股权收购对目标公司绩效影响的实证研究

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1、分类号：学校代码＝１０１４０：密级公开学号：４０３１３３０５７８？座專卢、聲ＬＩＡＯＮＩＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＭ乂ＳＴＥＲＤＥＧＲＥＥ论文题目：股权收购对目标公司绩效影响的实证研究＿Ｅｍｉｒｉｃａｌ民ｅｓｅａｒｃｈｏｎ１；ｈｅＩｎｆｌｕｅｎｃｅｏｆＥｕｉｔｐｑｙＡｃｕ＇ｉｓｉｔｉｏｎ化ｔａｒｅｔＦｉｒｍｓａｒｋｅｔｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ英文题目：ｑｇＭＰ论文作者：宋毅文刘志杰副教授？指导教师

2、：专业＝会计学完成时间二〇—六年五月；申请迂宁大学硕ｉ学位论文股权收购对目标公司绩效影响的实证研究ＥｍｐｉｒｉｃａｌＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＩｎｆｌｕｅｎｃｅｏｆＥｑｕｉｔｙＡｃｑｕｉｓｂｉｏｎ＇ｔｏｔａｒｇｅｔＦｉｒｍｓＭａｒｋｅｔＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ作者：宋毅文指导考ｔリ币：刘志杰副教授专业：会计学答辩日期：２０１６年５月１８日－二〇六年五月？中国辽宁迂宁大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论

3、文是本人在导师的指导下独立完成的。论文中取得的研究成果除加Ｗ标注的内容外，不包含其他个人或集体己经发表或撰写过的研究成果，不包含本人为获得其他学位而使用过的成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中进行了标注，并表示谢意。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。、身；＾‘／。学位论文作者签名作年ｉ月＞日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交学位论文的原件、复印件和电。子版，允许学

4、位论文被查阅和借闽本人授权迂宁大学可ｙｘ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文（。同时授权中国学术期刊光盘版）电子杂志社将本学位论文收录到《中国博±学位论文全文数据库》和《中国优秀硕±学位论文全文数据库》并通过网络向社会公众提供信息服务。学校须按照授权对学位论文进行管理，不得超越授权对学位论文进行任意处理。＂＂保密：Ｖ）（），在年后解密适用本授权书。（保密请在括号内划授权人签名：来秦＾＾指导教师签名；是瓜東

5、、。日期＊＾＞日：年＾月日日期：么。／俾１月＾名＜／摘要新时期，产业结构调整和经济结构转型给实体经济带来了新的机遇和挑战，我国资本市场上的收购活动也更加活跃起來。同时，股权分置改革的完成使得阻碍我国资本市场健康发展的制度障碍得Ｗ基本清除，这促进了我国上市公司并购行为的市场化。送两个大背景的改变为企业收购重组的研究提供了新的方向，而新形势下已有的研究大多侧重于收购活动对收购公司绩效所产生的影响，从目标公司角度研究收购绩效及影响因素的文献还不多见，。因此在新形势下研究股权收购中

6、的目椅一公司是否获得收购绩效、获得绩效的影响因素是什么这些问题，能够进步正确评价我国股权收购事件的效果及影响因素。在实践中，可Ｗ为我国企业实施收购指明方向，同时，在理论上也丰富了收购绩效相关理论在我国资本市场上表现的研究成果。本文首先梳理了经典并购理论对收购绩效产生的影响，随后分析了我国股权收一购现状和目标公司的些特征，为后续的实证研究做Ｗ铺巧。在实证研究部分，本文选取我国Ａ股市场上２０１０年至２０１２年间被股权收购的目标上市公司为样本，分别运用ＣＡＲ模型和ＢＨＡ民模型，通过

7、分析收购事件公告円前后２０天和王年后目标公司股价的变动来考察股权收购对目标公司长、短期市场绩效的影响。研究结果表、，，明：股权收购提升了我国目柄上市公司的长短期市场绩效从影响因素上看短，长期上，控制权转移期内控制权转移和关联属性对市场绩效有显著影响、有偿取得、发生国有民营化、行化相关和并购前管理效率较低的目柄公司并购后经营绩巧的提高程度更大。＇一本文的研究框架分为Ｗｈ儿个部分：第部分，介绍了收购的相关概念和理论基础，为下文的实证提供丈樽。第＾部分，归纳分巧了我閣股权收购现状及目标

8、公一司的特点，梳理出现阶段我国股化收购事件呈现的普遍趋势与特征，便于进巧考察影响并购绩效的各类因素，运。第王部分用事件研究法对股权收购中目标企业的短期和长期并购绩效进巧衡量和比较。第四部分对影响股权收购中目惊公司长期和短期绩效的各因素进行回归分析，研究不同因素对最终绩效变化的影响程度。最后－－部分是本文的研究结论与建议，。对已支持和未支持假设的结论进行讨论根据实证结果提出针对性的政策建议，