收益法评估企业股权价值中折现率的确定问题研究

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1、脅都巧絳貿養ＪＬ＃ＣａｉｉｐｉｔａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＥｃｏｎｏｍｃｓａｎｄＢｕｓｎｅｓｓ硕±学位论文ＴｈｅｓｉｓｆｏｒＤｅｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｇ？Ｔ收益法评估企业股权价值中折现率的确定问题研究论文目；财政学：专业２５５学号：兰堂草三三—城楠‘作者：ｉ竞达指导教师；２０１６年３月完成时间；首都经济贸易大学硕士学位论文THESISOFMASTERDEGREE论文题目：收益法评估企业股权价值中折现率的确定问题研究院系：财政税务学

2、院专业：财政学学号：22013090555作者：王梦楠指导教师：王竞达完成日期：2016年3月独创性声明本人郑重声明：今所呈交的《收益法评估企业股权价值中折现率的确定巧题研究》论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知文中除，了特別加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果也不包含为获得，首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。作者签名：日期若考斬：年＾月日＾关于论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贸致大学有关保

3、留、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借巧或网络索引：学校可Ｗ公布论文的全部或部分内容可Ｖ乂采取影，印、縮印或其它复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）作者签名：导师签名：．日期；ｋＬ年Ｊｌ月苗古ｃ首都经济贸易大学CapitalUniversityofEconomicsandBusiness硕士学位论文摘要ABSTRACT随着我国企业并购重组、股权交易、资产转让等经济活动逐渐增多，对企业的股权价值进行合理的评定估价十分重要。资产评估机构作为为各方

4、信息使用者提供独立专业意见的第三方，对企业股权价值进行合理、可靠、规范的评估，不仅能够为交易各方提供客观的参考，同时也对维护资本市场估价稳定有着重要意义。一般来说，股权价值评估中的收益法一直为理论界和实务界广泛应用，而其中折现率的测算是各界专业人士一直进行研究和探索的重点和难点。一方面，目前我国针对折现率测算的研究大多集中于测算模型，鲜有研究针对折现率测算中各个参数的具体取值与测算方法进行细致归纳总结。总的来说，这方面的研究比较理论化、实操性较差。另一方面，由于我国资本市场还处于逐渐发展和规范的阶段，和成熟市场相比有其

5、特殊性，因此针对我国资本市场进行折现率的测算需要根据国情因地制宜。基于以上背景和原因，本文通过对目前国际成熟市场上基于CAPM模型的折现率参数测算方法、参数取值标准的细致研究和归纳，总结出了各种测算方法的优缺点和适用性；同时，本文分别从折现率模型选取、参数测算方法、标的指标来源以及回溯期选取等多个角度对目前我国评估实务界折现率测算情况进行了现状分析。结合以上两条研究途径，本文提出了目前我国实务界测算参数时存在的问题和不足，并提出改进建议，希望能通过本文的研究为开拓适用于我国的股价值评估折现率测算方法做出贡献。关键词：股

6、权价值评估资本资产定价模型折现率IABSTRACTWiththeincreaseofM&A,equitytradingandassetstransferringinChina,it’simportanttomakereasonablevaluationofequityofcorporation.Astheindependentthirdpartywhocangiveprofessionaladvicetotraders,valuationfirmsaresupposedtovaluecorporationequityr

7、eliablyandformerly.Itnotonlycanbeobjectivereferencetoinformationusers,butalsocanmeanalottostabilizationofvalueincapitalmarket.Generally,incomeapproachiswidelyuseinequityvaluationbothinpracticalandtheoreticalfield,andthemeasurementofdiscountrateisalwaysadifficult

8、andkeypointintheprocessofusingincomeapproach.Ononehand,theresearchesofthemeasurementofdiscountratemainlyfocusonthemeasurementmodels,andarerarelyaboutthespecificcalcul