跨国并购是否创造了股东财富——基于中国上市公司的实证研究

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1、教赛争、髮研究生毕业论文（申请硕去学位）论文题目国并贿是否创造了股东财富？跨基于中国上市公司的实证研苑作者姓名邵玉花、企业管理学科专业名称研究方向战路管理指导教师刘海建副教授＿２０１６年５月学号：ＭＧ１３０２１８６论文答辩日期：２０１６年５月１０日指导教师：（签字）南京大学学位论文原创性声明，本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行的研究工作所取得的成果，本。尽我所知，除文中己经注明引用的内容外论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文

2、的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式说明并且表达了谢意。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。：研究生签名：王私日期南京大学学位论文使用授权声明本学位论文作者同意学校保留并向国家有关部口或机构送交学位论文的复レ。印件和电子文档，可ッ采用影印本文电子文、缩印或扫描等复制手段保存论文一档的内容和纸质论文的内容相致，。除在保密期内的论文外允许论文被查阅和（借阅，可公布包括刊登）论文的全部或者部分內容。论文的公布（包括刊登）授权南京大学研究生院办理。：日期：导师签名研究生签名；ｓ么屯ｐ南京大学研究生毕业论

3、文中文摘要首页用纸目：跨国并胸是否创造了股东財富？毕业论文题－－…基于中国上市公司的实证研究企业管理专业２０１３级硕去生姓名：邵玉花指导教师（化名、职称）：刘海建副教授摘要近年来，无论是国内并购还是跨国并购，企业并购事件不断激增。根据有关数据显示，２００２年到２０１５年这１４年间，中国企业并购案例２０１８起，其中跨国１７并购案例数为１８起，占总案例数９０％。中国企业希望通过横向收购目标企业，此降低成本通过纵向并购进一；或者步完善上下游产业链，或者通过混合并购整合全球资源。但是由于跨国并购涉及两国企业文化

4、制度等诸多因素，我国企业一跨国并购之路也并非帆风顺。我国企业跨国并购能创造股东财富吗？换言之，股票市场对中国企业的跨国并购的反应如何？一直是国内外学者的研究热点跨国并购。国外学者关于跨国并购能否创造股一东财富研巧也颇多：，然而结论不有的研究表明二者是正向的显著关系，有的研究则思示跨国并购和股东财富有负向的显著关系，还有的研究则显示跨国并购和股东财富没有显著关系。但是国外的研究数据均是海外企业，而且中国股市和海外股市相比差异也较大。国内学者对跨国并购与股东财富两者关系的研究也较一少，部分学者是对此的案例研充，还有学者研究跨国并购后续整

5、合的问题。在对近几年并购相关文献回顾的基础上发现，被探充最多的跨国并购财富效应的影响因素是文化距离和并购经验，鲜少有学者能完整的探讨国家、行业、公司层面的因素一上市公司跨国并购是。因此，本文主要探究两个问题：第，我国否能创造股东财富；第二，具体哪些因素会影响跨国并购的财富效应。本文将研究中国企业在追寻企业成长的道路上，实施跨国并购对中国上市企业股东财富的影响。，并对其影响机制进行系统性和多因素的探讨分析本文采用２０００年至２０１４年间我国沪深Ａ股上市公司的跨国并购事件作为Ｉ研巧样本，通过事件研究法来计算所选样本公司在事件窗内累计

6、超额收益率和标准累计超额收益率，Ｗ此观察市场对该公司跨国并购的反应，即是否创造了股东财富，。接下来运用多元回归分析模型分别从国家、行业、公司层面研巧跨国并购财富效应的影响因素。实证结果表明，中国企业跨国并购能够产生显著的累计超额收益率正值，这说明整体上，投资者或者股票市场对我国企业跨国并购持积极支持态度。跨国并购仍然是我＂＂国企业实施走出去战略，增强企业的市场势力，降低企业的成本，提升全球竞争力的战略选择，主。多元回归模型结果表明东道国经济制度越自由并企业多元化结构，，、并购相对交易规模越大国际化经验越丰富投资者越对跨国并购持积

7、极的支持态度；东道国区位选择发达国家、行业相关、高科技行业、企业规模、东道国经验和治理水平对跨国并购财富效应有消极的影响作用。结合我国跨国并购财富效应影响因素的实证结果，本文提出如下建议：我国＂＂企化应该慎重选择东道国区位和收购目标。同时我国企业应该克服过于自信一的状态，充分利用过往并购经验和东道国经验，，使其和实践相结合为下次并购奠定基础，。最后我国企业跨国并购亟需增强并购整合能力克服由于双方技术水平悬殊太大或者信息不对称等带来的问题。关键词：跨国并购股东财富件研究法累计超额收益率；；事；ＩＩ南京大学研究生毕业论文英文摘要首页

8、巧纸了