我国央企上市公司高管薪酬影响因素实证分析

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1、分类号Ｆ２３０密级公开学号１３０２１９■■■－：ｑｍｎｉ硕±学位论文（学术型）题目我国央企上市公司高管薪酬影响因素实证分析作者董化萌指导教师张映芹教授—级学科名称工商管理二级学科名務会计学提交日期二〇—六年六月学位论文原创性声明本人声明所呈交的学位论文是我在导师的指导下进行研巧工作所取得的研究成果。尽我所知，除文中已经注明引用的内容和致谢的地方外，本论文不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研巧成果，也不包含本人或他人

2、己申请学位或其他用途使用过的成果。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明并表示谢意。本学位论文若有不实或侵犯他人权利的一，本人愿意承担切相关的法律责任。作者锭名：章场讀曰期：如年＾月之〇曰学位论文知识产权及使用授权声明书本人在导师指导下所完成的学位论文及相关成果，知识产权归属陕西师范大学。本人完全了解陕西师范大学有关保存、使用学位论文的规定，允许本论文被查阅和借阅，学校有权保留学位论文并向国家有关部口或机构送交论文的纸质版和电子版，有权将本论文

3、的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可采用任何复制手段保存和汇编本论文。本人保证毕业离校后，发表本论文或使用本论文成果时署名单位仍为陕西师范大学。保密论文解密后适用本声明。風菊作者签名；書曰期：年月曰摘要近年来，随着国企高管薪酬的公开，薪酬问题不仅成为新闻媒体报道和监督的焦点，同时也成为学术界关注的热点问题。国有企业由于受计划经济的影响，高管薪酬由国资委直接决策，使得高管薪酬与企业业绩不挂钩的现象广泛存在于＂＂国有企业上市公司之中。虽然，国家近几年先后颁布了限薪

4、令等治理高管薪酬过高的新政策，但是能否真正限制高薪酬Ｗ及如何从根本问题着手调控国企高管薪酬一，还有待我们进步实证研究。本文从国有企业的典型代表央企上市公司入手，，首先本文对本文所需相关概念进行描述界定然后分别Ｗ委托代理理论、激励理论、公司治理理论Ｗ及人力资本理论为支撑分析了高管薪酬与企业业绩的契约性、高管的激励原理、公司内部治理对高管的监控机理Ｗ及高管的人力资本价值。通过理论分析本文从公司特征、公司治理结构、高管在职消费、行业、地区心义及时间等角度提出本文假设，最后选择变量建立

5、实证模型，运用实证模型对研究假设作出验证。Ａ２００５－２０４本文选取央企股上市公司１十年年报数据为研究对象，数据来自国泰安数据库、锐思数据库Ｗ及上市公司年报。利用ＳＰＳＳ１９．０软件，运用逐步回归分析Ｗ及全变量回归分析方法分别检验央企上市公司高管薪酬与企业业绩、企业规模、资产负债率、公司治理结构、高管在职消费、行业因素、地区因素Ｗ及时间因素的相关性。通过逐步回归分析研究发现，这些影响因素的重要程度排序是：在职消费一、资产负债率、企业规模、股权集中度、企业业绩和两职合，说明利

6、用权力寻租的在职消费成为央企高管薪酬过高的决定因素。独立董事比例和董事会规模没有进入逐步回归方程，说明该两个变量对高管薪酬的影响程度太小，表明央企董事会的监督决策功能并未真正发挥出来，并且独立董事缺乏独立性与客观性。通过多元线性回归分析发现，央企上市公司经营业绩、公司规模、董事会规模Ｗ及在职消费水平和高管薪酬成正比，而资产负债率、董事长与总经理是否一两职合、股权集中度与高管薪酬成反比。独立董事比例与高管薪酬的关系不大，说明我国央企中独立董事形同虚设，央企公司治理结构需要加大力度改进

7、。同时发现时间区间对髙管薪酬有显著影响，加入时间序列后，模型的巧合优度提升了很多。同时得出２００９年Ｗ前高管薪酬增长较快，但２００９年Ｗ后髙管薪酬随着时一定的控制作用间的增长而逐渐降低，表明限薪令对高管薪酬起到了，但是力度Ｉ不大，还，具有长期激励效力的薪酬，要真正降低央企高管薪酬得从制定合理的方案入手。＂最后本文提出了央企薪酬改革的五点建议；改善任命制度，解除央企高管二＂元化身份；薪酬与业绩挂钩，增加长期激励措施；完善公司治理结构，加强内部控制；加强在职消费的披露力度，

8、提高薪酬透明度；坚持国家推行的央企高管＂＂限薪令政策。：高管薪酬关键字；资产负债率；公司治理结构；在职消费ｎＡｂｓｔｒａｃｔＩ打ｒｅｃｅｎｔｅａｒｓｗｉｔｈｔｈｅｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｏｆｔｏｍａｎａｅｒｃｏｍｅ打ｓａｔｉｏｎｃｏｍｅｎｓａｔｉｏｎｙ，ｐｇｐ，ｐｎｏｔｏｎｌｙｂｅｃｏｍｅｔｈｅｆｏｃｕｓｏｆｍｅｄｉａｃｏｖｅｒａｇｅａｎｄｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎｂｕｔａ