弱势格局短期难改,

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1、2014.01.10No.2弱势格局短期难改，QFII险资提速入场股市评述本周A股市场仍然延续下跌行情，成交量比上一周更下一层。上证平均每天仅600亿上下地量水平的成交量。沪指在连续下跌后，仍挣扎在2000点上方；创业板全周高开低走，周初的连续逼空行情在周四，周五没有得到延续，反而受大盘指数的弱势影响冲高回落，甚至呈现加速向下的补跌走势。受新股集中申购及权重股持续下挫拖累，A股市场表现总体让人失望，空头气氛浓重。综观当前市场弱势原因，不外乎两点：首先，本周五新股申购迎来第一个小高峰。上证指数连续无抵抗下跌，很大程度上是在消化过于密集的新股扩容压力。另外，奥赛康一

2、次性实现老股转让套现金额高达31.8亿元，被证监会紧急叫停发行，对市场人气的打击颇大。其次，春节临近，年底资金兑现需求有增无减，市场资金面偏紧格局暂时很难改变。表面上看创业板量能不断增长，但其并非来自于场外增量资金，而是源于场内存量资金的腾挪--即从主板市场转移过去的资金，因此也可以看到沪市成交量在不断萎缩。场内具体情况来看，仅传媒板块报收红盘，其余板块均呈现不同程度的下跌。煤炭、汽车、农林牧渔、煤炭、建材、建筑等共计9个行业板块跌幅均在6%以上，作为大盘权重股的金融股的持续弱势回调或意味着市场弱势格局短期难改，投资策略上以防御为主。概念板块方面，网游，LED，

3、网络安全表现较强。创业板已经到达历史高点，短期涨幅较大，暂时对于高位的创业板应适当谨慎。从技术面上看，沪综指和深成指5日、10日、30日线均向下呈空头排列。创业板综指创下历史高点1331.59点后快速回落，对恐慌盘的涌出也起到了明显的带动作用。在大盘下跌之际，证监会加快了QFII和RQFII的引入步伐。中国证券登记结算有限公司最新发布的2013年12月统计月报显示，QFII新开45个A股账户，创下2013年单月最高纪录。截至2013年12月，QFII已连续24个月新开A股账户。QFII入市节奏的悄然提速，有加速“抄底”的迹象。以QFII与保险资金为首的资金释放出

4、积极的入场信号值得投资者重点关注。本周要闻回顾：l2013年我国进出口总值25.83万亿元，同比增长7.6%l2013年12月中国四大行新增贷款投放1800亿元，同期存款大幅增长1.2万亿l2013年12月CPI同比增2.5%，全年涨2.6%，低于调控目标lIPO重启打新火爆，新股日均冻结资金达千亿l欧元区12月CPI终值同比增长0.8%，引发通缩担忧投资7天速递债券/货币市场本周货币市场较为宽松，资金成本持续下行。公开市场方面,央行继续暂停逆回购操作，仅在周四有500亿国库现金定存到期。短期来看，资金面的宽松或是银行对15号退准有所预期，才致中短期融出资金意愿

5、升高。从资金供给结构上看，隔夜-14天资金利率下行较快，而跨春节的1个月资金则依然坚挺。这意味着，资金融出的充裕只是短暂的预期显现，春节的资金难关还将难过。另外，去年末资金的紧张和11月财政存款投放数据或隐射出去年12月底财政存款投放数量不大。政策面，央行近期暂停逆回购，短期内中性偏紧的态度不会改变，政策上松绑无望。所以，短暂的宽松终将过去，1月末的收紧还需防范。现券市场方面，本周利率债交易有所回暖。一级市场新发的国债和金融债中标利率多数低于预期，全场倍数也体现出需求较为充分。二级市场，收益率从周二开始稳步下行，交易机会已显端倪，后市或有20-30bp的下行空间

6、。信用债方面，收益率呈现短端下行长端上行，市场防御心态成为主流。宏观方面，对明年通胀和增长预期已无太多悬念，弱势行业也早已贴上标签。市场关注更多的是微观方面的议题，例如对于地方债务覆盖细节的解读还存在太多的猜想和分歧，非标整治的107号文和9号文只见风声不见正式发布。众多不确定性迫使机构选择观望等待。然而，从这些信息里面我们还是可以形成一些策略提前应对。例如，城投配置着重选择高评级优质或与保障房、水利、公共事业等政府财政投入增速较快的平台，在保证流动性的同时提高债券偿还的安全边际。另外，非标整治何时推出终究只是一个时间问题。对银行来说，非标的分流资金有较大概率会

7、流向流动性较好实际收益率也较高的利率债品种，在现阶段配置利率债将会是一个不错的选择。当然，在利率易上难下，资金面不放松的背景下，利率大幅下行短期内不会发生。如结合市场状况和历史牛熊市周期变化规律，我们认为，本轮债市复苏会是以利率债和高评级信用债收益率先行下行为特征的结构性回暖。配置方面，金融债和短久期信用债是不错的选择。公司动态n公司旗下科技先锋股票型证券投资基金关于通过汇丰银行开办定期定额投资业务公告n公司发布关于开通旗下平稳增利债券基金C类转换业务的公告n公司发布关于旗下2016生命周期开放式证券投资基金更新招募说明书（2014年第1号）涨跌牛熊/龙虎榜技术

8、看盘：lA股本周延续13