上海莱士连续并购财务绩效研究

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1、学校代码10530学号201510040432分类号F275密级公开硕士学位论文上海莱士连续并购财务绩效研究学位申请人伍敏指导教师胡扬赞邓路学院名称商学院学科专业会计硕士研究方向公司财务与治理二〇一八年六月十五日ResearchonShanghaiRAASBloodProductsCoLtdContinuousMergerFinancialPerformanceCandidateWuMinSupervisorHuYangzanDengLuCollegeBusinessSchoolSpecializationMPAccDegreeMasterUniversityXian

2、gtanUniversityDateJune15th2018摘要摘要我国资本市场发展迅速并日渐完善，随之而来的是国内并购市场交易数量剧增，交易金额也一再刷新峰值，各类企业以前所未有的高度热情参与到并购活动中，在企业的发展过程中，并购起到了一定程度的推进作用。在此局势下，我国上市公司的并购逐渐呈现出更多新特征和趋势，较为明显的一点是，部分上市公司更为频繁地发起并购交易，从而呈现出连续性。这种连续性逐渐成为国内学者重点关注与研究的对象。上海莱士即是这类公司中的一个典型代表。之前有很多学者对连续并购绩效做了研究，大部分都在研究连续并购的绩效和其影响因素。而每个公司的情况都是

3、不一样的，而且所处市场和行业也各异，所以对于这个事情的研究结果并没有一个一致的说法。本文将上海莱士作为研究对象，对上海莱士的并购绩效问题进行分析。通过一系列理论基础，并结合上海莱士的实际情况，分析得出本文的观点：连续并购战略提升了上海莱士的财务绩效。不论是为了追求协同效应还是提高公司在行业中的竞争力，连续并购都给公司带来了正的效应。本文并购事件样本选取的是上海莱士在2014年进行的两起连续并购，对于并购前后的短期绩效分析采用了事件研究法，对于长期绩效分析则采取了财务分析法、EVA评价体系法、托宾Q值法综合分析，用研究结果验证了上海莱士连续并购战略的有效性。通过对上海莱

4、士2014年连续两起并购案例研究得知，对于公司的战略性发展而言，连续并购是有效的。对于短期效应而言，上海莱士在事件窗口期的绩效表现较好，财富效应没有出现递减的趋势；而长期绩效也优于同行业。通过对相关财务指标的分析，也能看出上海莱士的绩效呈增长状态。公司可以通过连续并购战略获得跨越式发展，但前提是并购有利于提升公司的综合实力与竞争能力，且在并购完成后，公司需要更注重资源的整合以及对风险的管控。本文的创新之处在于，通过案例研究，采用短期绩效评价与长期绩效评价相结合的方法，深入地分析上海莱士并购绩效的问题；通过对上海莱士绩效分析，思考上海莱士并购绩效良好的原因，从而对同行业

5、及同类企业带来启示性作用。而在此前，对于绩效问题的实证研究大多是采用事件研究法进行讨论，仅仅分析短期绩效问题。关键词：连续并购；并购绩效；并购后整合效应I湘潭大学商学院专业硕士学位论文AbstractChina'scapitalmarkethasdevelopedrapidlyandisgraduallyperfecting.Asaresult,thenumberoftransactionsinthedomesticM&Amarkethasincreaseddramatically,andthetransactionamounthasalsobeenrenewed.T

6、hevariouscompanieshaveparticipatedinM&Aactivitieswithanunprecedenteddegreeofenthusiasmbecauseofthedevelopmentofthecompany.InChina,mergersandacquisitionshaveindeedplayedacertainroleinadvancing.Undersuchasituation,mergersandacquisitionsoflistedcompaniesinChinagraduallyexhibitedmorenewfeat

7、uresandtrends.Themoreobviouspointisthatsomelistedcompaniesinitiatedmergersandacquisitionstransactionsmorefrequently,thusshowingcontinuity.Thiscontinuationhasgraduallybecomeamajorconcernandresearchissuefordomesticscholars.ShanghaiRAASBloodProductsCoLtdisatypicalrepresentativeoft