人口因素对实际汇率的影响研究

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1、脅命巧絳貿矣ＪＬ爭Ｃａｐ帖ＩＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＢｕｓｉｎｅｓｓ硕±学位论文ＴＨＥＳＩＳＯＦＭＡＳＴＥＲＤＥＧＲＥＥ论文题目：人口因素对实际汇率的影响硏究金融学专业；２２０１３１１０６９６学号：吴丽思作者：朱超教授指导教师；２０１６年３月：完成时间独创性汚明本人郑重声明：今所呈交的《人口因素对实际汇率的影响研究》论文是我个人在导师指导下进行的研究王作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特別加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果

2、也不包含为获得首都经济贸易大学或其，它教育机构的学位或证书所使用过的材料。：Ｗ《年６作者签名：款處日期月３曰关于论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规、定：借阅或网，即学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅络索引；学校可公布论文的全部或部分内容，可Ｗ采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。（保密的论文在解密后症遵守此规定）八ｆ６（作者签名：导师签名日期：年月３日首都经济贸易大学硕士学位论文THESISOFMASTERDEGREE论文题目：人口因素对实际汇率的影响研究院系：金融学院专业：金融学学号：220

3、13110696作者：吴丽思指导教师：朱超教授完成日期：2016年3月摘要世界人口因素的突出特点是老龄化的程度不断加剧，城市化的脚步不断前行，在这样的人口背景下，本文首次选取重要的人口因素变量，即老年人口占比、少年人口占比和城市化率，研究它们的变动对实际汇率的变动影响。本文在理论机制上从“需求结构”、“经常账户”、“巴拉萨一萨缪尔森”、“要素禀赋”这四个效应阐述了人口年龄结构和城市化率的变化对实际汇率的影响方向，得出了有关人口因素对实际汇率影响机制的一般性结论。接着本文选取了全球195个国家和地区34年的面板数据，通过稳健型的个体固定效应模型的建立，具体检验了人口因素和实际汇率之间

4、的关系，发现老年人口比重上升1%会使实际汇率升值0.22%；少年人口比重每上升1%，实际汇率将升值0.55%；城市化率提高1%将促使实际汇率反向变动0.46%。在得到基本结论的基础上，为了验证基本模型的稳健性，本文采用了两种方法。方法一是选取人口抚养比变量作为人口年龄结构占比变量的替代变量的方法，通过稳健型的个体固定效应模型得出老年人口抚养比每上升1%会使实际汇率升值0.12%，少年人口抚养比每上升1%会使实际汇率升值0.30%，城市化率每上升1%会使实际汇率贬值0.51%，得到的实证结果与基本模型没有显著差异。方法二是在基本回归模型中增加其他控制变量，实证结果显示老年人口占比对实

5、际汇率产生大致0.2%-0.3%的正向作用，少年人口占比对实际汇率产生0.5%的正向作用，而城市化进程对实际汇率产生0.4%-0.5%的负向作用。这两种方法充分证明了基本回归模型具有很强的稳健性。为了更细致地发现人口因素和实际汇率的关系，本文将全样本数据按照国家发展水平差异和是否进入老龄化社会为依据，具体研究了不同发展程度和不同老龄化进程的国家间人口因素对实际汇率产生的差异性影响。实证结果得出的一致结论是，一国经济对劳动人口的依赖性越大，其实际汇率对老年人口比重的上升的敏感性越大，即发展中国家和未进入老龄化社会国家的实际汇率对老年人口比重上升的敏感系数更大。在进行全球面板数据回归分

6、析之后，本文将视角转向我国，参照基本回归模型的研究方法，对我国的人口因素数据和人民币实际汇率进行了多元回归分析，验证了理论机制的成立。得到我国老年人口占比和少年人口占比每上升1%将会分别引起人民币实际汇率升值10.88%和1.48%；而城市化率每提高一个百分点，会使人民币实际汇率贬值7.05个百分点。在21世纪50年代，我国实际汇率的走向究竟如何，取决于老年人口占比、少年人口占比以及城市化率的变动幅度。初步估算，随着我国二胎政策的放开，少年人口比重将会有小幅提高，从而对人民币实际汇率产生小幅升值的影响；由于老龄化的加剧和城市化进程的稳步推进是我国未来人口变动的主要趋势，然而二者的提

7、高对实际汇率的作用恰好相反，实证结果表明了人民币实际汇率对老年人口占比的敏感性更大，所以在第I页，共VI页其他情况不发生变化的前提下，人民币升值的可能性更大。为此，我国应充分发挥劳动力资源，积极鼓励企业进行海外投资，并且完善社会保障制度，增加对非贸易品的供给以应对人口因素变化可能给我国经济带来的负面影响。关键词：老年人口占比少年人口占比城市化率实际汇率第II页，共VI页AbstractThispaperisbasedonthesituationthatworld'sa