基于h-m模型的中国开放式基金择时能力研究

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1、成巧＇；若＠义津財茲少、攀ｉ，了了气＾Ｔ？专业学位（硕±）论文辟Ｈ－Ｍ模型的中国开放式基金义、）獅能姗究’冷．所属院系：经济学院金融系专业名称：金融硕±指导教师：李兆军论文作者：杨战雄＂■￣－一＊ｇ３吧巧巧Ｌ，ｊ：学号：２０１４６７００３５ｉＴｉ—，￣＾’’节术：ｉ．ｒＴ染祈柳￡ＨｊＳｌ副！进斗－ＭＩ’；；＂＇占＇．，：今１分类号；密级：硕±学位论文基于Ｈ－Ｍ模型的中国开放式基金择巧能力研

2、究－ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＭａｒｋｅｔＴｉｍｉｎｇＡｂｉｌｉｔｏｆＣｈｉｎａＯｅｎｅｎｄＦｕｎｄｓｙｐＢａ－ｓｅｄｏｎＨＭＭｏｄｅｌ所属学院：经济学院所在系别：金融系年级：２０１４级学号：２０１４６７００３５论文作者：杨战雄天津财经大学学位论文原创性声明－本人郑重声明：所呈交的学位论文：《基于ＨＭ模型的中国开放式基金择时能力研究》，是本人在导师指导下，在天津财经大学攻读学位期间进行研究所取得的成果。除文中巴经注明引用的内容外，不包含任何他

3、人己发表或撰写过的研究成果。对本论文研究工作做出贡献的个人和集体，均己在文＾中１乂明确方式标明。本声明的法律责任完全由本人承担。学位论文作者签葦：於１《年《月？曰天津财经大学学位论文版权使用授权书＇本人完全了解天津财经大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，即：按照学校要求提交学位论文的印刷版本和电子版本；同意学校保留论文的印刷版本和电子版本，化许论文被查网和借阅。本人授权天津财经大学可Ｌ乂将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索；可Ｌａ采用影＾１印、缩印或其他

4、复制手段保存或汇编论文；可乂向有关机构或者国家部口送交论文的印刷本和电子版本；在不赢利为＾目的的前提下１，学校可乂复制论文的部分或全部内容用于学术活动。本学位论文属于：（）１．经天津财经大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。（ｙ＾２．不保密，适巧上述授权。＂＂ＬＶ或填上相应内容（请在乂上相应括号内打。保密学位论文应是己经天津财经大学保密委员会审定过的学位论文，未经天津财经大学大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，

5、默认为公开学位论文，均适巧上述授权。）作者签名：日：年月日标，义痛ｔ期夕。《年月导师签名：日期：节日）内容摘要目前，国内外学者对基金业绩的相关研究越来越多，其中基于基金业绩归因理论的分析方法，己成为当前学术界探讨的重点，即将基金业绩进行分解后从基金经理的投资能力入手，对基金的业绩进行评价。基金经理的投资能々可分为选股能力和择时能力，目前已有相当部分学者对我国开放式基金的择时能力徵了实证检验，基金择时能力是指基金经理对市场走势时机的把握能力，通过对市场走势的预判，对资产组合进行合理分

6、配，当预判市场走势趋好时，提高风险资产的比重，Ｌ乂提高资产組合的收益水平；反之当走势下降时，增加无风险资产的比重，Ｗ降低资产沮合的风险水平。文章主要对我国的开放式基金的择时能力进行实证研究，首先运用传统的Ｈ－Ｍ评价２４０８模型对我围开放式基金的择时能为进行测量，对只开放式基金２００－２０年１月１３年１２月的相关数据进行处理，选取其中符合研究的１７０只基金作为样本一，遇过模型回归，得出每样本基金择时能力的正负值。实证结果表明，大多数样本基金显示的是负的择时能力，只有部分具有正的择时能力，但显著

7、性较差。在对样本基金有无择时能力巧究的基础上一，对基金择时能为的研究进步延伸－Ｍ评价模型。基于Ｈ，构建基金投资组合和择时能力测量公式，对具有正择时能力的样本基金进行检测一，计算出单基金择时能力系数Ｙ值的大小通过Ｙ值，的大小来比较基金择时能力的强弱。基于基金的Ｙ值，观察择时能力与基金收益、基金规模之间存在的相关关系，研究发现择时能为与基金收益大体呈现出正相关关系，与规模呈现出负相关关系。最后基于实证所得结论，给出简单的理论解释，并提出有助于提高我国开放式基金择时能为的相关对策建议。－关

8、键词：开放式基金ＨＭ模型择时能力ＡｂｓｔｒａｃｔＡ．ｒｅｆｉｎｄｍａｒｋｅｉｎｈｅｗｏｌｉｄ．ｍＨｅａｎｄｔｐｅｓｅｎｔ，ｗｉｔｈｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆ化ｊｔｔｃ－－’ｔｃａｎｄｒａｉｖｅｍｏｒｅｄｏｍｅｓｉｏｖｅｓｅａｓｓｃｈｏｌｓｈａｔ：ａｋｅｎｕｐｌａｉｇｅ