互联网企业价值评估理论和实证的研究

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1、独创性声明本人郑重声明：今所呈交的《互联网企业价值评估的理论与实证研究》论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。作者签名：—二爿扯日期：皿年』月琴日关于论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。(保密的

2、论文在解密后应遵守此规定)作者签名：缉导师签名：啦隰迎年』月号日首都经济贸易大学硕士学位论文互联网企业价值评估的理论与实证研究摘要在新的世纪，国与国之间的竞争日趋激烈，又以经济和科技竞争为甚。企业作为国家经济的组织细胞，是国家竞争力之基石。只有提高企业竞争力，才能使国家繁荣富强。企业作为一种经济组织，在日常运营中会频繁的发生各种经济活动，涉及到企业战略规划、企业投资融资活动、企业日常运营、企业的兼并和分拆等，这些经济活动都离不开对企业价值的评估。企业价值评估作为众多经济活动基础的重要性不言而喻。进行有效准确的企业估值不仅对企业具有重大战略战术指导意义，对国家的

3、发展也具有重大战略意义。本文在回顾国内外企业价值评估相关文献的基础上，详细叙述多种企业价值评估方法，并选取当前较为流行的两种评估模型作为研究方法，将目前发展势头迅猛的互联网行业作为研究对象。首先，进行互联网行业整体分析，总结出该行业的行业特点及发展前景。之后选取此行业的一家上市企业作为研究样本，以该样本企业2007年至2011年的财务数据及股票价格等原始数据为基础进行研究。阐述基于经济基本面的企业价值评估方法和基于金融期权的实物期权方法，运用企业现金流折现模型、实物期权模型中的增长期权模型对该企业进行价值评估，比较分析各模型的输出结果并得出结论。通过对该互联网

4、行业企业样本数据的分析，本文作者发现在模型假设条件保持一致的情况下，两种模型的数据输出结果存在较大差异，通过进一步的分析，可以看出实物期权估值方法比较适合评估行业外部环境与内部环境存在较大不确定性的互联网行业企业。关键字：企业价值评估；折现现金流法；实物期权法；扩张期权ABSTRACTDuringthenewcentury，thecompetitionamongthecountriesbecomesmuchfiercer，especiallyineconomyandtechnology．Enterprisethatmakesupthebasementofthe

5、countries’competitivepowerconstitutesthemajorityofthecountry。Seconomy．Wemusttrnprovethecompetitivenessofenterprisestosustainthecountries’prosper．VariouSeconomicactivitiesthatrelatedtocorporatestrategicplanning，corporateinvestmentandfinancing，corporateworkingoperations，corporatemerge

6、rsandspin-offareoccurringduringtheenterprisesroutineoperations．Alltheseeconomicactivitiesdependontheenterprisevaluation．Valuationistheessenceofnumbersofeconomicactivities．rnlerefore．theeffectivevaluationnotonlygivesgreatimportancetoenterprises，butalsogiveshugeimpacttothecountry．This

7、articlereviewsthedomesticandforeignliteraturesofvaluation，锄dspecifiesmedetailsofvaluationmethods．Iselecttwopopularvaluationmodelstoanalyzetheonebloomingsegmentofintemetindustrysuccessively．First，I'llanalyzethesegmentofInternetindustrytosummarizethechafaCteriSticsandprospect·Andthens

8、amplingatypicalente