纸浆2019商品一季度报告：需求不旺，浆价偏弱

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1、目录第1章行情回顾4第2章纸浆的供应62.1.全球纸浆库存62.2.我国纸浆产量92.3.我国木浆进口量92.4.国内港口库存11第3章纸浆的需求133.1.纸浆和纸品消费量133.2.纸品价格和利润153.3.下游纸企开工率17第4章价差184.1.基差184.2.跨期价差194.3.替代品价差19第5章总结21南华期货分支机构22免责申明243图表目录图1.1：纸浆走势图4图1.2：针叶浆市场价单位：元/吨5图1.3：阔叶浆市场价单位：元/吨5图2.1.1：全球纸浆（木浆）库存情况单位：万吨6图2.1.2：全球

2、针叶浆库存情况单位：万吨7图2.1.3：全球阔叶浆库存情况单位：万吨7图2.1.4：欧洲木浆库存情况单位：万吨8图2.1.5：欧洲木浆库存天数8表2.2.1：2010-2017年我国纸浆生产情况单位：万吨9图2.3.1：中国木浆进口情况单位：万吨10图2.3.2：漂针浆进口情况10图2.3.3：漂阔浆进口情况11图2.4.1：国内主要港口库存情况单位：万吨12图2.4.2：木浆库存与进口情况单位：万吨12表3.1.1：2012-2017年我国纸浆消费情况单位：万吨13图3.1.1：各类纸品消费情况单位：万吨14图3

3、.1.2：各类纸品消费增速14图3.2.1：下游纸品价格走势单位：元/吨15图3.2.2：造纸及纸制品行业毛利率16图3.2.3：下游各类纸品毛利率16图3.3.1：造纸业开工率17图3.3.2：2018年生活用纸开工率17图4.1：纸浆期现价差单位：元/吨18图4.2：SP1906与SP1909合约价差单位：元/吨19图4.3.1：国内针阔叶价差单位：元/吨20图4.3.2：国废与针叶浆价差单位：元/吨20第1章行情回顾2019年一季度，纸浆价格呈现一个倒V字形的走势。由于受到2月份春节纸厂备货的影响，木浆需求回

4、暖，且纸品有所提价，浆价在2019年1月份开始上扬，并在1月底浆价突破5400元/吨。而后随着春节终端备货完成，下游纸企陆续进入停机检修状态，浆价在2月初一直在5400-5500元/吨区间内运行。2月下旬，木浆外盘价格提涨，下游纸厂和原纸纷纷发布涨价函，且随着3月文化用纸旺季的到来，浆价突破前期高位，达到5684元/吨。而一直以来全球库存处于高位状态，国内港口库存屡创新高，库存压力巨大，且下游涨价落实情况一般，原料大量采买意向不高，短期浆市供大于需情况并无改变，浆价开始呈现一个回调走势。图1.1：纸浆走势图资料来源

5、：WIND5图1.2：针叶浆市场价单位：元/吨资料来源：卓创资讯图1.3：阔叶浆市场价单位：元/吨资料来源：卓创资讯第2章纸浆的供应近几年，我国纸浆需求逐年增长，2017年我国纸浆的消费量已达到1亿吨之多，但由于我国的林业资源本身比较匮乏，同时受到国内环保政策的限制，我国木浆产量持续走低，这导致我国木浆的对外依存度越来越高。漂针浆由于生长在中高纬度地区且生长周期较长，基本100依赖于进口。根据中国造纸协会以及海关总署统计的数据显示，近几年来我国漂针浆的消费量稳定在800万吨左右，主要依靠从北美（加拿大、美国）、俄罗

6、斯、智利等国家和地区进口。与漂针浆相关性较高的漂阔浆的年消费量超过1600万吨，其中一部分来自于国产，但超过50还是依赖于进口。2.1.全球纸浆库存近年来，全球纸浆总生产量稳定在1.8亿吨左右，其中化学浆产量约1.35亿吨；机械浆产量约0.28亿吨，化机浆产量约0.17亿吨。北美洲纸浆总生产量约6400万吨，占全球纸浆总生产量的35.5。欧洲和亚洲纸浆生产量约4400万吨和4000万吨，占全球纸浆总生产量的24.5和22.2。美国、巴西和加拿大是纸浆生产量最多的国家，其产量分别约4800万吨、1800万吨和1

7、700万吨。截至目前所获取到的最新数据，2018年12月底，全球纸浆（木浆）发运量439.2万吨，较上月上升11.4，同比下降8.7。发运/产量比率上升至89。12月的全球平均库存天数44天，较11月增加4天，较去年同期增加11天。12月针叶浆发运量186.1万吨，库存41天；12月阔叶浆发运量239.9万吨，库存47天。目前，全球木浆的发运量较为稳定，平均维持在400万吨/月左右，整体供给不存在短缺问题。而从全球库存来看，全球针叶浆和阔叶浆的库存天数均较前期有明显增长，累库明显。而针对前期外盘的提价，主要是

8、由于外国厂商停机检修。图2.1.1：全球纸浆（木浆）库存情况单位：万吨资料来源：卓创资讯图2.1.2：全球针叶浆库存情况单位：万吨资料来源：卓创资讯图2.1.3：全球阔叶浆库存情况单位：万吨资料来源：卓创资讯据UTIPULP最新数据显示，2019年2月份欧洲亚硫酸盐及硫酸盐针叶浆消费量33.09万吨，环比下降2.29，同比下降7.43；亚硫酸盐及硫酸盐针