我国上市公司股票回购实证研究

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1、我国上市公司股票回购实证研究EMPIRICALRESEARCHONSHAREREPURCHASEOFCHINESELISTEDCOMPANIES学校：上海交通大学学院：上海高级金融学院专业：工商管理（MBA）作者：冯雅导师：张惠冰学号：1113809162班级：PTB班答辩日期：2013年6月1日万方数据万方数据万方数据我国上市公司股票回购实证研究摘要本文主要论述了我国上市公司股票回购的实践及法律制度，股票回购动机，股票回购公告的市场效应及影响因素。文章从股票回购的基础理论出发，在现有文献研究的基础上，提出假设，采用多元回归

2、分析法验证我国上市公司股票回购的动机和回购公告效应的影响因素；采用事件研究法检验我国上市公司股票回购公告的市场反应。最后，通过实证研究的结论，对我国股票回购未来的发展和制度的完善提出建议。本文的主要研究结论如下：（1）发现我国上市公司的回购动机与国外有较大的差异性。某些国外成熟的回购动机假说，如信号传递假说，自由现金流量假说和财务杠杆假说可以解释我国股票回购的动机。而财务灵活性假说目前还无法解释我国股票回购的动机。另外，基于我国证券市场的历史原因和发展状况，优化股权结构和解决大股东资金占用也成为股票回购的真实动机。（2）通过

3、对股票回购公告市场反应影响因素的实证研究发现：市场对于公司股票回购公告存在正效应，但在回购公告之前确实存在信息提前泄露的现象。（3）我国上市公司事件期公告效应的主要影响因素包括市盈率，第一大股东持股比例，公司规模和成长性等。市盈率越低，回购公告的市场反应就越大。第一大股东持股比例越高，公司的成长性越好，公司万方数据规模越小，则公告效应越强。公告期内资产负债率和净资产收益率与股价的异常报酬率关系并不显著。关键词：股票回购；回购动机；市场效应；影响因素；回归分析法；事件研究法万方数据EMPIRICALRESEARCHONSHAR

4、EREPURCHASEOFCHINESELISTEDCOMPANIESABSTRACTThisstudymainlydiscussesthepractice,legalsystem,motivation,marketeffectandinfluencefactorsofsharerepurchaseinChineselistedcompanies.Startingfromthebasictheoryofstockrepurchaseandthecomparisonbetweendomesticandforeignpracti

5、ceandlegalsystem,thisarticleputsforwardhypothesisonthebasisofliteraturereview,andverifiesthemotivationsofstockrepurchaseoflistedcompaniesinourcountryandthefactorsthatinfluencedannouncementeffectusingmultipleregressionanalysis.Withthemethodofeventstudy,itteststhemar

6、ketreactiontotheannouncement.Finally,basedontheempiricalresearchconclusion,itcomesupwiththesuggestionsregardingpoliciesandregulationsandstrengthenedsupervisionforthedevelopmentofsharepurchaseinChina.Theconclusionsaresummarizedasbelow:Firstly,therearebigdifferenceso

7、ftherepurchasemotivationsoflistedcompaniesinChinaandabroad.Somewidelyacceptedhypothesissuchassignaling,freecashflowandfinancialleveragehavecertainexplanationstrengthinChina,whilefinancialflexibilityhypothesissofarcan’texplainthecurrentpractice.Thereareadditionalmot

8、ivationsexistinginChinainordertooptimizetheequitystructureandsolvebigshareholders’occupiedcapital.万方数据Secondly,throughempiricalstudy,itfindsthatm