电力企业优化资本结构的探讨

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1、电力企业优化资本结构的探讨［摘要］金融危机对我国经济造成强烈冲击，也对我国企业管理提出了更高的要求。电力企业如何通过资本结构的优化来提髙其抗拒风险的能力，改善企业的资本结构，减少企业财务困境对社会带来的负面影响,是本文重点论述的内容。关键词：电力企业资本结构探讨进入21世纪以来，我国经济取得了突破性增长，GDP连续多年实现了10%以上的增幅，电力企业作为经济发展的基础性产业，在国民经济和社会发展中发挥着极其重要的作用，也是保障我国经济发展的重要因素之一。为此，国家每年投入大量资金用力电力设施建设，

2、据中国国家电网有限公司公布的数据显示，十二五期间我国将投入1.7万亿元左右建设电网，每年投入约3000亿元左右。目前，我国电网规模已超过美国跃居世界第一位，发电装机容量继续位居世界第二。在快速发展的同时，电力企业资本结构情况直接关系到电力企业是否稳健运行。所以，本文重点对如何优化电力企业资本结构，规避电力企业快速扩张过程中可能出现的风险进行了探讨。一、资本结构概述资本结构是指企业全部资本中权益性资本和债务性资本的构成结构及比例，资本结构反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很大程度上决定着企业的偿

3、债和再融资能力，决定着企业未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。从广义上来看，企业资本结构优化通常是指企业整体财务结构的优化，既企业全部资金的结构，是企业财务战略选择中的一项重要的内容，其直接目的是降低企业的综合资金成本，实现企业价值最大化目标。从狭义上来看，企业资本结构优化可以有效的规避企业可能存在的财务风险，进而实现企业的可持续发展目标。所以，进行企业资本结构优化对企业发展意义重大。二、我国电力企业资本结构现状1、资本结构状况不佳。长期以来，电力企业由于受到计划经济资金管理观念的影响，

4、企业很少关注资金的来源渠道，更少去分析资金结构的重要性。片面的认为资金管理就是筹资，很少去关注企业资金可能存在的风险问题，更鲜于进行资本结构的优化，导致电力企业资产负债率偏高。特别是近几年来，电力企业火电业务一直徘徊在亏损边缘。电力作为关系国计民生的产业，提价空间有限，而火电企业又面临燃料价格上涨的困扰。由于电力企业建设期投资额一般较大，其回收期长。所以，火电行业在夹缝中生存的状态一时很难改变。数据显示，占全国一半发电量的五大发电集团，2010年，除大唐集团亏损外，其余四家实现盈利。但火电业务方面

5、，五家企业全亏。同期，五家集团资产负债率普遍偏高，都高于80%,企业的财务费用负担重，急需进行资本结构的优化，以降低企业的财务风险。2、资本结构管理方式不够灵活。企业的资本结构要想合理并达到最优状态，必须随着经营环境及金融市场等外部因素的变化适时调整,否则，企业就不能灵活适应金融市场的变化，也就不能充分利用财务杠杆。而且很有可能产生了不合理的债务结构和不良债务。由于我国电力企业多属于国有企业性质，除了少部分上市公司可以从资本市场筹集资金外，其余的只有依靠国家投入或金融机构贷款，存在债务来源单一、归

6、还期限集中、债务资金使用频率不当等与债务结构相关的问题。电力企业普遍存在资本结构缺乏弹性，债务来源结构、债务期限结构和债务使用结构的不合理现象，增加了电力企业的偿债风险。上市的电力企业由于在增资配股方面受到的政策性和企业经营绩效好坏的约束，也很难及时筹集生产或发展所需要的资金，导致电力企业的抗风险能力较弱。正是在这样的情况下，常出现企业无力偿还债务,债权机构产生大量的呆账坏账的状况形成了不利的连带效应。3、电力企业内部资金积累不足。在内部资金筹集方面，由于我国电力企业“国”字头特色明显，企业历来受

7、政治环境影响比较大，其高层管理者直接由政府任命，如果企业经营业绩好，高管获得政治上的升迁机会就大，管理层个人的收入也和电力企业的效益挂钩。“官出数字，数字出官”显现比较普遍。再加一些电力企业上市公司很多都是国有股权占比重较髙，很多高层都是源于政府的行政任命，地方政府从地方利益和企业利益角度考虑，都会使用盈余管理来实现政府的意图。这些就导致电力企业重分配轻积累，特别是面对激烈的市场竞争，企业获利水平低时，甚至通过盈余管理手段来制造虚假的盈利水平，企业普遍存在内部积累的资金不足状况，企业现金流量水平低

8、于实际经营业绩，在遇到市场不景气的情况下，使企业资金受阻，资金严重呆滞，负债越来越沉重。经营管理者的风险意识和责任心不强，不讲科学，盲目贷款，从贷款一开始就注定不能按期归还。三、对优化电力企业资本结构的思考1、强化企业优化资本结构意识。电力企业首先要充分优化资本结构对企业可持续发展的重要性和必要性，要认真识别影响企业资本结构的各种因素，认识到资金筹集中可能存在的风险，而不能盲目的追求电力建设的过大过强过新，以避免过度负债可能存在的资金风险。其次，电力企业管理者要重视电力企业资金的成