中国上市公司并购动机与绩效研究

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1、中国上市公司并购动机与绩效研究重庆大学硕士学位论文（学术学位）学生姓名：李阳阳指导教师：李豫湘教授专业：会计学学科门类：会计学重庆大学经济与工商管理学院二O一三年六月AStudyontheMotiveandPerformanceofMergersandAcquisitionsbyChina’sListedCompaniesAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheMaster’sDegreeofAccountingByLiYangYangSupervi

2、sedbyLiYuXiangSpecialty：AccountingCollegeofEconomicsandBusinessAdministrationofChongqingUniversity,Chongqing,ChinaJune.2013重庆大学硕士学位论文中文摘要摘要公司并购是公司金融学的核心问题之一，是企业非常重要的投资行为，也是企业实施其战略扩张的有力手段。时至今日，公司并购的理论研究已经成为国内外公司金融研究的一个重要领域。本文以主并公司为研究对象，首先对中国上市公司并购动机进行研究，借鉴西方传统的并购动机理论体系，基于管理者视角并结合中国特殊的制度

3、背景从代理动机、自大假说、制度背景三个方面采用Logistic回归方法实证研究中国上市公司并购动机，研究结果表明：代理动机和经理人过度自信对公司并购行为有显著的正向影响，而描述制度背景的国有股比例、非流通股比例及独立董事比例对公司并购没有显著影响，说明代理动机及自大假说对中国上市公司并购动机具有一定的解释力。采用比较适合中国资本市场的财务指标法，选取一系列财务指标构建上市公司经营绩效评价体系，运用主成分分析法对主并公司并购绩效进行检验，发现主并公司在并购后经营绩效呈现先显著上升后趋于平缓的趋势，表明并购对主并公司长期价值提升作用并不明显。关键词：管理者视角，并购动机

4、，并购绩效I重庆大学硕士学位论文英文摘要ABSTRACTMergersandacquisitionsisoneofthecoreissuesofcorporatefinance,animportantcorporateinvestmentbehavior,butalsoapowerfulmeansofimplementationofitsstrategy.Today,M&AtheoreticalresearchhasbecomeanimportantareaoftheCompany'sfinancialresearchathomeandabroad.Inthispa

5、per,wemakethemaincompanyastheresearchobject.Firstofall,focusonthemotivationofmergersandacquisitionsoflistedcompaniesinChina,learnfromtheWesterntraditionoftheoreticalsystem,basedonthemotivemanagersperspectiveandinstitutionalbackgroundfromtheproxymotive,arroganthypothesis,threeaspectsoft

6、heinstitutionalcontextusinglogisticregressionmethodEmpiricalStudyonChineseListedCompanyM&Amotive.Theresultsshowthat:agentmotivationandmanagerofpeopleover-confidentonthecompany'smergersandacquisitionsbehaviorhaveasignificantpositiveimpact,anddescribestheinstitutionalcontextofstate-owned

7、sharesproportion,theproportionoftheproportionofnon-tradablesharesandtheindependentdirectorsontheCompany'smergersandacquisitionsdonothaveasignificanteffect,instructionsagentandself-motivationthebighypothesismergersandacquisitionsoflistedcompaniesinChinamotivationcertainexplanatorypowe