转移模型学位类型：学术型论文作者：张怡然学号：20141150182培养学院：国际经济贸易学院专业名称：数量经济学指导教师：潘红宇副教授2016年5月万方数据TheStudyofHerdBehaviorinChineseStockMarket—BasedonMarkovRegimeSwitchingModel万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含

2、任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权

3、按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要我国股票市场经过多年的快速发展，其价格水平在一定程度上能够反映出我国宏观经济形势、折射出政策走向。但由于受政策影响程度高、投机性强、制度不规范、投资者不够理性等原因，我国股市存在一些不符合西方经典金融理论的现象。在这其中，羊群效应成为了近10年内国内外学者的研究热点。羊群效应指投资者

4、忽视自己掌握的信息，模仿他人的投资行为，导致市场整体存在“趋同性”的现象。羊群效应会加剧市场波动，增加市场的不稳定性，阻碍市场的健康发展。本文首先对国内外羊群效应的相关理论进行综述，在经典CCK模型基础上引入马尔可夫区制转移模型，构建MS-CCK模型，并利用2006年1月4日2015年12月31日上证180指数成份股的日收益率数据对羊群进行实证检验，发现我国股市只有在高波动率下降阶段存在显著的羊群效应。在此基础上利用周收益率数据，检验了不同时间跨度的羊群效应，发现不存在明显的羊群效应。接下来，将美股市

5、场羊群效应的相关指标加入MS-CCK模型，考察跨市场羊群效应的特点，实证结果表明我国股市只在低波动率情况时受美股市场影响，而高波动率时不存在跨市场羊群效应。文章最后总结了我国股市特点，阐明羊群效应给我国股市带来的危害性，并且根据对我国股市羊群效应的统计分析结果，为投资者提出建议。关键词：羊群效应，CCK模型，马尔可夫区制转移模型万方数据AbstractAfteryearsofrapiddevelopmentofChinesestockmarket,thepricelevelofstock,tosome

6、extent,reflectsChina'smacroeconomicsituationandpolicydirection.Duetopolicyenforcement,speculativeinvestment,inadequateregulationandirrationalinvestors,somephenomenainChinesestockmarketcannotbeaccuratelypredictedbywesternclassicalfinancetheory.HerdBehavi

7、orhasbecomeahottopicamongdomesticandforeignscholarsforresent10years.HerdBehaviorisakindofphenomenonthatinvestorsignoretheirpersonalbeliefsandimitatethebehaviorofothers,leadingtoresemblanceofmarketconduct.HerdBehaviorcandriveupmarketvolatility,bringabout

8、marketinstabilityandhamperexpansionofthemarket.Firstly,thispaperintroducesthetheoryofHerdBehaviorandconstructsMS-CCKmodelbasedontheclassicalCCKmodelandMarkovregimeswitchingmodel.Thedatacoverstheperiodfrom1/4/2006to12/31/2015.Afte