基于实物期权理论的互联网企业并购价值评估

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1、分类号巧级ＵＤＣ编号《方乂聲巧女研《４嗦隹給Ａ题目基于实物期化理论的互験网企业并购价值评估ＴｉｔｌｅＴｈｅＩｎ化ｍｅｔＥＭｅｒｐｒｉｓｅＶａｌｕａｔｉｏｎｏｆＭｅ巧ｅｒｓａｎｄＡｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｓＡ巧ｅ巧ｍｅｎｔＢａｓｅｄＯｎＲｅａｌＯｐｔｉｏｎＴｈｅｏｒｙ学院ｃ所、中心）发展研巧院专业名称巧产评估硏巧生姓名試被学号１２０１４００１８２３导师姓名吴明职称讲师第二导师何义俊职称高级会计师一２０化年

2、３月论文独创性声明及使用授权本论文是作者在导师指导下取得的研巧成果。除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，不存在飄窃或抄袭行为一。与作者同工作的同志对本研巧所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。现就论文的使用对云南大学授权如下：学校有权保留本论文（含电子版），也可Ｗ采用影印、缩印或其他复制手段保存论文；学校有权公布论文的全部或部分内容，可Ｗ将论文用于查阅或借阅服务；学校有权向有关机构送交学位论文用于学术规范审查、社会监督

3、或评奖；学校有权将学位论文的全部或部分内容录入有关数据库用于检索服务。（内部或保密的论文在解密后应遵循此规定）‘＞／／．乂＾研究生签名＾絲後．导师签名：日期；／—基于实物期权理论的互联网企业并购价值评估中文摘要互联网企业是应用网络技术、服务虚拟化的创新型企业，有着强烈的动因通。随着资本市场的日益发展过并购重组促进企业发展，互联网企业价值评估在交易市场中的角色日益重要。如果仅仅使用传统方法对互联网企业进行评估会低估企业的整体价值，这对于存在选择权、准备扩张并购的企业来说是不利

4、的。为了更加准确的评估这些在市场中被忽略的互联网企业，本文先从并购的角度对互联网企业的特点和价值进行研究，然后在对传统评估方法的优劣进行分析的基础上，引入了实物期权理论针对互联网企业进行价值评估，尽量更加全面准确的反映了互联网企业的整体价值。－Ｓ本文使用实物期权Ｂ模型来评估互联网企业价值，能促使企业经营者和管理者树立真正为股东创造价值的理念，让企业决策者的视野站在战略投资的高度，避免为了获得短期利益而损害公司长期利益的行为。为了更加全面的测度企业在当下经营时期价值的来源和创造，本文采

5、用了实物期权的评估方法对投资机会和增值能力进行价值评估，在考虑投资收益的同时也考虑投资风险。一本文的正文部分主要由六章组成；第章为导言，说明了本文的研巧内容和目的，初步解释了本文使用实物期权理论评估互联网企业价值的可行性；第二章分析了并购视角下的互联网企业价值评估的研究现状；第兰章研究了互联网企业的理论框架，分别介绍了互联网企业的特点、价值来源及并购的动因和风险，－分析了传统评估方法的适用性和不足；第四章引入实物期权理论，并论述ＢＳ模型下的期权估价理论；第五章通过对优酷网并购止豆网的案例

6、进行分析，举例说一明如何将两种模型结合使用来评估企业的价值，；第六章进行总结并说明些应该注意的问题。［关键词１实物期权法；并购；互联网企业；价值评估Ａｂｓｔｒａｃｔ－ＴｈｅＩｎｔｅｒｎｅｔｅｎｔｅｒｒｉｓｅｉｓａｎｉｎｎｏｖａｔｉｏｎｏｒｉｅｎｔｅｄｃｏｍａｎｗｉ化ｓｔｒｏｎｍｏｔｉｖａｔｉｏｎｐｐｙｇｔｏｒｏｍｏｔｅｉｔｓｅｌｆｔｈｒｏｕｈｍｅｒｅｒｓａｎｄａｃｕｉｓｉｔｉｏｎｓ．＾＼祂１化６ｄｅｖｅｌｏｍｅｎｔｏｆｃａｉｔａｌｐｇｇｑｐｐｍａｒ

7、ｋｅｔｔｈｅＩｎｔｅｒｎｅｔｅｎｔｅｒｒｉ化ｖａｌｕｅａｓｓｅｓｓｍｅｎｔｌａｓ江ｍｏｒｅａｎｄｍｏｉｒｅｓｉｎｉｆｉｃａｎｔｒｏｌｅ，ｐｐｙｇｉｎｔｈｅｔｒａｄｉｎｍａｒｋｅｔ．ＴｈｅｖａｌｕｅｏｆｔｈｅＩｎｔｅｒｎｅｔｅｎｔｅｒｒｉｓｅｗｉｌｌｂｅｕｎｄｅｒｅｓｔｉｍａｔｅｄｉｆｗｅｇｐ＾ｏｎｌｓｅｔｈｅｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌｍｅｔｈｏｄｓｆｏｒｔｈｅａｓｓｅｓｓｍｅｎｔｂｅｃａｕｓｅｔｈｅｏｔｉｏｎｓｖａｌｕｅｏｆｔｈｅｙｕ

8、，ｐｅｎｔｅｒｒｉ化ｉｓ化ｏｅｎｏｒｍｏｕｓ化ｉｇｎｏｒｅ．Ｉｎｏｒｄｅｒｔｏａｓ化巧化ｅＩｎｔｅｒｎｅｔｅｎｔｅｒｐｒｉ化ｍｏｒｅｐａｃｃｕｒａｔｅｌｙ，ｔｈｉｓａｒｔｉｃｌｅｉｎｔｒｏｄｕｃｅｔｈｅｔｈｅｏｒｙｏｆｍｅｒｇｅｒｓａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｓｆｉｒｓｔｌｙ？目ｙｃｏｍｐａｒｉｎｇｔｈｅ