经营成本对企业研发投资决策影响的期权博弈分析

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1、第))卷第+期(总第")+期*系统工程QNRS)).TNS+)##%年+月;G?>=

2、业的投资收益和投资临界值的影响大于项目投资成本.而且追随者企业对于经营成本更加敏感0关键词!研发投资1期权博弈1实物期权1时机选择博弈1经营成本中图分类号!2)/,文献标识码!3型8@:与实物期权结合起来.是连续时间期权博弈的基础0"引言迪克西特(ABCB>*和平狄克(DBEFGHI*对斯麦茨的模型进行研发投资经常面临很多不确定性.这些不确性主要来了总结.并给出了求解领头者和追随者收益和投资临界值的数学证明8/:源于两个方面44技术的不确定性和市场的不确定性0前0在此基础上.惠斯曼(JKB?

3、所要求的技术是不确定的.可能会(MNO>*通过假设两家企业初始时已经在市场上活动(即由于技术的原因而造成项目的延期5修改甚至中断1后者已经有投资项目在运行*和引入了混合策略均衡的概念.对该模型进行了分析和扩展8’:主要指由于研发项目的周期一般都比较长.研发项目成功0本文的分析主要在后进行商业化时.原来预计的市场情况可能已经发生变JKB?模型的基础上展的0化.这对研发项目的价值产生很大的影响0根据实物期权实物期权方法在研发投资方面的应用.主要是对研发投资项目的实物期权价值进行评估8&."#:的思想.在不确定性条

4、件下.对于具有投资灵活性的研发0由于研发项目的项目(即项目不是6要么立即投资要么永远放弃7型的.企特殊性.研发投资期权同时也包含了通过投资获得特定的业可以逐步进行投资并且可以根据新的信息对项目进行技术经验.即投资中学习的期权.这一点在评估研发投资调整*.等待往往是有价值的.评估投资项目时必须考虑这项目的实物期权价值.以及分析研发投资的最佳时机时必须考虑8""."):种等待期权的价值8"9%:00近年来.国内也有这方面介绍性的文献8",."%:然而.企业研发投资同时也面临激烈的竞争0在市场0但是.上述研究都没有考虑竞争互动对实

5、物期权竞争中.抢先进入的企业一般具有先动优势0企业为了获价值的影响0得这种优势.往往会抢先进行研发投资以占领市场0因此.期权博弈方法在研发投资决策中的应用.最初主要来竞争降低了研发投资等待期权的价值0期权博弈理论研究自对不确定条件下的新技术采用策略的分析.主要研究技术采用的最优时机选择问题8"+:不确定条件下参与人之间的策略互动.它将实物期权方法0维兹(P==F?*通过研究在和博弈论结合起来.以解决企业在投资决策中所面临的这6赢者通吃7的专利体系下.具有不确定回报的两个相互竞种等待以获得期权价值和抢先进入(投资*以获得先动优

6、争的项目的不可逆投资问题.为我们提供了运用该方法研势之间的冲突0究研发投资决策问题的标准方法0她认为.尽管竞争降低将博弈论引入实物期权分析框架.要归功于斯麦茨了期权价值.但是由于存在联合投资.而且企业担心竞争会引发专利竞赛.企业仍然有动力推迟投资8"@:(;<=>?*开创性的工作8+:0他研究了不确定条件下的对称0惠斯曼对双头垄断期权博弈模型.该模型将传统的抢先进入博弈模期权博弈在研发投资中的应用进行了全面的评述和分-收稿日万方数据期!)##,$")$"&作者简介!吴建祖("&/#$*.男.西安交通大学管理学院博士研究生.研

7、究方向!实物期权方法.博弈论.企业研发投资和管理1宣慧玉("&%)$*.女.西安交通大学管理学院教授.博士生导师0第期吴建祖&宣慧玉B经营成本对企业研发投资决策影响的期权博弈分析Y"析!"#$%的经营成本为V&则企业*的利润流为在上述期权博弈模型中&都假设投资项目的经营成W’A*&A+(=>@’A*&A+(XA*V’Y(本为零%这一点对于诸如自然资源和基本建设项目投资由于抢先进入的企业具有先动优势&对于企业*的利而言&无疑没有太大的影响&因为&在这些投资中&与庞润流满足以下条件B大的投资成本相比&项目的经营成本有时是微不足

8、道的%W’"&I(ZW’"&"(ZW’I&I(ZW’I&"(’[(但是&对于人力资源密集的研发投资&经营成本’主要是W’"&I(XW’I&I(ZW’"&"(XW’I&"(’(人力成本(对于项目的投资决策有着十分重要的影响%式’(说明&成为领头者的利润流比成为追随者的利所以&在研发投资中