基于bootstrap的分级基金绩效评价研究

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1、硕士学位论文基于Bootstrap的分级基金绩效评价研究RESEARCHONMEASURINGTHELEVERAGEFUNDPERFORMANCEBYUSINGTHEBOOTSTRAPMODEL顾婉琪哈尔滨工业大学2016年6月国内图书分类号：F830.9学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开经济学硕士学位论文基于Bootstrap的分级基金绩效评价研究硕士研究生：顾婉琪导师：金鑫副教授申请学位：经济学硕士学科：金融学所在单位：经济与管理学院答辩日期：2016年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex：F830.

2、9U.D.C：336DissertationfortheMasterDegreeinEconomicsRESEARCHONMEASURINGTHELEVERAGEFUNDPERFORMANCEBYUSINGTHEBOOTSTRAPMODELCandidate：GuWanqiSupervisor：Prof.JinXinAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：FinanceAffiliation：SchoolofManagementDateofDefence：June，2016Degre

3、e-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要自2007年我国第一只分级基金发行问世，分级基金快速发展。此分级基金通过与传统基金风险回报与杠杆不同的差别又衍生了各种风险收益不同、杠杆倍数不同、契合不同投资偏好的产品。分级基金A、B两类上市份额在二级市场的交易价格均与其净值有较大的偏离，在我国股票市场投机现象还十分普遍的环境下，分级基金的份额折价已然成为常态。杠杆机制决定了分级基金具有非对称性、尖端厚尾的特征，同时，由于分级基金在我国存在时间较短，样本数据较

4、少，所以本文基于Bootstrap方法从分级基金风险和收益的角度对其绩效进行研究，分析下折对分级基金的绩效影响。这无论是从理论研究上还是从实践指导上都有极为重要的现实意义。首先，本文选定从分级基金风险和收益的角度对所选样本进行研究，同时，将样本区间分为分级基金下折前与下折后两个时间段，来分别讨论下折前后分级基金绩效的变化。其次，本文选取实证样本区间，并对本文样本收益率进行计算从而获得本文绩效评价所需收益指标。同时，对获得的收益率样本进行描述性统计分析，得到收益指标的基本统计特征。统计结果表明，分级基金样本数据具有尖峰厚尾的特征、不符合正态分布、存在

5、自相关性及条件异方差效应等特征，本文选择Bootstrap修正的GARCH模型计算风险指标是合适的。再次，本文构建了分级基金绩效评价的相关风险指标。本文针对GARCH模型存在的问题，使用不同分布和Bootstrap方法对模型进行了改进，构建Bootstrap-EGARCH-GED的混合风险度量理论模型，以此混合模型计算分级基金的风险VaR值指标，并选择失败频率检验法对实证结果进行后验测试，检验模型的计算结果对实际损失的覆盖程度。实证结果表明，混合模型计算的风险指标较传统模型更准确。最后，针对传统DEA模型存在的问题，本文使用Bootstrap方法对

6、传统模型进行修正，同时使用Bootstrap-EGARCH-GED混合模型所度量的分级基金风险VaR值作为Bootstrap-DEA的投入指标，非风险投入指标选取基金资产总额、基金单位净值、基金费用，收益相关指标作为Bootstrap-DEA的产出指标，从而对分级基金母基金与子基金在份额下折前后的绩效进行评价。论文比较了母基金与子基金的绩效水平与A、B份额下折前后的绩效水平，研究分级基金下折对分级基金绩效的影响，并选用不同的抽样次数对实证结果进行了效率纠偏，I哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文并选用投影理论分析相对无效率的分级基金的改进的方向。实证结

7、果表明，Bootstrap-DEA模型计算的效率值更精确，具有稳健性，同时分级基金下折后的绩效小于下折前的绩效。杠杆机制是分级基金的核心，对分级基金的份额下折对绩效的影响进行探究可为投资者提供投资参考，同时基金经理也可以据以改进投资策略、提高基金业绩。关键词：分级基金；份额下折；Bootstrap；风险测度；绩效评价II哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文AbstractThefirstleveragefundswasestablishedinourcountrysince2007,whichhadrapiddevelopment.Becauseoft

8、hedifferencesofrisk-returnandleveragebetweennewfundandorigina