金融风险计量理论前沿与应用new

《金融风险计量理论前沿与应用new》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、理论园地金融风险计量理论前沿与应用高全胜内容提要：本文介绍了金融风险测度理论的最新进展。我们详细说明了相容风险测度的公理化方法及该方法的经济意义，对动态相容风险测度给出了三种主要方法，并指出这些方法的未来可能应用方向。相容风险测度在投资组合优化中的应用对风险管理实践有较强的指导意义，我们指出了使用该方法与其他方法的区别。使用相容风险测度进行风险资本配置是更加合理的方法，本文介绍了相容资本配置原理与联盟博弈之间的关系，以及在一般均衡框架中嵌入相容风险测度的分析方法和相关结论，并指出进一步的研究方向。关键词

2、：相容风险测度动态风险资本组合资本配置一般均衡中图分类号：!"#$文献标识码：%其各种变形引入金融经济学，这些模型充分揭一、引言示了资产风险的各种动态变化过程，而基于%A>(的风险度量方法J+A3J+DK;+1A0E-6更是与宏观经济学、微观经济学和计量经济学在金融风险管理实践与理论研究中受到广泛的相比，诺贝尔经济学奖惠顾金融经济学领域的关注，而%A>(模型的提出者A)!)%BHD;则获次数并不多，但巧合的是，最近十几年来该奖得了5$$#年度的诺贝尔经济学奖，获奖原因之项和金融学领域的几次亲密接触似乎都

3、与金融一是%A>(理论模式“为分析家们在资产定价风险有关。&’’$年诺贝尔经济学奖首次授予金和投资风险评估方面找到了捷径”（获奖评融学领域中的研究成果，获奖者是众所周知的语），他甚至给出了一个计算J+A的非参数方提出资产组合理论的()*)*+,-./0123&’456和法（GBHD;+BL*+BH+B;DD0，&’’’）。提出资产定价模型的7)!)89+,:;（&’<=），他可以看出，受到几位诺贝尔经济学奖获得们的理论统称>%*?。>%*?在方法论上将金者关注的几个风险测度方法是方差（均方差）融学研究的

4、重点突出在金融资产的预期收益和J+A，然而遗憾的是这些风险测度方法都存（预期价格波动）与金融资产风险的关系上，在缺陷，有些甚至是存在根本性的问题，如果但其风险测度方法是方差、均方差和协方差，将这些计量方法应用于实践不仅不能控制风险并且>%*?仅反映了收益与风险的静态联系。反而会扭曲管理者和投资者的行为方式。虽然&’’@年诺贝尔经济学奖获得者A)>)*;,1.B和对金融风险的测度理论研究与应用文献散布于*)8)8C9.D;E3*;,1.BF&’@=6提出的期权定价模型各种杂志和研究报告中，金融经济学中风险

5、计则在将证券价格对风险的依存关系突显的基础量理论现正逐渐发展为一个独立的理论体系上将风险变量动态化，但其缺陷是没有指出具（尽管目前没有人正式提出“金融风险计量体的动态变化形式。解决问题的方法是将学”的概念）。%A>(模型（GBHD;，&’"5）和I%A>(模型及对风险进行适当而又准确的计量是进行风作者简介：高全胜，男，中南财经政法大学统计系博士，武汉工业学院数理系教师。()国际金融研究!"##$%&’理论园地险管理与控制的前提条件。巴塞尔委员会在其理当局对国有资产的保值增值要求，也类似于新资本协议中融入

6、了风险管理技术的最新成对银行的最低资本充足率要求。在该范围之外果，鼓励各银行开发适合自己的风险计量模的随机变量叫不可行风险，!"#$%&"等人认为在型，运用金融衍生工具转移风险。实际上不论具体计量时风险是投资于某个基准金融工具上对银行内部风险经理还是外部风险监管决策的最低资本准备数量，该数量使经过调整后的者，都必须掌握现代最新的风险计量和管理理资产头寸的未来财富净值被监管当局认为在可论以进行适当的风险评估和资本配置。目前我以接受的范围内。对不可行风险的补救办法一国银行及其他金融机构往往忽视风险控制或会个

7、是改变持有资产头寸，另一个方法是引入一过度控制风险，金融机构的收益大多没有经过个基准金融工具加入到资产组合中以使资产组风险调整，所以对他们的绩效评估都需要用先合的未来净值可以被监管当局或投资人所接进的风险计量技术进行调节才能更好地进行实受，将这些工具加入到资产组合中去所需要的践管理与控制。补偿费用可作为不可行风险大小的度量。!"#$%&"等人认为，风险是一个映射!：%二、相容金融风险测度理论4"4，如果一个风险计量方法在数理逻辑和经济逻辑上是合理的，则该风险应该满足下面的对金融风险测度理论作出突破性进展

8、的是几条公理：由!"#$%&"、’&()&*%、+)&"和,&*#-.简称0C转移不变性（D"*%6(*#53%5%E*"5*%A&），!’+,/等人（!"#$%&"等，0111）提出的相容风设F’4%，则!.FG*9/H!.F/I*，其经济意险测度概念（23-&"&%#45678&*69"&，也有翻译义是如果将常数单位的参考金融工具加入到资为一致性风险测度），其思想则在011:年就已产组合中去，则只需要有相同数量的风险补公开发表（!"#$