基于修正kmv模型的公司资本结构对信用风险影响的研究——以房地产上市公司为例

《基于修正kmv模型的公司资本结构对信用风险影响的研究——以房地产上市公司为例》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、11482131503510013ZHEJIANGUNIVERSITYOFFINANCEANDECONOMICSMASTERSDISSERTATION~JtliEl.£-=titJr-KMVit~flll~a]f:*tti9n1tlfl~~fjPJ£JfllJ#Jt1t--J-~,&Jt?J:.!f!~a]~-1Jdft:flf:flt~----~~~-----tl*J!±JiJitf!FJiE_____t..o!!:!O..!.:!Ik=..:.....~..._··..!!:...!f.St~------m~•v~------~~~*~~~~---

2、------~.£&BM____;:::.....::2o'-=-1:;::::........5k_.~----.;;1;;...;:::;.2-J..-ll:L--_____;;$:AJ;~litJEU}]:ll:t!lt?JT~5c:8{]Iiffi±${lz:it)(~:.$:A:ff~YffJ1~~~,tE#Jr¥ImJ~2::k~rJ[~iiffi±'¥&MOO~ft~fiMRm~~~~~-~*Am~,~)(~~Btt~m**·~~*~AB~*~M~MOO~~~*'~;;$:)(00~~I~~ili~~~~~~A~-~~Btt~.*p~8{

3、]~~~*~~~rn*A*fflo*~)(~*A:tE#JrUM~::k~~~~±~~M~tt~~m%~~~~~±~~~)(.*~)(OO~~~*~#frU~~*~m~,*~)(00~~~~~~~~~-~~~X~~·*A~~7M#JrUM~*~*~~~,~ffl~~~~8{]~~.~-~:f3t15H¥0t-IPJif~fl1)i'lJt5c:it~~~fD11:~IJlt!-1-It&:.$:,ft5tit)(*~ifI~~IJfgrf~o*A~~#JrU~~:;k~,~~*ffl~$,~$~~~~~¥~~~~~,~~0~~~Er-J~a~9Xft~

4、5tI*Jw0浙江财经大学硕士学位论文硕士学位论文基于修正KMV模型的公司资本结构对信用风险影响的研究——以房地产上市公司为例2015年12月MASTERDISSERTATIONStudyofresearchinghowcapitalstructurehasinfluenceonthecreditriskoflistedcompaniesbasedonmodifiedKMVmodel—anempiricalstudyontherealestatemarketDecember2015浙江财经大学硕士学位论文摘要在当下金融环境日益复杂、金融改革逐渐推进的背

5、景下，企业主资不抵债，破产跑路的现象层出不穷，而这种个别企业的信用风险会通过信用链的传播产生连锁效应造成全社会的信用危机，从而引发金融危机。当代对于企业信用风险的管理和控制对企业的管理者和投资者来说都相当重要。对于企业自身来说，企业的壮大和持续经营都离不开信贷的支持，若离开了信贷的支撑，企业一旦遇到流动资金周转上的缺口，资金链就容易断裂，轻者由于原材料购置等中间环节的中断而会造成生产活动停滞或断断续续，加大企业的成本，对企业的效益造成伤害；重者会直接导致企业倒闭，这种情况在一些中小企业身上屡见不鲜。鉴于此，对信用风险的管理便有着重要的意义，进行关于信用

6、风险传导机制及影响因素的研究显得相当必要。影响企业信用风险的因素有很多，大致可以分为外因和内因两大部分，外因包括宏观经济状况、产业支撑政策以及行业的发展状况。而内因包括公司的盈利水平，财务状况，以及公司的规模等等。而在财务状况这一因素中，资产负债率是重中之重的首要指标，因为它不但能反映企业的资本结构状况，还能反映企业的现有财务杠杆及所承担的财务风险。根据存在破产风险与税负负担下的MM定理，当资产负债率提高时，公司的破产风险会随之增加，从而导致公司信用风险的累积。鉴于理论上资本结构对信用风险的重要性，有必要在实践中探究资本结构与信用风险之间是否真的存在相

7、关关系，资本结构又会对信用风险产生怎样的影响。若真存在影响关系还要进一步分析是资本结构影响因素中的哪一项对信用风险造成了影响，影响机理是什么，从而在实践中给企业管理信用风险提出有效的建议。于是本文以100家在沪深两市上市的房地产企业2009年至2014年的面板数据为样本，借助根据我国国情修正的信用风险度量工具KMV模型得出企业的违约距离作为因变量代表信用风险程度。以资产负债率、长期资产适合率和股权集中度这三个指标为自变量，分别从构成角度，资源配置结构角度和稳定性角度三个方面衡量企业的资本结构状况，然后构建信用风险与资本结构之间的固定效应回归模型，以资本

8、结构的角度对企业的信用风险进行研究。实证分析的结果表明，房地产上市公司资产负债率对信用风险存在