定向增发整体上市与关联交易

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1、定向增发整体上市与关联交易何凡2016年1月定向增发整体上市与关联交易作者姓名何凡学院名称管理与经济学院指导教师佟岩答辩委员会主席肖淑芳申请学位管理学硕士学科专业工商管理会计与投融资方向学位授予单位北京理工大学论文答辩日期2016-01-05WholeListingbyPrivatePlacementsandRelatedPartyTransactionsCandidateName：HeFanSchoolorDepartment:SchoolofManagementandEconomicsFacultyMentor:YanTongChair,

2、ThesisCommittee：ShufangXiaoDegreeApplied:MasterofManagementMajor：BusinessAdministrationDegreeby:BeijingInstituteofTechnologyTheDateofDefence：January,2016研究成果声明本人郑重声明：所提交的学位论文是我本人在指导教师的指导下进行的研究工作获得的研究成果。尽我所知，文中除特别标注和致谢的地方外，学位论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得北京理工大学或其它教育机构的学位或证书所

3、使用过的材料。与我一同工作的合作者对此研究工作所做的任何贡献均已在学位论文中作了明确的说明并表示了谢意。特此申明。签名：日期：北京理工大学硕士学位论文摘要股权分置改革前，我国很多上市公司都是将部分优质资产从集团公司经营资产中分拆上市而来。但这种分拆上市却为上市公司的规范化运作埋下了巨大的隐患，如同业竞争、不公允的关联交易、集团产业链分离等问题层出不穷，阻碍了上市公司从根本上完善其治理结构。因此，国资委、证监会等有关部门于2003年开始研究并制定相关政策，以探索大型国有企业整体上市的路径，此后陆续出台了《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导

4、意见》等规范性文件，支持具备条件的企业集团实现整体上市。在2013年由国资委召开的全国国资监管工作会议上，更提出要加快大型国企整体上市的步伐，加大调整重组、提高经济活力，并带动中小企业健康发展。通过整体上市来优化产业结构、推动资源整合愈加受到政府和企业的青睐。整体上市已成为大势所趋，且其优越性也已得到理论和实务届的广泛认可。但目前学术界关于整体上市与关联交易之间的联系鲜有深入的研究。基于此，本文以2006年至2013年间通过定向增发实现整体上市的公司为样本，对比定向增发项目融资样本，研究整体上市是否会对关联交易行为产生影响。本文研究发现，基于

5、非市场价格定价的关联交易越多，企业价值越低；定向增发整体上市后，基于非市场价格定价的关联交易显著下降，而以融资为目的的定向增发前后，并无类似变化；进一步检验发现，整体上市程度越高，基于非市场价格定价的关联交易下降的幅度越大，证明了整体上市具有长期效率。关键词：定向增发；整体上市；关联交易；企业价值I北京理工大学硕士学位论文AbstractBeforethereformofnon-tradableshares,manylistingcompaniesinChinaarespin-offlistings.Butthisalsoleavegreat

6、hiddentroubleforthestandardizedoperationoflistingcorporations,suchascompetitioninthesamebusiness,improperrelatedpartytransactions,industrychainsseparated,etal.,whichwillbecomebigbarrierstoimproveandperfectthegovernancestructureofthelistingcorporations.Therefore,theCommissio

7、n,theSASACandotherrelevantdepartmentsbegantoformulaterelevantpoliciestoexplorewaystowholelistingoflargestate-ownedenterprisesin2003.IntheconferenceonnationalassetsupervisionheldbySASACin2013,theworktospeedupthewholelistingoflargestate-ownedenterpriseswasemphasized,weshouldi

8、ncreasetheadjustmentandregroupingandimprovetheeconomicvitality,drivingthehealthyde