基于Copula理论的配对交易策略及其实证研究.pdf

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1、基于Copula理论的配对交易策略及其实证研究学位类型：学术型论文作者：阚文超学号：20141100092培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融学指导教师：许亦平副教授2016年5月万方数据CopulaBasedPairsTradingStrategy:theTheoryModelandApplication万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全

2、意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日

3、万方数据摘要本文利用2012-2015年的中国A股市场的数据样本，研究配对交易策略在中国市场的有效性及其盈利能力。配对交易是一个旨在从市场非有效性中获利的统计套利策略，其思想是：选择具有稳定价差的股票进行配对，并假设配对股票的价差具有均值回复性质，即在长期是稳定的；当价差与其均值的偏离超过预先设定的阈值时，卖空高估的股票，同时买入低估的股票，当价差收敛时，获利了结。配对交易策略的核心在于配对股票的选取和交易阈值的设定。Gatev,Goetzmann,Rouwenhorst(1999)提出最小距离法，选取价差序列平方和最小的股票进行配对，但这种方法仅说明价差序列波动较小，并不能保证其

4、稳定性。协整法基于EngleandGranger(1987)提出的协整模型，选取通过协整检验的股票进行配对，保证了价差序列的长期稳定性。以往研究中多采用价差历史标准差倍数设定交易阈值，本文引入能够刻画均值回复性质的vasicek模型，其模拟价差运动得到的均值和标准差将提供配对股票价格走势的动态信息。然而金融市场中的变量大多呈现厚尾分布，为反映不同变量间非线性的依赖关系，本文基于copula函数，更加准确的模拟配对股票的联合分布，从而得到更优化的交易阈值。由于策略需要卖空操作，本文选取可作为融券标的的16支银行股作为初始股票池，分别运用上述方法在配对期（2012-2013年）选取10

5、组配对成功的股票；以50万（融券业务最低资金要求）作为投入资金，在交易期（2014年和2015年）进行模拟交易，并充分考虑交易佣金、利息和保证金等交易成本。结果表明，最小距离-移动平均策略在2015年最高达到了20.32%的年化收益率，协整-copula策略在2014和2015年分别实现了7.61%和4.23%的年化收益率，而协整-历史标准差策略和协整-vasicek策略在2015年均出现了亏损。关键词：配对交易，协整法，Vasicek模型，Copula函数1万方数据AbstractThisstudyappliesapairstradingstrategytoChinesestoc

6、kmarket,2012to2015,toexaminetheeffectivenessandfinancialprofitability.Pairstradingisatradingstrategy,whichtakesadvantageofmarketinefficiencies.Theperceptionistoidentifytwostockswithstablespreadsandtotakelongandshortpositionssimultaneouslywhentheydivergeabnormally,thusmakingaprofitwhentheyconve

7、rge.Thecoreofpairstradingispairsformationandthresholdsgeneration.TheminimumsquareddistanceruletoselectpairswasproposedbyGatev,Goetzmann,Rouwenhorst(1999),whichguaranteedthelessfluctuationofthespread.However,twostocksshowingtheproperties