中国a股市场股票定价问题实证分析

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1、谨以此论文献给一直以来给予我关怀与照顾的老师和家人———谢芸中国A股市场股票定价问题实证分析学位论文完成日期：指导教师签字：答辩委员会成员签字：独创声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含未获得（注：如没有其他需要特别声明的，本栏可空）或其他教育机构的学位或证书使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日--------------

2、-------------------------------------------------------学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权学校可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：导师

3、签字：签字日期：年月日签字日期：年月日中国A股市场股票定价问题实证分析摘要股票市场是股票发行和交易的场所，沪深证券交易所1990年末分别成立以来，中国证券市场的发展己有二十多年的历史了。经过二十多年的快速发展，目前我国证券市场已进入发展的新阶段，无论上市公司家数、股票只数和市价总值，还是投资者人数都发展到了较庞大的新阶段，已成为我国市场经济的重要组成部分。随着WTO的加入及QFII的引入，中国证券市场正在加快速度与国际金融市场接轨。在证券市场规模的不断规范、市场创新的不断深化的今天，证券市场的投资理念已经深入人心。股票价格均衡已经不再以市场主力的意

4、志为转移，而是受到宏观经济、微观经济、市场技术等多方面因素的影响。投资者如何跟踪市场变化，做出最终的投资决策还需正确的股票定价模型给予指导。股票定价理论是资本市场理论的核心内容。本文分析概括了国内外学者对股票定价问题的研究，对传统股票定价理论和现代股票定价理论进行了概述，对现金流贴现模型、可比公司分析法、均值方差模型、资本资产定价模型、单因素模型、多因素模型等股票定价发放进行了详尽研究。通过分析各模型在我国市场的适用性，得出多因素模型是适合我国A股定价的模型的结论。文章把影响股票市场价格的因素分成基本面因素、规模因素、市场因素和宏观因素四个方面，分

5、别从微观、中观、宏观层面分析股价波动情况。在公司基本面因素中，作者选取了主营业务毛利润、每股收益、每股现金净流量、总资产周转率、总资产增长率、权益乘数六个指标进行衡量，并选取流通股股数衡量规模因素，用大盘综合指数来衡量市场因素，另外还选取了GDP同比增长率和活期利率两个因素来衡量宏观经济情况。作者选取了2008年10月到2012年9月间250支股票的面板数据进行多元回归，通过检验将模型设定为个体固定效应模型，从而得出了一个精度较高、拟合度较好的股票定价模型。关键词：股票定价；多因素模型；面板数据模型IEmpiricalAnalysisonStock

6、PricingProblemintheAShareMarketofChinaAbstractThestockmarketistheplaceforstockissuanceandtrading.TheChinesestockmarkethasahistoryofmorethan20yearssincetheestablishmentofShanghaiStockExchangeandShenzhenStockExchangeattheendof1990.After20yearsofrapiddevelopment,theChinesestockma

7、rkethasenteredanewstageofdevelopmentandisnowplayinganimportantpartinthenationaleconomy.WiththeintroductionofWTOandQFIIstandards,theChinesestockmarketispickingupthespeedofconvergencewithinternationalfinancialmarkets.Nowadays,theconceptofsecuritiesinvestmentgraduallyinteriorizeb

8、ecauseoftheconstantpromotionofthemarketscaleandfinancialinnov