公用事业及环保行业深度报告：2019年用电量增长将回归常态

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1、行业研究DONGXINGSECURITIES目录1.2018年用电增长超预期41.1全社会用电快速增长，增速创七年新高41.2重点行业平稳增长，新兴产业加快成长51.2.1重点行业用电平稳增长，黑色金属产量攀升51.2.2新兴产业用电加快成长，第三产业比重上升71.3中西部地区用电高增长，带动全国用电量提升82.2018年经济增速放缓，结构优化92.1国内生产总值中高速增长92.2工业增加值稳中趋缓102.3固定资产投资平缓增长113.四大高耗能行业产量增速平稳，黑色金属行业高增长123.1黑色金属冶炼及延压加工业产量快速增长123.2有色金属冶炼及压延加工业

2、增速有所回升133.3非金属矿物制品业面临诸多问题与限制，延续低速增长143.4化学原料及化学制品制造业低位增长154.2018年高温极端性强与降水偏多且集中165.电能替代上拉用电增速1.8个百分点176.2019年经济增速持续放缓176.1国民生产总值增速同比下降176.2工业增加值增速降低196.3投资增速有望回升197.2019年重点行业发展稳中趋缓207.1黑色金属产量增速稍有回落用电量高位增长收窄207.2有色金属产量增速用电量增速预计回落至常年水平217.3非金属矿物制品业或负增长，电能替代上拉用电增速217.4化学原料及化学制品制造业产能或负增

3、长218.2019年电能替代拉动作用削弱229.2019年用电增速回归常年水平2210.2019年煤价中枢下移2311.投资策略2311.1华能国际2311.2皖能电力2412.风险提示24东兴证券股份有限公司证券研究报告表格目录表1:全国分产业用电量4表2:四大高耗能行业用电量5表3:2018年1-11月装备制造业用电情况8表4:三次产业增加值及增速9表5:GDP增速按地区划分18表6:2019年用电量预测22插图目录图1:2010-2018年各行业用电量变化5图2:黑色金属行业用电量与当月增速6图3:有色金属行业用电量与当月增速6图4:非金属矿物制品业用电

4、量与当月增速7图5:化学原料及化学制品制造业用电量与当月增速7图6:2017-2018年分地区用电情况9图7:2010-2018年GDP增速与用电量增速10图8:2010-2018年工业增加值增速与用电量增速11图9:2016-2018年部分行业投资累计增速12图10:2010-2018年用电量增速与固定资产投资增速12图11:2017-2018年粗钢月度产量与当月同比增速13图12:2017-2018年钢材月度产量与当月同比增速13图13:2017-2018年十种有色金属月度产量与当月同比增速14图14:2017-2018年原铝月度产量与当月同比增速14图1

5、5:2017-2018年水泥月度产量与当月同比增速15图17:2017-2018年氢氧化钠月度产量与当月同比增速15图18:2017-2018年碳化钙月度产量与当月同比增速15图19:2017-2018年化肥月度产量与当月同比增速16图20:2014-2018年国网完成电能替代量17图21:2019年预期固定资产投资累计同比增速191.2018年用电增长超预期2018年全社会用电实现高速增长，四大高耗能行业平稳运行，第三产业、居民生活用电延续高速增长趋势，共同拉动社会用电量上升。电能替代加速推进成为用电增长新动力。西南、华中等地区承接产业转移，用电量增长迅速。

6、1.1全社会用电快速增长，增速创七年新高2018年，全社会用电量达到68449亿千瓦时，同比增长8.5%，增速创七年新高。w各产业用电量同比增速均有所上升。2018年全年，第一产业用电量为728千瓦时，同比增长9.80%，较去年提高2.46个百分点；第二产业用电量47235亿千瓦时，同比增长7.20%，较去年提高1.65个百分点。第三产业用电量同比增长12.70%，对全社会用电量增长的贡献率为20.88%。城乡居民生活用电9685亿千瓦时，同比增速10.40%，较去年提高2.62个百分点。www表1:全国分产业用电量20172018用电量（亿千瓦时）同比增速（

7、%）贡献率（%）结构（%）用电量（亿千瓦时）同比增速（%）贡献率（%）结构（%）全社会63,0776.57100.00100.0068,4498.50100.00100.00第一产业1,1557.342.031.837289.802.111.06第二产业44,4135.5560.0970.4147,2357.2059.6469.01第三产业8,81410.6521.8013.9710,80112.7020.8815.78城乡居民生活8,6957.7816.1113.789,68510.4016.8714.15资料来源：国家能源局、东兴证券研究所ww第二产业用电

8、量平稳增长，工业用电快速增长。2018