中国a股市场β系数配对交易策略研究

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1、硕士学位论文中国A股市场β系数配对交易策略研究STUDYONPAIRSTRADINGSTRATEGYWITHβFACTORINASHAREMARKETOFCHINA段宇宙哈尔滨工业大学2013年6月国内图书分类号：F832.48学校代码：10213国际图书分类号：336.7.密级：公开管理学硕士学位论文中国A股市场β系数配对交易策略研究硕士研究生：段宇宙导师：王苏生教授申请学位：管理学硕士学科：管理科学与工程所在单位：深圳研究生院答辩日期：2013年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedInde

2、x:F832.48U.D.C:336.7.ThesisfortheMasterDegreeinManagementSTUDYONPAIRTRADINGSTRATEGYWITHβFACTORINASHAREMARKETOFCHINACandidate:DuanYuzhouSupervisor:Prof.WangSushengAcademicDegreeAppliedfor:MasterofManagementSpecialty:ManagementScienceandEngineeringAffiliation

3、:ShenzhenGraduateSchoolDateofDefence:June,2013Degree-Conferring-Institution:HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘要近些年，随着全球的资本市场在快速的扩张和演变，金融衍生产品越来越多元化、丰富化，对冲投资是当今投资领域一个重要的策略，对冲基金种类的丰富性，投资的高杠杆性，已经成为成熟金融市场的重要组成部分。我国的经济飞速发展，金融市场逐渐完善，相关的融资融券业务很快将会实现。配对交易作

4、为对冲投资的一种重要策略，通过分析股票的市场价格，使对冲投资研究变得简单和直接。本文主要研究配对交易中的配对方法和交易策略。首先介绍了配对交易的理论思想和基本概念，对比国内外众多学者们对配对交易的研究方向和研究成果，通过股票池建立、股票配对方式、交易策略和交易结果评价等方面对配对交易的研究进行了详细的综述。综述发现国内股票配对方式比较单一，大部分股票配对为某个证券板块股票两两配对，而Baronyan（2010）在配对交易的构建股票池研究方向中提出一种新思路，即构建股票对价差分析时，以经过对数化处理的股票对相关

5、风险系数比值作为分析对象。综述又发现国内的配对交易策略方法较为局限，大部分交易策略基于GGR（2006）交易策略，而Herlemont（2010）在GGR（2006）交易策略基础上，提出改进建立仓位时机，将触发建立仓位条件改进为回复突破两倍标准差。本文利用中国A股市场进两年的交易数据，首先通过风险系数划分基本股票池，然后通过用两种交易策略进行实证研究，分析配对交易的可行性，以及对比两种策略的优劣性。本文实证结果显示，在基于风险系数划分基本股票池的基础上，分析两种策略的收益率，收益波动率和夏普指数，发现两种交易

6、策略的报酬率均高于股市大盘的报酬率，且两种交易策略的夏普指数均大于1，说明配对交易策略效果好。同时基于两种策略的不同之处，又对比了两种策略的交易结果，发现两种策略中，Herlemont交易策略的不仅收益率高于GGR交易策略，而且收益波动率低于GGR交易策略，即Herlemont交易策略的夏普指数高于GGR交易策略，说明配对交易策略中，Herlemont交易策略要优于GGR交易策略。本文研究配对交易是基于一对一股票组合，且基于同一股票指数板块划分股票池，希望在以后的研究分析中，能构建多对多的配对交易股票组合，且

7、将不同股票指数板块的股票进行配对交易。关键词:配对交易；对冲投资；风险系数；交易策略-I-哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文AbstractInrecentyears,astheglobalcapitalmarketintherapidexpansionandevolution,financialderivativeproductsbecomemoreandmorediversified,morecolorful.Hedgeinvestmentisanimportantstrategyintoday'sinve

8、stmentfield,andasthespeciesrichnessofhedgefundsandthehighleverageofinvestment,ithasbecomeanimportantpartofthematurefinancialmarkets.Chineseeconomyhaverapidlyanddevelopment,andourfinancialmarketgraduall