qfii在中国证券市场的羊群效应基于a股的实证分析

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1、学校代码：10036剧矽手歹委f节贸易声学UniversityofInternatiOnaIBusinessandEconomics金融硕士学位论文QFII在中国证券市场的羊群效应基于A股的实证分析培养单位：国际经济贸易学院专业名称：金融硕士研究方向：证券投资作者：董妍婷指导教师：史燕平论文日期：---0-----年五月目HerdBehaviorofQFll．nChinaA-ShareMarket：EmpiricalResearchBasedonLSVModeI学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本

2、人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：撕≥。J弓年5月J8日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手

3、段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：蜘导师躲渺弋29f弓年S月{9日矽f)年厂月句日摘要将QFII制度引入中国，不仅是中国证券市场国际化进程中的～个重要体现，也将对我国资本市场的运行产生重要影响。近几年，我国证券监管机构加大了对QFII的审批力度，QFII数量与投资额度都有极大增长。因此

4、，QFII的投资行为必将对我国股市产生更加重要的影响。本文首先对羊群行为的理论和实证进行综述，并对我国开始实施QFII制度后，QFII的发展历程、现状及QFII对中国证券市场的意义做了总结和阐述。随后，论文重点介绍由Lakonishok，Shleifer和Vishny提出的羊群行为经典检验方法LSV模型，以及Wermers提出的修正版LSV模型。并利用该模型，对2005年第一季度至2012年第三季度内我国QHI的交易数据进行羊群行为的实证检验。根据实证检验结果，QFII在我国股市的投资过程中存在明显的羊群行为。在“

5、熊市”时的卖出羊群行为更加明显，而在“牛市’’时的买入羊群效应更加明显。总体而言，QFII的卖出羊群效应明显高于买入羊群效应。在众多行业中，QFII在电力、煤气及水的生产和供应业，交通运输仓储业，制造业，房地产业等周期性行业的羊群行为更加明显。随后，论文探讨了QFII羊群行为产生的原因，并提出有效的对策和建议，以此为金融监管部门能更好地规范QFII行为提供有效的参考。关键词：QFII，LSV模型，羊群行为AbstractTheiraroductionofQFIIsystemisnotonlyanimpormtpro

6、cessofintermtionalizationofChinesecapjtalmarket,butalsoan翻90rtantimpactontheoperationofthecapitalmarket．Inrecentyears,theregulatorsofChinesecapitalmarketacceleratetoapproveQFII’Slicellseandquota．whichimproveatremendousgrowthofQFII．TheinvestmentbehaviorofQFIIis

7、go矗培tobeamoreimpormtimpactonChinesestockmarket．Firstly,thepaperreviewsliteraturesofherdbehavior证boⅡltheoreticalandempkicalstudy．Then,itintrodmesthedevelopmenthistory,claTentsituation,significanceofChineseQFUsystemSubsequently,thepaperfocusesontheclassicalherdb

8、ehaviortestmethod,LSVmodel,whichisproposedbyLakordshok,ShleiferandVishny,aswellasthemodifiedLSVmodelbyWermers．Andinthesetwomodels,theyUSethedatarangingfromfirstquarterof2005totheth