我国上市公司定向增发的长期股东财富效应研究

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1、我国上市公司定向增发的长期股东财富效应研究王红兵2016年1月中图分类号：F832.5UDC分类号：336.7我国上市公司定向增发的长期股东财富效应研究作者姓名王红兵学院名称管理与经济学院指导教师赵中秋副教授答辩委员会主席洪瑾教授申请学位经济学硕士学科专业应用经济学学位授予单位北京理工大学论文答辩日期2016年1月Researchonlong-termshareholderwealtheffectoflistedcompanies’privateplacementinChinaCandidateName

2、：WangHongbingSchoolorDepartment:ManagementandEconomicsFacultyMentor:Prof.ZhaoZhongqiuChair,ThesisCommittee：Prof.HongJinDegreeApplied:MasterofEconomicsMajor：AppliedEconomicsDegreeby:BeijingInstituteofTechnologyTheDateofDefence：Jan2016研究成果声明本人郑重声明：所提交的学位论文

3、是我本人在指导教师的指导下进行的研究工作获得的研究成果。尽我所知，文中除特别标注和致谢的地方外，学位论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得北京理工大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的合作者对此研究工作所做的任何贡献均已在学位论文中作了明确的说明并表示了谢意。特此申明。签名：日期：北京理工大学硕士学位论文摘要一般来说，企业的再融资方式主要包括股权融资和债权融资。债权融资存在固定的偿还期限，而股权融资一般没有偿还期限。所以大部分企业，尤其是上市公司偏好运用股权融

4、资的方式进行再融资。股权再融资一般包括公开增发新股、发行可转换债券和定向增发新股等。相比于公开增发和发行可转换债券，定向增发新股具有其自身的优势，比如发行门槛和发行费用相对较低、发行速度相对较快、灵活的定价方式等。在我国A股市场上，上市公司也普遍偏爱运用定向增发的方式进行再融资。本文在对已有文献和研究成果进行系统整理的基础上，选取沪深两市2006年6月30日至2012年6月30日期间成功进行定向增发的A股上市公司作为样本，运用事件研究法研究上市公司定向增发对于长期股东财富的影响。本文具体从以下三个方面进

5、行了研究：（1）从总体样本出发，研究上市公司定向增发对于长期股东财富的影响；（2）根据不同的增发对象样本，研究大股东是否参与认购定向增发的股票对于长期股东财富的影响差别；（3）根据不同增发目的样本，研究不同目的的定向增发对于长期股东财富的影响差别。经过理论分析和实证研究发现，上市公司定向增发对于长期股东财富有正的效应；有大股东参与认购的定向增发的长期股东财富效应比没有大股东参与认购的定向增发的长期股东财富效应要好，而且随着时间的推移，这种效果会越来越显著；以企业重组、收购资产等为目的的定向增发的长期股东

6、财富效应比以项目融资为目的的定向增发的长期股东财富效应要好，且随着时间的推移，这种效果会越来越显著。在实证研究的基础上，本文对于各相关方提出了相应的建议：对于监管机构而言，应鼓励上市公司运用定向增发的方式进行再融资，鼓励大股东积极参与认购定向增发的股票，鼓励以企业重组和收购资产等为目的的定向增发。对于投资者而言，可以通过参与定向增发股票的认购，保证长期股东财富的增长，尤其是认购有大股东参与和以企业重组、收购资产等为目的的定向增发股票。关键词：上市公司；定向增发；长期股东财富效应I北京理工大学硕士学位论文

7、AbstractGenerally,corporationrefinancingincludesequityfinancinganddebtfinancing.Therearefixedtermsofrepaymentindebtfinancing,whileequityfinancinggenerallyhasnorepaymentterms.Somostcompanies,especiallylistedcompaniesprefertouseequityfinancingtorefinance.E

8、quityrefinancingincludespublicissuanceofnewshares,convertiblebondsandprivateplacementofnewshares.Comparedtopublicissuanceandissuanceofconvertiblebonds,privateplacementofnewshareshasitsownadvantages,suchasthethresholdofissu