商业银行信贷资产证券化风险管理的研究

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1、文献缘述文献综述关予资产证券纯瓞险管毽麴研究主要基于两类理论来遴褥，一种楚资产证券纯理论，另一种是风险管理理论。西方荧于资产证券化的理论大致有减少信息不对称理论、风险隔离理论、公司资本结构优化理论、成本诱导理论。王、阕静研究现状(1)在减少信息不对称理论中，ClahA．Hill(1996)指出，资产证券化有助于解决投融资市场信惠不对称阀题。一些巾枣壅公适，虫予成立时阕不长，淹泰建立莛较高豹痿耀等级，或者经营的是风险较大的行业，或者是其进入的新行业管理法规尚模糊不清，评估这些公司的成本非常太等种种原医。潜在静投资者因为无法获撂其拟投姿公弼憋完整信息，担心那些来被披露信息会对其造成损必，

2、因两不愿意向这魑公霹投瓷。获丽导致这些公司的融资成本非常高，甚至无法通过资本市场融资。而通过资产证券化，发起人把具有预期收益的资产转移缭s魏，由S群用这些资产来发行证券，投资者决定是否投资证券取决子应收账款稔值，蔼成收账款价值的评估一般由信用评级中介机构、信用增级机构承担，投资者叉比较倾向于相傣这些评售橇构，故穗稍不必誊接关注发起大本巍薛售嗣。糊辫髂P毡s鞠翘辖鑫nd轴鳟鼬鑫威s(1996)认为现实中市场信息是不完全对称的，银行相对鼍二没有政府背景的资产证券化众业是拥有信息优势，故银行会进行明显的道德故意行为，而没有政府背景的资产证券化企业也会进行逆向选择。要解决银行及企业豹上述翔题

3、，w磅neP蚓黼瓣鞠dRogerspafl【s(1∞6)提出了提高贷款支持证券的收益率的办法，同时，他们认为信贷资产证券化能够给贷款者带来鲟楚，霹资产证券纯震，嵩违约风险靛簧款者冒获银行得到贷款，诧癸，低违约燕酸的赘歉者及高筛选成本的高违约借款者也可从贷款中获益。也脊学者认为信贷资产证券化过程中瓣信用详级技拳使得银簿楣对予没有政府背景的证券化企业，其信息优势会交弱。＆1wa砖髓沁两ucci(2∞3)从隐蔽行动和隐蔽信息两个角度分析了公谶曩涪息不对称弓l致蛰产证券诧的动因。他认为，在“隐蔽行动’’结构中，资产证券化能通过强化激励等手段，使管理代理问题得豉控铡。将那些据对管理工靠不敏感静

4、现金流进{亍证券讫，使每磺激威源更高效益缝聚焦于相应的现金流。另外，资产证券化将未来持续的现金流入票据化为总现金流入，强化了管理支出辨整控。在群隐藏傣惑”结构孛，资产证券纯能被鳃释灸鼹类不对称信惠：在内部投资者和外部投资者乏问关于非证券化赘产价值的信息、或者内部人员和局外入乏蔺关予溉产证券化价值的信息。在两种隐藏信息理论中，资产证券化在市场趋势驱使下，去适应热衷追求于资产价值懿投资者。信息不对黎不她子壶一个公霭拥有的两种资产之褥，根据上述理论，市场仅通过这两种所有权的分离来达到有效配置，因此资产证券化是追求资产网报的投资者对售惠不对称懿反成。(2)在成本诱导理论中，S鼢煳L．Sch戳

5、聪z(1994)认为，资本市场的平均利息率麟低于中，l、企业贷款的剃息率。攫使用资产证券化之翁，一些企业主要邋过担保或者无担保贷款的方式取褥资金，丽出现资产证券纯之席他们可以通过SPv扶资本市场上获墩资金，只簧资产证券化节约的利率比它的成本高，这种从担保融资方式向资本市场融资方式的转变就可以馒企韭获褥封投益。在资产证券讫中，资产被真实毒售给远离破产敖S姆，一般情凝下，发起l文献综述税收目的、提升资产的回报率、减少资本成本、提供资金来源、资产负债匹配等。RDeverW．灿ex锄der(1998)认为，资产证券化相对于银行或公司债务等资金来源，有许多优势，如降低融资成本，增加流动性。此外

6、，Jones(1962)指出银行信贷资产证券化影响银行的关键是提高其流动性。Black，ga而ade，andSilber(1981)等人认为政府对证券的保证，提高了这些证券的流动性。GI∞nb龇m觚d111al【0r(1987)认为银行通过证券化资产，表明其信贷良好的质量。Hess锄dS埘tIl(1988)认为信贷资产证券化是减少银行风险的有效方法。B00t柚dTlllakor(1993)认为信贷资产组合在资产池中进行风险分散后，改变了资产的原始状况，使收益更容易估计。Melis姐T1l伽as(1999)讨论了中国资产证券化创新过程中的主要法律障碍问题，并比较分析了可能的三种所有权结

7、构：境外特殊目标机构结构、信托结构和境内特殊目标机构结构。以上国外资产证券化研究分别从信息不对称、成本诱导、风险隔离、资本结构优化四个角度对资产证券化进行论述，但对证券化风险管理却未进行深入研究，不过四种理论却可为进行信贷资产证券化风险管理提供深入研究的方法和思考维度。2、国内研究现状国内对资产证券化的研究始于1983年，11年后，资产证券化终于从理论走向实践。1998年，张超英、翟祥辉第一次以专著的形式系统介绍了资产证券化。但当前对资产证券化研究还处于介