新三板市场信息披露问题研究——以d公司申请挂牌为例

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1、＾曲振姆键乂聲＼ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤ巨ＣＯＮＯＭＩＣＳ？硕±学位论文＇ＳＤＭ乂ＳＴＥＲＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ新Ｈ板市场信息披露巧题研究—ＷＤ公司申请撞牌为例ＩｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｄｅｆｉｃｉｅｎｃｉｅｓｉｎＮＥＥＱｅｎＡｃａｓａａｌｙｓｉｓｂａｓｅｄｏｎＤｃｏｍｐａｎｙ学位申请人肖雰娱指导教师卢風学科专业金融学位类别经济学新ｓ板市场信息披露巧题研究一〇８（么司申请挂牌为例

2、ＩｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｄｉｓｃｌｏｓｕｒｅｄｅｆｉｃｉｅｎｃｉｅｓｉｎＮＥＥＱ－ＡｃａｌｓｅａｎａｙｓｉｓｂａｓｅｄｏｎＤｃｏｍｐａｎｙ学位申请人ｊ肖雰娱学号２１４０巧１００１５２ｊ学科专业金融专硕Ｊ研究方向资本市场Ｊ指导教师Ｊ＾定稿时间２０１６年３月Ｊ西南财经大学学位论文原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研巧工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的

3、作品成果。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关、、数据库进行检索，可Ｗ采用影印缩印数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。

4、２、田味保密特此声明。学位申请人：歓。２｜名年６月八日摘要摘要全＂＂国中小企业股份转让系统俗称新Ｈ板市场，其建立标志着我国第一个全国性的场外资本市场正式落地，也标志着我国场外资本市场的发展进一入了个全新的阶段，多层次资本市场体系的塔基部分变得更加坚实。而作屯、的信息披露制度也逐步为市场参与者所熟知为场外鸯本市场监管核。完善的信息披露制度体系是维护市场正常秩序的基石，也是新Ｈ板市场持续健康发展的有力保证。为了更好地发挥新Ｈ板市场在经济结构调整和升级转型中所起到的支持作用，拓宽中小企业的融资渠道，

5、将更多资本引导向具有高成长性的优质的中小企业，必须完善我国的新Ｈ板市场信息披露制度体系，Ｗ促成自然资源要素和人力资源要素等的合理配置。目前我国证券发行审核制度正由核准制向注册制转变、监管机制也正由事前监管向事中、事后监管的方向改革。但是这种转变和改革并不意味着监管机构会降低要求、放松监管。与之相反，未来不仅监督营理机构对挂牌和申请挂牌企业的信息披露要求会更加严格，外部投资者对它们的信息披露要求也会更加苛刻。加强对信息披露的监督管理，提离挂牌和申请挂牌企业披露信息的质量是整个新Ｈ板市场参与者共同的诉求。伴随着中国证

6、券监督委员会和全国中小企业股份转让系统不断出台的新的规章和制度，新Ｈ板市场己经成为探索证券市场注册制改革的急先锋。为了保证未来ＩＰＯ注册制能够顺利实施，必须将信息披露制度的完善作为目前我国资本市场建设的核也关键任务。全国中小企业股份转让系统颁布的《挂牌公司信息披露细则（试行）》和《两网及退市公司信息披露暂行办法》仅为新Ｈ板市场提供了信息披露的框架和指引，细节之处还有很多地方需要完善。鉴于我国新Ｈ板市场信息披露制度体系尚未完全建立Ｗ及新Ｈ板市场中挂牌公司所表现出来的高风险性，本文将较为深入地梳理新Ｈ板市场的信息

7、１一ｗＤ新Ｓ板市场信息披露问题研巧公司申请挂牌为例披露制度体系，并结合Ｄ公司申请新Ｈ板市场挂牌的实际案例详细分析新Ｈ板市场信息披露制度体系存在的不足。通过案例分析可Ｗ发现Ｄ公司存在股一权转让中涉及国有资产流失、主营业务存在对单产品的重大依赖、公司经营存在对非经常性损益的重大依赖Ｗ及公司治理并不完善这四个挂牌实质性障碍，但主办券商和申请挂牌企业通过在挂牌申请材料中进行误导性陈述和选择性披露，绕过了目前的审查监管机制顺利挂牌。接下来分析了通过不规范的信息披露挂牌对公司经营绩效可能产生的影响和对投资者可能产生的影

8、响，指出通过不规范的信息披露实现挂牌不仅会严重影响企业的经营绩效，也会给投资者带来难Ｗ挽回的损失。最后结合实际工作中积累的相关经验及海外成熟