中国外向型直接投资：基于汇率变动影响的研究

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1、万方数据ABSTRACTUlIIIllllIllllIllllIllllIllllIIlllIlllY2701012Withthefurtherimplementationofexchangerateregimereformation，RMBbegantoappreciate．Atthesametime，China'soutward‘directinvestment(ODI)hasdevelopedrapidly．Theprimarygoalofthispaperistoinvestigatetheim

2、pactofexchangeratefluctuationonChina'sODI．EmpiricalanalysisofODIfrOm1982to2010wasadoptedtodetecttherelationshipfrOmtwoaspects：exchangeratelevelandthevolatilityofexchangerate．Exchangeratelevelinthispaperwasrealeffectiveexchangerate(REER)andexchangeratevol

3、atilitywascalculatedbyGARCHmodel．AfterADFandCO—integrationtestoftimeseries，aregressionmodelofODlwasestablishedincludingGDP,REER，andvarianceofexchangerateasindependentvariables．Itisconcludedthat，firstlythemovementofexchangeratelevelhasasignificantnegative

4、correlationwithODI；secondly，GDPhasapositivecorrelationwithODI；thirdly，there'snosignificantevidencetoindicatethereisarelationshipofexchangeratevolatilityandODI．ThenaqualitativeanalysiswasdonetoobservetheinfluenceofRMBappreciationonindustrydistributionandi

5、nvestmentmethodofODI．KEYWORDS：Exchangeratefluctuation。RMB．ODI1万方数据中文摘要改革开放以来，作为国民经济的重要组成部分，对外直接投资得到了很大的发展，虽然于西方国家相比起步较晚，但经过三十年发展已初具规模。尤其是近几年，中国政府实施“走出去”战略，进一步推进了对外直接投资的增长。根据2010年中国对外投资统计公报，中国对外投资流量已居世界第五位，存量居17位。于此同时，面临着国内外的升值压力，中国进一步推进了人民币汇率改革，人民币开始逐步升值

6、。本文旨在研究人民币汇率变化对中国对外直接投资(ODI)的影响。首先文章分别从汇率水平和汇率波动两个角度对国内外针对汇率与对外直接投资的相关理论与实证研究文献进行综述。其次，本文从人民币汇率变动水平及汇率波动两个侧面对中国1982年一2010年的对外直接投资进行实证以及定性分析。文中使用人民币实际有效汇率(REER)来衡量汇率水平，对于汇率波动的估计则在对月汇率水平序列进行退势之后，采用了广义白回归条件异方差模型(GARCH)计算所得。经过对各时间序列的平稳性检验及协整检验，建立了以对外直接投资为因变量

7、，国内生产总值，人民币实际有效汇率以及计算所得的汇率波动方差的回归模型。实证结果表明，人民币的升值对中国对外直接投资有显著的促进作用，而国内生产总值的增长也会带动对外直接投资的发展，相比之下人民币实际有效汇率的波动对其的影响并不明显。随后，文章又通过对2005年以及2010年两次升值之后的对外直接投资结构以及投资方式进行了定性分析，得出了人民币升值对中国对外投资结构以及投资方式有一定影响的结论。关键词：人民币汇率波动对外直接投资ODI万方数据1Introduction1．1MeaningAccordin

8、gtotheIMFandOECDdefinitions，directinvestmentreflectstheaimofobtainingalastinginterestbyaresidententityofoneeconomy(directinvestor)inanenterprisethatisresidentinanothereconomy(thedirectinvestmententerprise)．The”lastinginter