行业并购、r&d投资与股票收益

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2、的研究工作。及取得的硏究成果据我所知，除了文中恃別加标注和致谢的地方夕Ｋ论文中不包含其他人经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与－－我同＿Ｌ作的间志对本研究所做的任何贡献巧已在论文中作了明确的说明并表示谢意。／〇作者签名：曰期：尸白年；月矣曰＾论文使用授权本学位论文作者完全了解电子科技乂学有关保留、使用学位论义，的规定，巧权保留并向巧家有关部口或机构送交论文的隻印件和磁盘允许论文被舊阅和借阅。本人授权电子科技大学ＷＷ将学位论文的全１部等或复部分内容编入有关数据库进行检索，可＾＾采用影印

3、、缩印或巧描制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后应遵守此规铭定）作者签名：导师名：＿林如）如日期：年６巧口分类号密级注1UDC学位论文行业并购、R&D投资与股票收益（题名和副题名）朱宇婷（作者姓名）指导教师李强副教授电子科技大学成都（姓名、职称、单位名称）申请学位级别硕士学科专业金融学提交论文日期2016.04论文答辩日期2016.05.27学位授予单位和日期电子科技大学2016年6月答辩委员会主席评阅人注1：注明《国际十进分类法UDC》的类号。Industry-levelMerger&Acquisition,R&DExpendituresandSto

4、ckExpectedReturnsAMasterThesisSubmittedtoUniversityofElectronicScienceandTechnologyofChinaMajor:FinanceAuthor:YutingZhuAdvisor:AssociateProfessorLiQiangSchool:SchoolofManagementandEconomics摘要摘要近年来，创新驱动发展战略已成为关系国民经济全局的重大战略任务，其对于稳定和发展国民经济具有重大意义。行业并购即指企业所处行业整体并购活跃度，事实上，无论是从增加企业并购创新技术或专利的机会还是从刺激企业研发投

5、入的角度，活跃的行业并购总体上都会对企业创新投资具有积极作用，并通过股票表现得以反应。因此，行业并购的活跃程度既会影响企业R&D投资，也会影响R&D和股票预期收益之间的关系；进一步，行业并购对大企业和小企业影响作用的差异还可以揭示行业并购影响企业创新投资的微观机理。本文在梳理和综述已有研究的基础上，以2006-2014年间我国沪深两市非金融类2448家A股上市公司为样本，利用行业并购事件数和并购金额测度行业并购的活跃程度，首先考察行业并购对企业R&D投资的影响，尤其是对大企业和小企业R&D投资的影响差异；其次，基于R&D和股票预期收益具有正向关系的已有证据，进一步考察行业并购如何影响企业

6、尤其是小企业R&D和股票预期股票收益的关系。实证结果表明：整体而言，活跃的行业并购不仅对企业R&D投资具有正向影响，还会强化R&D投资和股票预期收益之间的正向关系；进一步，对于市值规模相对较小的企业而言，行业并购活跃程度对其R&D投资的正向作用，进而对其R&D和股票收益的关系的强化作用都更为明显。论文的研究意义在于，为并购与R&D投资和R&D与股票收益相对割裂的两类已有研究建立了理论连接，并初步揭示出宏观意义上的行业并购对微观企业创新投资可能的作用机理。关键词：行业并购，R&D投资，预期收益，市值规模IABSTRACTABSTRACTInrecentyears,innovation-dr

7、ivendevelopmentstrategyhasbecomethemajorstrategictaskofChina'snationaleconomy,andithasagreatsignificancefornationaleconomy.Infact,nomatterInfact,whetherfromincreasesthechancesofm&ainnovationtechnologyorpatentsorfromthe