风险投资支持的公司的ipo表现基于深圳创业板的实证研究

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1、万方数据指导小组成员名单杨长江副教授杨青教授李天栋副教授张徐乐副教授蒋祥林副教授何光辉副教授万方数据目录摘要⋯⋯．⋯⋯⋯．．⋯⋯⋯⋯⋯．Abstract⋯⋯．．．．．．．⋯⋯⋯．．．．．．．．1．引言⋯⋯⋯⋯．．⋯⋯⋯．⋯⋯．1．1研究背景．．．．⋯．．．．．．．．．．．．．．．1．2研究内容和意义．⋯⋯⋯⋯⋯1．3创新点⋯．．．．．．．．．．．．．．．⋯⋯1．4研究架构⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．2．文献综述⋯⋯⋯．⋯⋯⋯．．．．．．．．2．1国外研究综述．⋯⋯⋯⋯⋯．．2．2国内研究综述．．．．．．．．．．．．．．．．．．3．风险投资与创业板⋯．．．．．．．．．．．⋯．．3．1风险

2、投资⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．3．1．1中国风险投资情况⋯⋯⋯3．1．2风险投资的退出．．．．．．．．．．．3．2创业板⋯．⋯⋯．．．⋯．．．．．．．．4，理论模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯4．1理论模型．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．4．2理论假说．．．⋯⋯⋯⋯⋯．．．．4．3回归模型．．．⋯．⋯．⋯．⋯．．．．5．实证分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯5．1样本选择与数据来源⋯．．5．2样本描述⋯．．．．．⋯⋯．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．32．．．．．⋯．．．．⋯．．．．．．．．．．．⋯．．325．3实证检验⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯．．．5．3．1风险

3、投资支持公司IPO前后绩效的比较．5．3．2风险投资支持公司IPO表现的比较．．．．．5．3．3回归分析和实证结果．．．．．．．．．．．．．⋯．6．结论与思考．⋯．．．．．．⋯⋯⋯．．．⋯⋯．⋯．．．附录．．．．．．．．．．⋯．．⋯．．．．．．．．．．．．．．⋯⋯．．．．．．参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．后记．．．．⋯．．．．⋯．．．．．⋯．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．J七o■心门“■■总nu坞"拢弱盯趵∞弛踮％明躬们勰加耶万方数据摘要关于风险投资对IPO表现的影响，主要有一下几种假说：认证说、监督说、市场力量说、逆向选择所、躁动效应说。相比丁我国的中小

4、企业板来说，深圳创业板与风险投资的联系更加紧密，而国内关于风险投资和创业板IPO关系的研究还是窄白。本文以在深NE,J业板上市的355家公司为样本，通过差异性检验、多元回归分析等方法研究风险投资支持的公司的IPO表现。我们发现，风险投资支持的公司，不管IPO前还是IPO后的经营业绩都不比没有风险投资支持的公司好：风险投资的监督效应在创业板没有得到体现。只有经营差的创业企业才会寻求风险投资的介入，而经营状况好的创业企业则很少有风险投资参与，这说明私募股权市场上信息不对称导致的逆向选择问题是存在的。有风险投资参与的公司IPO抑价率要高于没有风险投资参与的公司，这说明风险投资对创

5、业企业没有起到认证作用。相反，“逐名”效应在创、Ip板I：更为明显。风险投资的目标更在乎于将创业企业推上市，小管是通过上市前的“突击”成长业绩，还是聘请高质量的承销商，风险投资是为了IPO的顺利进行，为以后实现退出做好保障工作。另外，风险投资的背景并不会影响二级市场投资者看好公司前景：风险投资的市场力量也不明显。最后，我们发现高抑价率和上市首日市盘率呈正相关关系。关键词：风险投资深圳创业板IPO假设验证中图分类号：F12／F83万方数据AbstractThereare5hypothesizesaboutventurecapital’seffectonIPOperforman

6、ce：certificationhypothesis，screeningandmonitoringhypothesis，market—powerhypothesis，adverse—selectionhypothesisandgrandstandinghypothesis．ComparedtoSMEinSES，therelationshipbetweenventurecapitalandGEMiscloser，butthestudyonsucheffectandfunctionisontheground．Wechoose355listedcompaniesfromGEMin

7、ShenzhenSecuritiesExchangeasthesample，tostudythedifferentIPOperformancebetweenVC—backedcompaniesandNon—VC—backedcompanies，throughcomparativeanalysisandmultiple1inearregressions．WefindthattheperformanceofVC—backedcompaniesisworsethanthatofnon—VC—backedcompanies