中国棉花期货市场价格发现功能研究

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1、隶．轫大·磐硕士学位论文中国棉花期货市场价格发现功能研究ASTUDYONTHEPⅪCEDISCOⅦRYFUNCTIONOFCHn寸A，SCOTTONFUTURESMARKETThesisSubmittedtoSoutheastUniversityFortheAcademicDegreeofMasterofManagementBYJINZhiSupervisedbyProf．DAQing—liandAssociateProf．HANYongSchoolofEconomics&ManagementSoutheastUnivers

2、ityDecember，2012东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。研究生签名：么≥笔。日期：o蛆乙3j．L东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可

3、以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可以公布(包括以电子信息形式刊登)论文的全部内容或中、英文摘要等部分内容。论文的公布(包括以电子信息形式刊登)授权东南大学研究生院办理。研究生签名：金幺导师签摘要棉花是我国仅次于粮食的第二大农作物，我国棉花的产量、消费量、进出口量世界第一，在世界棉花市场上具有举足轻重的作用，但这种优势没有引起足够的重视，以至于棉花价格被纽约期货交易所所主导，使我国棉花定价处于被动地位，甚至造成损失。本文着重以实证

4、分析方法对我国棉花期货市场的价格发现功能予以检验，旨在从数量角度分析我国棉花期货的发展状况，为我国棉花期货市场是否具备价格发现功能提供实证支持，进而衡量我国棉花期货市场的功能发挥效果，对促进我国棉花期货市场积极稳妥发展具有重要意义。本文首先对期货价格发现功能的相关理论以及我国棉花现货市场和期货市场的发展现状进行分析，然后借鉴期货市场价格发现功能的研究方法，使用单位根检验、向量自回归模型、协整检验、向量误差修正模型、Granger因果检验并用脉冲响应函数及方差分解等方法，对2004．2011年我国棉花期货市场与现货市场价格数据

5、进行定量分析，检验我国棉花期货市场的价格发现功能的发挥情况，最后在得出结论的基础上，探讨影响我国棉花期货市场价格发现功能发挥的因素，并提出相关的政策措施建议。研究结果表明：(1)棉花期货价格和现货价格存在较明显的长期均衡关系，从长期来看，棉花期货价格具有引导棉花现货价格的能力。(2)棉花期货价格在一定程度上具有价格发现功能：从长远来看，棉花期货价格单向引导现货价格；从短期来看，两者存在相互影响关系，并且期货价格的影响力大于现货价格的影响力。总的来说，棉花期货市场在价格发现功能中处于绝对的主导地位，比棉花现货市场发挥着更为重要

6、的作用。关键字：期货市场：价格发现；协整检验；向量自回归模型AbstractAtpresent，cottonisthesecondlargestcropinChina,andcottonproduction，consumption，importandexportvolumearethefirstintheworldthatplaysanimportantroleintheworldcottonmarket．Butthesuperiorityhasnotbepaidenoughattention，SOthatthepriceo

7、fcottonisdominatedbyNewY-orkfutureexchange，whichleadtoOUrcountryinapassivepositioninpricingofcotton，evenlosses．Thepapermainlyresearchonthedevelopmentofpricediscoveryfunctionindomesticcottonfuturesmarketwithempiricalanalysis．Thispaperaimstodiscoverthecurrentstatusof

8、ourcottonfuturesmarketintheviewofquantity,inordertoprovideempiricalsupportforthepricediscoveryfunctioninOUrcottonfuturesmarket，andthentomeasureth