投资者情绪与ipo首日超额收益相关性实证研究

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1、学校代号：10532学号：S1118W111密级：湖南大学专业硕士学位论文投资者情绪与IPO首日超额收益相关性实证研究堂僮史渲厶姓名；董这昱娅娃名壁驱叠；萱瞳丕副教援奎趔匿高级经进垣墙差望僮；金融量统让堂院童些名整!金融堂诠室握窒旦塑12Q!呈生垒月诠室筌整旦期12Q!三生墨目三Q目筌避委虽金圭廑；戴瞳区教援IIllllIJJllllllIlllIIIIIIIIIIY2357781EmpiricalStudyontheCorrelationofInvestorSentimentandIP0AbnormalInitialReturnByHUANGHuanB．E．(YunnanUniVer

2、sity)2009AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofFinancelnFinanceintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorsAssociateProfessorCAOxiaodongSeniorEconomistLIXunminMay，2013湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或

3、撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：前，欢日期：)oj3年5月引日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于l、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密D。(请在以上相应方框内打”小)作者签名：事欢日期：刀)乡年5月弓1日翩签名：峦阅

4、练日期：劭乃年争月移、日旁叫盈专业硕士学位论文摘要IPO具有较高的首日超额收益是一个在全球市场普遍存在的现象，历来都有不少的国内外学者对其进行研究，并且提出了很多理论和模型。但是在中国这个新兴市场中出现的极高的IPO首日超额收益现象吸引了许多国内外学者对其进行研究。对IPO首日超额收益的研究具有非常现实意义，验证影响其的因素有助于规范我国的新股发行市场以及保护中小投资者的利益。在过去的研究中，学术界主要有两种理论对IPO首日高收益给予解释：即一级市场的抑价理论和二级市场的溢价理论。而我国由于已经在2005年对新股发行采用全面市场化的机制，这种机制在理论上是可以降低IPO的高折价率，但是

5、中国的新股发行市场在经历改革之后依然有着很高的折价水平。所以本文试着从二级市场的角度来解释中国出现的IPO首日超额收益过高的现象。本文共分为五个部分，第一章主要阐述了论文的研究背景，研究内容和文献综述，提出了研究思路和技术路线，并且提出了文章的创新点。第二章首先介绍了一些行为金融理论中关于投资者情绪的研究主题，然后利用国外理论模型解释了投资者情绪影响是如何影响资产价格。第三章首先介绍了我国投资者主要的情绪表现，并综合我国实际对IPO如此高的超额收益现象进行分析，提出二级市场可能是造成如此现状的原因，接着提出研究假设。第四章为实证研究，利用多变量线性回归的方法检验了投资者情绪和IPO折价

6、之间的相关关系，研究各个因素和IPO折价之间的关系和影响方向，对假设结果给出合理解释。第五章得出结论和观点，提出一些具体的政策性意见，并且提出了研究的不足。关键词：IPO首日超额收益；投资者情绪：行为金融理论II投资者情绪与IPO首日超额收益相关性实证研究AbstractIPOhasahighinitialexcessreturnsisawidespreadphenomenonintheglobalmarket．Alwayshavealotofscholarsathomeandabroadresearchthisphenomenon．Theyputforwardmanytheories

7、andmodels．SotheIPOabnormalinitialreturnintheemergingchinesemarketattractedmanyscholarsathomeandabroadstudyonit．TheresearchonabnormalinitialreturnofIPOhavehighlyrealisticsignificance，VerificatingfactorsthathaveinfluenceonIPOi