上市公司定向增发利益输送问题研究——以三一重工为例

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1、分类号：密级：学号：2014411088单位代码：10759石河子大学硕士学位论文上市公司定向增发利益输送问题研究——以三一重工为例学位申请人刘璐指导教师吴昊旻副教授申请学位类别会计硕士专业名称会计硕士研究领域会计理论与方法所在学院经济与管理学院中国·新疆·石河子2016年5月ResearchontheTunnelingintheNon-publicOfferingoftheListedCompanies——ACaseStudyinSanyHeavyIndustryADissertationSubmittedtoShiheziUniversityInPartialFulf

2、illmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofProfessionalAccountingByLiuLuDissertationSupervisor:Prof.WuHaominMay，2016摘要充足的资金是一个企业能够正常运转的前提。企业要发育，要壮大，对资金的需求则会很大，这就迫使企业不断地探索各种有效的融资方式，进而缓解资金不足带来的压力。股权融资是一种由企业股东转让部分企业所有权，引进新股东的融资方式，资金的提供方通过股息分红或在股票转让取得收益，企业融入大量资金用于扩大再生产，赚取收益。与债券融资相比，股权融资之所以

3、更受上市公司青睐，是因其具有不用固定的支付利息，融资成本更低，风险更小等特点。股权分置改革后，定向增发与公开增发相比，因其对发行条件的限制少，发行程序更为简便，发行成本更低，已然开始发展成为我国资本市场上主流的权益再融资方式。定向增发作为一种新兴的融资方式对大小股东利益的协调及我国资本市场的全面发展，具有重大意义，但是，与其他相对成熟的融资方式相比，特别是现阶段在相关法律和监管措施还未健全，监管水平有待提高，证券法律法规有待完善的情况下，定向增发无疑是一把“双刃剑”。上市公司通过定向增发，向大股东输送利益侵占小股东权益的案例已屡见不鲜。2009年9月10日，有媒体连续刊发

4、指出三一重工定向增发购买三一重机，涉嫌非法侵吞中小股东权益和信息披露造假，引起市场高度关注。另一方面三一重工官方发布资产收购的澄清公告，所购挖掘机资产定价合理，不存在低卖高买，不存在通过定向增发向大股东进行利益输送的行为。此次定向增发是如媒体质疑的那样，向大股东进行利益输送，还是如三一重工澄清一样，挖掘机资产定价合理，收购合法合规，真实的情况究竟是怎样，还需要进一步的分析。因此本文通过对此次定向增发前后的数据和资料进行整理和分析，运用案例研究法、图表分析法性相结合以及对对其进行研究，分析本次定向增发是否合理、是否存在利益输送以及是否实现利益协同。研究发现，此次定向增发收购

5、三一重机投资的交易标的的价值评估存在偏高可能，三一重工此次的收购具有严重的高买嫌疑。在完成定向增发股份变更登记后，三一重工当年派发红利远高于定向增发前，十分有可能借定向增发向大股东进行利益输送。最后根据研究的结果，在治理定向增发过程中利益输送的问题上，分别在定价基准日、定向增发后分红、最低定价等方面给出相关的建议。关键字：三一重工；定向增发；利益输送IAbstractAdequatefundingisaprerequisiteforthenormaloperationofabusiness.Enterprisestodevelop,togrow,thedemandforf

6、undswillbeverylarge,whichforcetheenterprisetocontinuetoexploreavarietyofeffectivefinancingmethods,andthuseasethepressurebroughtaboutbylackoffunds.Equityfinancingisabycorporateshareholderstotransferpartofownershipofenterprises,theintroductionofnewshareholdersfinancing,fundsprovidePartythro

7、ughdividendsorinthestocktransferincome,enterprisestointegrateintoalotofmoneyfortheexpandedreproduction,earnedincome.Comparedwithbondfinancing,equityfinancingismorefavoredbythelistingCorporation,isbecauseithasnofixedpaymentofinterest,lowerfinancingcosts,theriskissmal