分析师评级变动对上市公司股价的影响力研究

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1、＆斋尉綠乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文ＭＡＳＴＥＲ＇ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ分析师评级变动对上巧公司股价的影晌力研究ＳｔｕｄｙｏｎｔｈｅＩｎｆｌｕｅ打ｃｅｏｆＡｎａｌｓｔＲｅｃｏｍｍｅｎｄａｔｉｏｎｈａｎｅｓｏｎＣｙｇ＇ＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｙｓＳｔｏｃｋＰｒｉｃｅ学位申请人李强指导教师贺金凌’学科专业金融学学位类别经济学分析师评级变动对上市公司股价的影响力研究ＳｔｕｄｙｏｎｔｈｅＩｎｆｌｕｅｎｃｅｏ

2、ｆＡｎａｌｓｔＲｅｃｏｍｉｎｅｎｄａｆｉｏｉｉＣｈａｉｅｓｏｎｙｓ＇Ｌｉｓ化ｄＣｏ虹ｐａｉｉｙｓＳｔｏｃｋＰｒｉｃｅ学位申请人；垄强学号；２１３０２０２０４１１０学科专业：余融举硏究方向；商业银行指导教师；贺金凌定稿时间：２０１６年５月Ｉ西南财经大学学位论文原创性及知识产权声明，本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果，本论文不含任何其他。除文中己经注明引用的内容外个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已

3、在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查调和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、有＾保密特此声明。＇学位申请人：￥Ｊｌｘ年月文曰／摘要摘要我国

4、证券市场经过二十多年的发展仍处于弱式有效市场阶段，证券分析师随着我国证券市场的改革与发展逐步成长起来，他们倡导价值投资理念，通过优质的信息获取渠道收集宏观经济、行业、证券市场、公司经营和财务等各种信息，经过专业的解读和分析，对上市公司作出预测和评级，向投资，引导投资者做出投资决策者提供有价值的研究报告，他们是缓解我国证券一市场信息不对称，促进证券市场健康发展不可或缺的环。然而，证券分析师凭借自身专业能力，，对投资者形成号召他们发布的推荐评级会引起投资者的追随，在提高我国证券市场有效性的同时他们也会对上市公司股价的造成影响。学术界从证券分析师行业萌

5、芽就展开了对证券分析师的股价影响力的研究，国内现有的文献大多通过事件研究或者根据分析师评级构建投资组合等方法把累积超额收益平均化来研究分析师评级对上市公司股价的平均影响。然而并非所有的分析师评级对上市公司的股价都会造成明显影响，有时某个分析师评级对上市公司股价有显著的影响而平均影响不明显，也有时某个分析师评级对股价没什么明思影响而多个样本的累积平均超额收益却很显著。研究累积平均超额收益的方式并不能检验某位分析师显著地影响股票价格的能力，也不能回答分析师作出的某个评级是否能够显著的影响某只股票的价格这个问题，。本文立足于分析师评级变动研究每个评级变动发

6、布前后几天上市公司股票的累积超额收益或累积异常换手率，试图回答这两个问题，探索分析师对上市公司股价影响力的来源。本文首先在第二部分回顾了Ｗ往的文献，发现目前国内外学者大多研究一认为分析师的评级对上市公司股价有定的影响，他们认为分析师提供的评级意见具有投资价值，部分学者还对分析师评级的影响力来源做了不同的探１分析师评级变动对上市公司股价的影响力研究一索，但他们大多通过研究大批分析师评级样本、基于累积平均超额收益得出结论一，认为些分析师方面的特征和被评级公司的特征会对分析师评级影响股价的能力产生影响，尤其是分析师声誉、券商声誉和规模Ｗ及上市公司

7、的规模和成长性方面因素，因此本文在进行写作的时候对这些观点和方法相应地进行了借鉴。接着第Ｈ部分设计了本文的研究思路，对本文将要采用的数据处理方法和模型作了简要介绍，并根据Ｗ往学者的研究结论剔除了评级不变的研报样本，Ｗ２０１０年１月１日至２０１５年９月３０日锐思数据库中证券分析师对我国Ａ市场上市公司发布的股票评级变动数据为样本，开始对分析师评级变动对上市公司股价的影响力及其影响因素进行深入分析。通过第四部分对得到的评级变动数据进行描述性统