中国金融状况指数预测能力的实证研究.pdf

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1、中国金融状况指数预测能力的实证研究学位类型：学术型论文作者：李天时学号：20141141600培养学院：统计学院专业名称：统计学指导教师：唐晓彬副教授2016年5月万方数据ConstructionandPredictiveAbilityResearchonFinancialConditionIndex万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人

2、和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：2016年5月27日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学

3、位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：2016年5月27日导师签名：唐晓彬2016年5月27日万方数据摘要货币政策是政府对宏观经济进行调控的重要手段，而根据货币政策传导机制原理，金融市场状况在货币政策传导过程中发挥着重要的“承上启下”作用。构建金融状况指数（FCI）的目的在于通过对某一区域可观测金融变量的整合，从而反映出这一区域内金融市场的整体运行情况。这有助于政府及相关机构对宏观经济的发展趋势做出预测，因而许多国家和国际组织致力于编制金融状况指数，综合各类金融变量信息，力求能够客观

4、地衡量一国金融运行的整体情况。在中国利率市场化和汇率市场化改革不断深入的情况下，构建能够综合量化中国整体金融状况的指数，可以为宏观决策者和投资者判断未来宏观经济形势，并做出相应调整提供有效参考。不同于已有研究，本文基于状态空间模型，突破传统研究中关于利率的选择，选取了近年来新兴的上海银行间同业拆放利率（SHIBOR），以及货币供应量、汇率和股票指数等四个金融变量构建中国FCI。本文利用状态空间模型直接提取不可观测因子的方法可以有效避免传统构建方法中对原始变量数据进行复杂的退势处理或缺口计算的需求，大大提高了FCI的时效性和易得性。

5、实证结果表明，本文构建的FCI能够有效地预测月同比CPI和GDP，对未来宏观经济走势的预测效果明显优于其构成金融变量的预测效果，为探索构建出符合中国国情的合理金融状况指数提供了一种更有价值的参考。关键词：金融状况指数，状态空间模型，预测能力I万方数据AbstractMonetarypolicyhasbeenoneofthemostimportantmacroeconomic-controlmeansinChina.Andaccordingtothetransmissionmechanismofourmonetarypolicy,f

6、inancialmarketconditionalwaysservesasalinkbetweenmonetarypolicyandsocialeconomy.Therefore,thegoalofconstructingfinancialconditionindex(FCI)istofullyreflecttheoperationstatusofacertainfinancialmarketthroughintegrationofitsobservablefinancialindicators.Itcanhelpgovernme

7、ntsorrelatedorganizationsforecastthedevelopmenttrendoffuturemacro-economy,thusanumberofcountriesandinternationalorganizationshavebeenresearchinganddevelopingFCI,inordertohaveanobjectivemeasureofonecountry’soverallfinancialmovements.Accompanyingwithmarket-orientedRMBin

8、terestrateandexchangeratereforminChina,toconstructanFCI,whichisabletoquantifyChina'sfinancialmarketasawhole,canprovideausefu