多因子系列报告之十九：光大_Alpha3.0，基本面优选多因子组合

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1、目录1、光大金工行业基本面选股策略51.1、各行业基本面选股指标明细81.2、行业基本面策略表现回顾91.3、行业基本面策略收益稳定，略优于EBQC102、基本面优选多因子策略112.1、行业基本面策略筛选优质股票池112.1.1、估值指标是否纳入：各有利弊112.1.2、股票池筛选标准：以因子收益显著性为参考指标132.2、优质股票池内因子表现：略有变化132.3、行业基本面优选多因子组合：利于回撤控制，信息比有所提升152.3.1、Alpha3.0全市场组合：17年以来优势较明显152.3.2、500增强组合：17-18年收益提升显著172.3

2、.3、300增强组合：稳定性有所提升193、基本面优选多因子策略研究心得224、风险提示225、附录22图目录图1：行业基本面选股策略：主动逻辑与量化方法结合5图2：行业基本面策略行业板块划分6图3：行业基本面原始策略选股组合表现（2018年和2019年前3个月）9图4：行业基本面&EBQC股票池净值走势（50%）10图5：不同大小股票池对应因子表现和股票池收益表现13图6：Alpha1.0与Alpha3.0组合收益及相对收益走势16图7：Alpha1.0与Alpha3.0组合各年度信息比17图8：Alpha1.0与Alpha3.0组合各年度超额收

3、益17图9：行业基本面中证500增强组合收益及相对收益表现18图10：行业基本面中证500增强组合相对收益及相对回撤18图11：行业基本面中证500增强组合相对收益及回撤区间19图12：行业基本面沪深300增强组合收益及相对收益表现21图13：行业基本面沪深300增强组合相对收益及相对回撤21图14：行业基本面沪深300增强组合相对收益及回撤区间21表目录表1：光大金工基本面增强策略行业板块划分标准6表2：7大类行业基本面指标明细7表3：各行业板块内基本面指标明细8表4：不同指标个数下行业内优选股票池筛选方式8表5：行业基本面原始策略选股组合表现（

4、2018年至今）9表6：行业基本面&EBQC股票池收益统计10表7：不同股票池内估值类因子表现12表8：行业基本面（含估值指标）&行业基本面（不含估值指标）股票池表现对比12表9：不同大小股票池对应因子表现和股票池收益表现13表10：基本面优选股票池内单因子表现14表11：Alpha3.0组合因子明细15表12：Alpha3.0行业基本面增强因子组合分年度表现16表13：Alpha1.0组合全市场选股组合分年度表现16表14：行业基本面中证500增强组合分年度表现18表15：基本面优选多因子沪深300增强组合因子明细20表16：行业基本面沪深300

5、增强组合分年度表现20表17：基本面指标明细表23本篇报告将量化行业基本面选股系列的研究成果与多因子体系相结合，尝试构造了基于行业优选股票池的多因子组合，包括全市场组合、中证500增强组合、沪深300增强组合。1、光大金工行业基本面选股策略在前期的量化行业基本面选股系列12篇报告中，我们分别深入的剖析了各个大类行业的基本面逻辑，并构建了各自行业的基于基本面逻辑的量化指标选股体系。进行量化基本面选股系列研究的出发点来自两个方面，既来自于主动投资者，也来自于量化投资者。一方面，从主动投资来说，随着A股上市公司的数量大幅上升，且近年黑天鹅事件的频繁曝出，

6、投资者希望通过使用一些量化指标，对选股的样本池进行初筛，并过滤掉一些可能出现风险的个股。另一方面，从量化投资来说，2017年以来市值、反转等价量类因子的收益特征变化，让大家越发重视对基本面因子的研究，而基本面因子在不同行业的表现也成为量化投资者关心的话题。图1：行业基本面选股策略：主动逻辑与量化方法结合量化行主动逻辑业基本量化方法面策略资料来源：行业基本面选股是主动逻辑与量化方法的结合，因此它与传统的因子选股是有一定差异的。我们在行业基本面系列的研究的基础研究思路和逻辑可以总结如下：l大类行业板块划分：搭建基本面量化策略构建的基础1)按公司类型并结

7、合行业特征进行分类，将具有相似的经营模式、选股逻辑存在共同特征的公司分为一类2)在划分时同时参考基本面指标的收益表现，也就是说，尽量保证同一个大类行业内的指标表现较为一致3)行业划分均基于中信行业划分体系，采用中信的行业分类确定公司所属行业。下表中我们汇总了这篇报告中将采用的光大金工行业基本面板块划分方法，共分为必需消费、可选消费、装备制造、其他制造、钢铁建材、资源型行业、信息技术、传媒、银行、证券、保险、房地产、公用交运、其他行业14个大类行业。表1：光大金工基本面增强策略行业板块划分标准板块中信一级行业包含细分行业类别板块中信一级行业包含细分行

8、业类别必需消费食品饮料除白酒外的其他饮料、食品装备制造业机械工程机械、其他专用设备、通用设备、运输设备、仪器仪表、金属制品