参考答参考 答案

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参考答案：　　第8章一、单项选择题　　1.【答案】B　　【解析】COSO委员会于1992年9月发布了指导内部控制实践的纲领性文件《内部控制—整合框架》，并于1994年进行了增补，即COSO内部控制框架，这份文件堪称内部控制发展史上的里程碑。　　2.【答案】A　　【解析】内部控制的思想和框架总体上就是对企业内资源进行管理。　　3.【答案】D　　【解析】审计委员会不负责编制审计报告。　　4.【答案】C　　【解析】在COSO内部控制框架中，控制环境是其他内部控制元素的根基，并提供纪律及结构。控制环境能说明企业的道德观和文化，为内部控制的其他方面的运作提供框架。　　5.【答案】C　　【解析】选项C可能会创造出一个让雇员惧怕因上报有关信息而遭惩罚的环境，将与沟通的目标相背。　　6.【答案】B 　　【解析】如果大量岗位被缺乏必要岗位技能的人员所占据，那么企业的控制环境很可能会被严重破坏。其主要是因为企业用人唯才的承诺没有合理实现。　　7.【答案】A　　【解析】内部审计完成后，最后一项工作即编制审计报告。虽然审计报告没有规定格式，但是，应包含若干不同的部分。报告长度与业务性质有很大关系。通常审计报告包括工作目标、审计师已实施的程序概述、审计意见及建议。　　8.【答案】C　　【解析】COSO内部控制架构将风险评估描述成一个可以分为三步的程序：第一步是估计风险的重要性;第二步是评估风险发生的可能性或频率;第三步是考虑如何对风险进行管理，以及应采取何种行动。　　9.【答案】B　　【解析】内部审计师必须对他们所审计的活动保持独立性，这样他们才能够自由且客观地完成他们的工作。他们必须提供公正而无偏见的判断。　　10.【答案】D　　【解析】内部信息主要包括：会计信息、生产经营信息、资本运作信息、人员变动信息、技术创新信息、综合管理信息。选项D属于企业的外部信息。　　11.【答案】B　　【解析】审计委员会成员之间的不同意见如无法内部调解，应提请董事会解决。　　12.【答案】D 　　【解析】董事会是股东会或企业职工股东大会这一权力机关的业务执行机关，负责公司或企业业务经营活动的指挥与管理，对公司股东会或企业股东大会负责并报告工作。企业董事会应维持完善的内部控制系统，以保护股东投资及公司资产，应将企业业绩及内部控制情况告知股东。　　13.【答案】D　　【解析】人员控制适用于选择和培训雇员，确保为企业的职位指定了具备适当的素质、经验和所需的资质的恰当的人员。选项D正确。选项A、B属于组织控制，即由组织结构提供的控制;选项C属于计算和会计，即要求在会计系统中正确地记录交易。　　14.【答案】B【解析】独立董事是独立于公司股东且不在公司内部任职，并与公司或公司经营管理者没有重要的业务联系或专业联系，能够对公司事务做出独立判断的董事。董事会中大部分成员应当是二、多项选择题　　1.【答案】ABC　　【解析】内部控制结构的要素：控制环境，指对建立、加强或削弱特定政策与程序的效率有重大影响的各种因素;会计制度，指为认定、分析、归类、记录、编报各项经济业务，明确资产与负债的经管责任而规定的各种方法;控制程序，指企业为保证目标的实现而建立的政策和程序。　　2.【答案】ABD　　【解析】选项C属于授权和批准。 　　3.【答案】ABCD　　【解析】良好的公司治理有一些重要的目标。它通过创造能够激励管理层最大化投资报酬率、提高经营效率和确保产量长期增长的环境来提高企业业绩。因此，这类企业吸引了全球的最优秀人才。它还通过创造员工、管理层和董事会之间的经营活动中的公平、透明度和问责制来确保企业顺应投资者和社会的利益。　　4.【答案】ACD　　【解析】内控规范要求企业建立内部控制体系时应符合以下目标：(1)合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整;(2)提高经营效率和效果;(3)促进企业实现发展战略。　　5.【答案】AC　　【解析】控制环境是指企业内对于内部控制的态度及内部控制意识，代表整个企业对于内部控制的价值观。控制政策及程序是指嵌入企业运营中的具体的内部控制，选项B、D属于控制政策及程序。　　6.【答案】ABCDE　　【解析】COSO内部控制框架包含这五个要素。　　7.【答案】ABC　　【解析】《企业内部控制基本规范》将于2009年7月1日起在上市公司范围内施行，其中要求企业建立内部控制体系时应符合以下目标：(1)合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整;(2)提高经营效率和效果;(3)促进企业实现发展战略。　　8.【答案】ABC 　　【解析】大多数交易可分成三类独立的职责：认可或发起交易、处理被交易的资产以及记录交易。　　9.【答案】ACD　　【解析】选项B属于控制环境的范围。　　10.【答案】BCD　　【解析】所谓调节是指将不同数据连接在一起，识别并找出差异，并且在必要时采取纠正措施。所谓业绩复核，是指管理层将当前的业绩与预算、以前期间或其他基准相比较，以此反映目标的完成情况。因此，选项B、C、D正确;选项A属于职责划分的控制方式。　　11.【答案】ACD　　【解析】监察是不断对内部控制系统的表现进行评估的过程，可以通过持续的监察活动或单独的评估来实现，适量的文件记录能令评价变得更为有效。内部控制如有缺陷，应向上级(例如高级管理层和审计委员会或董事会等)报告。三、简答题　　1.【答案】　　控制活动可分为运营、财务报告及合规三个类别，然而它们之间有时可能出现重叠。常见的内部控制活动有：　　(1)组织控制，指组织结构提供的控制;　　(2)职责划分，即进行职责分工; 　　(3)调节和复核，调节是指雇员将不同数据连接在一起，识别并找出差异，并且在必要时采取纠正措施，所谓业绩复核，是指管理层将当前的业绩与预算、以前期间或其他基准相比较，以此反映目标的完成情况;　　(4)实物控制，指保护实物资产不被偷盗或未经许可被使用的措施和程序;　　(5)授权和批准，这项措施可保证其他控制活动运作正常或需要提供指南以改善这些控制活动的运作等信息;　　(6)计算和会计，即在会计系统中正确地记录交易;　　(7)人员控制，选择和培训雇员，确保为企业的职位指定了恰当的人员;　　(8)监督及管理控制，监督控制有助于确保个人按照要求恰当地完成任务。　　2.【答案】　　(1)其组成不恰当，因为审计委员会必须由独立的外部董事组成。 　　(2)审计委员会应承担就任命、重新任命或解聘外聘审计师的事项向董事会提出建议的主要责任，监督新审计师的选择过程，批准外聘审计师的业务条款及审计服务的报酬。审计委员会应复核审计师的审计工作范畴，并确信该审计范畴是充分的，并确保于每次年审开始之时已为审计制订了适当的计划。审计委员会执行审计工作完成后的复核。审计委员会订立了年度程序，以确保外聘审计师的独立性和客观性。审计委员会确信本企业未雇用审计小组成员的家庭成员，审计师及其员工与本企业无财务、雇佣、投资或业务关系。审计委员会还从审计师获取信息，以维持独立性及对相关专业规定的遵守情况进行监察，包括关于轮换审计合伙人。审计委员会与董事会达成一致，对企业关于雇用外聘会计师事务所原雇员的政策进行监察。审计委员会还应为企业制定关于由外聘审计师提供非审计服务的政策，并向董事会提出相关建议。审计委员会应制定一项政策，明确外聘审计师不得提供的服务类型，并且说明外聘审计师能够提供的无需请示审计委员会的服务。　　3.【答案】　　(1)资料一表明该公司在公司治理方面存在严重问题。董事会和管理层作用被误用，董事和高级管理人员也没有尽到个人责任。　　(2)COSO内部控制框架的五个要素包括控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监察。　　常见的八项内部控制活动包括：组织控制;职责划分;调节和复核;实物控制;授权和批准;计算和会计;人员控制;监督及管理控制。　　(3)表明该公司的控制环境和控制活动出现了问题。该公司员工道德和价值观出现了严重问题，这属于控制环境的问题;公司没有及时发现问题并纠正，表明企业的控制活动不到位。　　(4)表明该公司的控制环境、信息与沟通出现了问题。高层管理者是企业文化的倡导者，自己不以身作则，道德缺失，可见该公司控制环境极其恶劣。大多信息不能有效上传下达，表明信息出现了严重的传递不畅。　　(5)表明该公司的监察出现了问题。内部审计形同虚设，没有发挥真正的监督作用。　　4.【答案】　　(1)不恰当。内部审计部门负责人应该由审计委员会任命。审计的活动保持独立性，这样他们才能够自由且客观地执行他们的工作。他们必须提供公正而无偏见的判断。内部审计部门负责人由公司首席执行官任命，不符合规定。 　　(2)招聘内部审计人员应该从以下方面考虑：　　第一，应具备必要的知识、技巧以及训练，以熟练、专业地实施审计工作。内部审计师的角色不断改变，这需要他们培养分析、技术、决策及沟通技巧。审计人员至少应当具有适当的教育背景或经验，以及与所承担的责任相匹配的组织技巧和技术。　　第二，应该善于口头沟通及书面通信，能够理解会计及审计准则、原则及技术，认识及评估与完善的商业实务的偏离之重要性和重大程度。并能确认现有或潜在的问题，并在适当的情况下，对程序进行补充。　　5.【答案】　　(1)COSO内部控制系统的五大要素包括控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监察。　　(2)①控制环境存在问题。高级管理层的管理理念作为控制环境的重要因素，认为“大家都会自觉的遵守企业制定的规章制度”将导致控制环境薄弱，控制环境作为其他内部控制因素的根基，薄弱的控制环境必然导致企业内部控制整体的失效。　　②风险评估存在问题。对于风险应对策略包括风险降低、风险消除、风险转移和风险保留。采取何种的风险策略应该综合的进行考虑，成本效益也是考虑的一个重要的方面，不能不考虑付出的代价而一律采取风险消除策略。　　③控制活动存在问题。财务部门存在一个人长时间处在同一岗位和同时兼任多个岗位的现象，没有做到重要职责的划分。　　④信息沟通存在问题。只强调了信息的真实性，没有强调信息传递的及时性，有关信息可以越级进行传递。 　　⑤监察存在问题。内部审计部门丧失了独立性，而且人手较少，无法进行持续的监察活动或单独的评估。独立董事。第9章　　一、单项选择题　　1.【答案】A　　【解析】从历史上看，在许多企业，财务、经营和战略这三大风险分散在整个组织中。首席财务官处理金融风险;首席执行官负责战略风险;首席经营官负责经营风险，但没有人来考虑所有的风险。目前，许多大型企业已经创建了新的高级职位——首席风险官来协助执行企业风险管理。　　2.【答案】B　　【解析】环境风险是指企业由于其自身或影响其业务的其他方造成的环境破坏而承担损失的风险。选项B属于行业风险。　　3.【答案】D　　【解析】在商业活动的层面上，企业可能面对的风险可分为两大类：行业风险和经营风险。　　4.【答案】C　　【解析】风险识别程序常常是每年或每季度执行一次。　　5.【答案】D 　　【解析】敏感性分析是从改变可能影响分析结果的不同因素的数值入手，估计结果对这些变量的变动的敏感程度。　　6.【答案】C　　【解析】赊欠会产生不予支付的风险。因而，信用风险是指交易对方在账款到期时不予支付的风险。　　7.【答案】C　　【解析】企业风险管理是关于保护和提高股价，以满足股东价值最大化的首要业务目标。8.【答案】D　　【解析】A跨国公司最有可能面临政治风险。政治风险在很大程度上取决于企业运营的所在国家的政治稳定性，及当地的政治制度。　　9.【答案】A　　【解析】小企业将新产品打入市场，其面临的风险较高。所以，选项A正确。　　10.【答案】C　　【解析】在四象限矩阵中代表最频繁或危险最大的风险是列在右上方的象限中，而低级别的不常发生的风险通常列在左下方的象限中。　　11.【答案】　　【解析】在风险评估系图中，影响风险评级的重要参数是：风险对企业所产生的影响和风险发生的可能性。二、多项选择题 　　1.【答案】AD　　【解析】不同的实际情况适用不同的风险降低方法。常用的一种形式是风险分散，即通过分散的形式来降低风险;缓解风险可以采取多种形式，包括采用套期。　　2.【答案】ABD　　【解析】市场风险是经营风险的一种表现形式，并不是考虑企业可能面对的行业风险时应当考虑的因素。　　3.【答案】ABC　　【解析】一个理想的首席风险总监应当具有以下五个方面的技能：(1)领导技能，能够雇佣和留住优秀人才，建立企业风险管理的总体架构;(2)能将怀疑者转变成支持者，特别是克服来自各部门的自然抵抗;(3)保障该企业的财务和声誉资产;(4)具有信贷、市场和操作风险方面的技术技能;(5)具有教育董事会和高级管理人员的咨询技能，并帮助各部门管理人员在各自岗位实行风险管理。　　4.【答案】AC　　【解析】对风险的定义，国内外学术界众说纷纭，没有一致的说法。在实务中，风险的定义主要可分为以下两种：事件发生的不确定性;事件遭受损失的机会。　　5.【答案】ABCD　　【解析】整体来说，企业风险管理是：(1)一个正在进行并贯穿整个企业的过程;(2)受到企业各个层次人员的影响;(3)战略制定时得到应用;(4)适用于各个级别和单位的企业，包括考虑风险组合;(5)识别能够影响企业及其风险管理的潜在事项;(6)能够对企业的管理层和董事会提供合理保证;(7)致力于实现一个或多个单独但是类别相互重叠的目标。 　　6.【答案】BCD　　【解析】选项A在风险管理理念中，风险管理是企业内每个人的责任。风险管理不单是行政管理层的角色，所有的雇员均对监察和维持内部控制负有一定的责任。从处于企业上层为内部控制确立基调的董事会及首席执行官，到负责就该系统的有效性作报告的外聘审计师，都属于监察角色。业务部门的领导通常负责制定明确的内部控制政策和程序，而雇员负责执行和遵守内部控制政策和程序，因此选项A不正确。　　7.【答案】ABCD　　【解析】除以上四项之外，企业风险管理要素还包括抓住机遇。　　8.【答案】ABD　　【解析】管理层可选的应对风险策略有风险降低、风险消除、风险转移和风险保留。管理层可以选择一个或多个策略结合使用。而风险始终存在，是不可能被消灭的。　　9.【答案】ABCD　　【解析】追求增强企业风险管理能力的好处来自许多不同的组织来源，包括有形和无形的利益，具体如下：成本节约、改进产品和服务的周期、对于整体经济资本的更低追求、更好地在业务部门之间分配资本、对融资成本的影响、有风险意识的经营文化和问责制、改进管理的重点、增强信誉和透明度、改进利润质量。　　10.【答案】BC　　【解析】企业风险管理的成本包括有形成本、破坏和机会成本、政治成本。其中，破坏和机会成本、政治成本属于无形成本。实施企业风险管理的有形成本包括授权费、维修费以及信息技术的实施和整合成本以及雇佣新人、改变模型和记录业务流程的成本。 　　11.【答案】BC　　【解析】可用来确定风险对企业的影响的工具包括情景设计、敏感性分析、决策树、计算机模拟、软件包等。所以，选项BC正确。波士顿矩阵法是一种著名的用于评估公司投资组合的有效模式。平衡计分卡是用于企业综合绩效评价的方法。三、简答题　　1.【答案】　　风险管理程序可分为四步骤：第一步是风险识别，第二步是对主要风险进行评估，第三步是确定风险评级和应对计划，最后是风险监察。　　(1)风险识别：企业应通过正式的检查程序来全面分析风险和损失。这种风险审查允许企业评估真正的成本驱动因素，以便设计适当的损失控制和预防计划，来减少高风险的活动和高成本的损失事件。风险识别的目的并不只是罗列每个可能的风险，而是识别那些可能对运营产生影响的风险;风险识别程序应在企业内的多个层级得以执行。　　(2)对风险发生的可能性及相对重大程度进行评估，对于通过集体讨论快速识别的风险尤为重要。可用于评估风险的方法有很多，常见的定性方法是制作风险评估系图，还有大量工具可用来确定风险对企业的影响，比如情景设计、敏感性分析、决策树(decisiontree)、计算机模拟、软件包和对现有数据的分析。　　(3)风险评级是按照已确定的重大程度和可能性估值，计算风险评分，并识别最为重大的风险。根据影响及可能性，对风险进行优先次序的排列，此时，不应仅考虑财务方面的影响，更重要的是考虑对实现企业目标的潜在影响。非重大的风险应定期复核，特别是在外部事项发生变化时，应检查这些风险是否仍为非重大风险。对于特定的风险，管理层可以选择的策略有风险降低、风险消除、风险转移和风险保留。可以一个或多个策略结合使用。 　　(4)企业需要设立一项机制，对已识别的风险进行监察。监测内容包括目标的实现过程，并关注新的风险和相关损失。　　2.【答案】　　根据上述信息，A公司面临的风险包括：　　(1)政治风险：政治风险在很大程度上取决于企业运营的所在国家的政治稳定性，及当地的政治制度。由于该国历史上政治形势不稳定，反政府武装活动猖獗，这使该公司面临着巨大的政治风险。　　(2)操作风险：　　①一方面是来自员工方面的风险。员工风险包括员工的雇用、培训和解雇所涉及的风险。虽然A公司制定了严格的外出请假制度，并及时进行了全员教育，但是还是避免不了员工私自外出，给企业带来风险。　　②技术风险与供应商提供的设备精度不够有关，比如可能没有对设备进行系统的检查和评估，导致设备需要在施工现场重新安装。　　(3)项目风险：项目管理的责任就是以一定的预算，根据规格及时完成任务，从而使客户满意。A公司的项目风险主要来自设备精度不够，造成工程延期。　　(4)声誉风险：供应商提供的设备精度不够，需要在施工现场重新进行加工，造成一定的工期延误，这会对该公司的声誉造成不利影响。　　(5)产品风险：所有销售产品、提供劳务的企业都会涉及产品风险。新产品是否适销对路，产品是否优于竞争对手等都会给企业带来产品风险。 　　(6)市场风险：主要来自于汇率变动。汇率风险是由于汇率变动的可能性，以及一种货币对另外一种货币的价值发生变动的可能性导致的。双方合同以当地货币计价，但以美元支付。该国货币极不稳定，对美元汇率变动大。而且，在项目实施过程中，人民币对美元汇率一直在上升。这都是不容忽视的风险。　　3.【答案】　　四种常见的管理风险的策略：　　(1)风险降低。“风险降低”的风险应对策略，亦称作风险缓解。不同的实际情况适用不同的风险降低方法。常用的一种形式是风险分散，即通过分散的形式来降低风险。　　(2)风险消除。“风险消除”策略包括风险避免、风险化解、风险排斥和/或风险终止。采用风险消除的目的是，预期出现不利后果时，一并化解风险。　　(3)风险转移。采用风险转移的目的是，将风险转移给另一家企业、公司或机构。合同及财务协议是转移风险的主要方式。转移风险并不会降低其可能的严重程度，只是从一方移除后转移给另外一方。　　(4)风险保留。风险保留包括风险接受、风险吸收和风险容忍。采取风险保留的策略，或者是因为这是比较经济的策略，或者是因为没有其他备选方法(比如降低、消除或转移)。　　对于甲公司容易造成意外伤亡事故的风险，可采用风险转移策略，为其职工购买保险，让保险公司代为承担风险;对甲公司面临的汇率风险，可采用风险降低的策略，可与银行签订合同进行利率互换以降低风险;对于工程可能延误的经济责任，则采取风险消除策略，从工程开始进行时，便加紧进度以避免误期情形的发生。　　4.【答案】 　　(1)承包商的财务结构不稳定;　　(2)承包商可能忽视提供高品质、健康食物，以及承包商的卫生标准未能达标;　　(3)无法控制绩效;　　(4)食品卫生情况与员工生病或感染传染病之间的关联性或因果关系;　　(5)员工对饮食外包的敌对情绪。　　5.【答案】　　根据上述信息，A公司面临的风险包括：　　(1)政治风险：政治风险在很大程度上取决于企业运营的所在国家的政治稳定性，及当地的政治制度。由于该国历史上政治形势不稳定，反政府武装活动猖獗，这使该公司面临着巨大的政治风险。　　(2)操作风险：　　①一方面是来自员工方面的风险。员工风险包括员工的雇用、培训和解雇所涉及的风险。虽然A公司制定了严格的外出请假制度，并及时进行了全员教育，但是还是避免不了员工私自外出，给企业带来风险。　　②技术风险与供应商提供的设备精度不够有关，比如可能没有对设备进行系统的检查和评估，导致设备需要在施工现场重新安装。　　(3)项目风险：项目管理的责任就是以一定的预算，根据规格及时完成任务，从而使客户满意。A公司的项目风险主要来自设备精度不够，造成工程延期。 　　(4)声誉风险：供应商提供的设备精度不够，需要在施工现场重新进行加工，造成一定的工期延误，这会对该公司的声誉造成不利影响。　　(5)产品风险：所有销售产品、提供劳务的企业都会涉及产品风险。新产品是否适销对路，产品是否优于竞争对手等都会给企业带来产品风险。　　(6)市场风险：主要来自于汇率变动。汇率风险是由于汇率变动的可能性，以及一种货币对另外一种货币的价值发生变动的可能性导致的。双方合同以当地货币计价，但以美元支付。该国货币极不稳定，对美元汇率变动大。而且，在项目实施过程中，人民币对美元汇率一直在上升。这都是不容忽视的风险。　第10章　一、单选题　　1.【答案】C　　【解析】微观政治风险是指对特定企业、行业或投资类型产生影响的政治风险，因此C选项是房地产行业将面临的政治风险，因此是微观政治风险。其他三个选项属于企业面对的宏观政治风险。　　2.【答案】A　　【解析】项目风险多是由具体项目或业务带来的风险，其中就包括由于临时组建团队造成的矩阵管理带来的风险，小组人员时而合作时而分歧，介入职员、部门经理和项目经理都会产生抱怨，题目中该临时团队就面临着这样的问题，因此选项A是正确的。　　3.【答案】B　　【解析】该企业通过远期合同获取的收益=(6.9-7)×2000=-200(万元)。 　　4.【答案】B　　【解析】在企业面临的政治风险中经营风险是指企业可能需要让本地企业参与到投资项目中，本地投资者也可能须拥有受担保的最低持股权，因此A企业面对的是经营风险。　　5.【答案】D　　【解析】某些国家仅向本国的企业提供获取外币的渠道，以迫使公司将外币带入本国，属于政治风险中限制向当地银行借款。　　6.【答案】B　　【解析】操作风险是指企业在进行基本的操作时经受的风险。例如，人员、程序、技术及对外部的依赖而发生损失的可能。换句话说，操作风险是指因不充分的或失灵的内部程序、人员和系统或者外部事件而发生损失的风险。　　7.【答案】C　　【解析】选项A、B、D都能够防范汇率风险，生产管理战略只能对企业内部自身的发展起到作用，并不能防范汇率风险。　　8.【答案】B　　【解析】利率互换是指两家公司，或者一家公司与一家银行，互相交换利率承诺的协议。在某种意义上，这可以看做是一方假装成向另一方借款，并产生以下影响。一家有固定利率债务的公司进行利率互换后，最后按照可变利率支付利息。而一家有可变利率债务的公司，最后按照固定利率支付利息。利率互换是利用不同市场上利率不同的特点进行借款的交易，使利率固定或利率浮动的贷款利息费用减少。　　9.【答案】B 　　【解析】利率水平的差异是影响汇率的一个重要因素，利率平价理论很好的从中短期的角度解释了汇率的变动，利率对汇率的影响主要是通过对套利资本流动的影响来实现的。　　10.【答案】A　　【解析】项目风险多是由具体项目或业务带来的风险，其中就包括由于临时组建团队造成的矩阵管理带来的风险，小组人员时而合作时而分歧，介入职员、部门经理和项目经理都会产生抱怨，题目中该临时团队就面临着这样的问题，因此选项A是正确的。　　11.【答案】D　　【解析】操作风险与其他风险不同，其出现的原因不是管理未知事项，而是处理已确立的程序，因此企业面临的所有风险中操作风险是最容易控制的，A选项的说法是错误的;如果一个项目是独一无二的，那么过去的项目就不能为未来的项目提供完善的指南，因此选项B的说法是错误的;企业面对的最显而易见的财务风险是市场风险，因此选项C的说法是错误的。　　12.【答案】B　　【解析】费雪效应理论认为拥有相对利率较高国家的货币将相对具有较低利率国家的货币贬值，因为较高利率是为了弥补预期的货币贬值。国家间的利率差异为即期利率的未来变化提供了一个无偏预测，因此题中两国利率差异为2%(10%-8%)，选项B正确。　　13.【答案】D　　【解析】该企业预计未来人民币会升值，因此购买远期结汇的套期保值产品来应对汇率的波动，三个月后远期价格为6.83，因此一开始就将人民币的升值范围锁定在(6.86-6.83)/6.86=0.4%，即这笔贸易的毛利润在签订合同时就锁定在5%-0.4%=4.6%，因此选项D是正确的。14.【答案】D 　　【解析】产生企业面临的政治风险的源头有很多，设立新的监管机构属于微观的政治风险;税率的提高是属于会对所有企业产生不利影响的政治风险因素;限制向东道国的银行借款属于政治风险的源头之一;缺乏职业道德是企业面临的操作风险的源头，因此选项D不属于产生政治风险的原因。　　15.【答案】C　　【解析】方差一协方差法假设：(1)企业的外汇头寸合计的价值变动是各个单独的外汇头寸的所有变动之综合，并形成线性关系。因此，货币总收益也与所有单独的货币收益线性相关;(2)货币收益是正态分布的。　　16.【答案】B　　【解析】操作风险由一个组织中三个关键领域进行的活动而产生，这三个领域包括人员、流程和技术。　　17.【答案】C　　【解析】预期理论认为目前的远期与即期利率的百分比差异是即期汇率的预期变化。随着时间的推移，远期汇率低估的程度应当等于未来即期汇率高估的程度。　　18.【答案】D　　【解析】交易风险、外币折算风险与经济风险是汇率风险的基本类型。　　19.【答案】B　　【解析】给予合约持有人在未来一定时间内以事先约定的价格出售某项金融资产的权利称之为看跌期权，因此选项B是正确的。 　　20.【答案】A　　【解析】期货合同的价格随着时间改变，因此选项A的说法是错误的。　　21.【答案】B　　【解析】微观政治风险是指东道国的一个行业、企业或项目所特有的风险。　　22.【答案】A　　【解析】对于大部分的企业来说，财务风险管理是必要的，其好处包括改善财务规划和管理，这是公司治理的核心。　　23.【答案】A　　【解析】拥有相对较高利率国家的货币将相对于具有较低利率国家的货币贬值，因为较高利率是为了弥补预期的货币贬值。　　24.【答案】D　　【解析】汇率风险中的外币折算风险是指对财务报表，尤其是资产负债表的资产和负债进行会计折算时产生的波动，跨国公司在处理海外子公司财务报表时产生的汇率风险就是这种情况，因此选项D是正确的。　　25.【答案】D　　【解析】双方签订的在未来的某个时间按一定价格购买或销售一项资产的协议属于远期合同。期货合同和期权合同强调合同的标准化。二、多选题 　　1.【答案】ABD　　【解析】企业可以采取的持续管理政治风险的措施包括生产战略、市场控制、全球性生产和采购和融资决策等。企业拥有专业知识，可以加强企业对市场的控制，降低政治风险，因此选项A正确;在全球进行生产避免国家货币进行调整的情况。因此选项B正确;在全球进行融资，可减少资产没收的威胁，因此选项D正确;进行尽职调查是应对政治风险，在进行决策之前的工作，不属于持续对政治风险管理的情况。　　2.【答案】ABCD　　【解析】构成企业面对的操作风险的源头有很多，主要包括企业缺乏规定的程序、雇员缺乏培训、疏忽、设备及软件维护不足或已报废、缺乏职业道德和存在舞弊意识、不妥善的外包安排等，因此选项A、B、C、D四项都是正确的选项。　　3.【答案】ABC　　【解析】VaR计算法需要三个参数，即计划持有外汇头寸的时间长度、计划进行预测的置信水平和表示VaR所用的货币单位，因此选项A、B、C是正确的。　　4.【答案】BD　　【解析】费雪效应理论揭示了通货膨胀率预期与利率之间关系，指出当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升，因此反映了利率与通货膨胀率之间的关系，选项B、D是正确的。　　5.【答案】AD　　【解析】根据货币风险管理策略框架，应制定用于管理货币风险的套期工具。货币远期合同和货币互换是最常见的场外交易货币套期工具。　　6.【答案】ABCD 　　【解析】财务风险来源包括流动性风险、信用风险、利率风险、通货膨胀风险、汇率风险、衍生工具风险、商品价格风险、股票价格风险等，因此选项A、B、C、D都是正确答案。　　7.【答案】ABC　　【解析】减少企业汇率的风险方法有货币套期、计价货币、匹配收入和支出、提前和滞后付款、净额结算、多边净额结算和匹配长期资产和负债等;选项D属于应对法律或合规性风险的方法。　　8.【答案】AC　　【解析】汇率风险类型包括交易风险、外币折算风险和经济风险，但是经济风险取决于竞争对手的活动和地理环境等因素，对企业造成的汇率风险未必只有一次。　　9.【答案】ABD　　【解析】企业应对操作风险的方法包括：设立流程、程序和政策;在公司内部实施正式的内部控制系统;防止错误和欺诈;培训和管理雇员;评价技术和系统等，因此选项A、B、D都是企业采用的应对操作风险的方法。选项C属于应对项目风险的方法。　　10.【答案】BCD　　【解析】VaR的数值意味着假设持有期为x天，置信水平为y%，VaR可度量在x天之内的最大损失(即外汇头寸市值的减少)，因此当x=1，y=90时，意味着企业预期概率为90%时，外汇头寸的价值减少，1天内最大的损失为1000万美元，换句话说，企业应预期在100个普通的交易日内，在其中的90天，其外汇头寸的价值将减少，但不会超过1000万美元，或每100个普通的交易日内，有10天价值减少会超过1000万美元。因此选项B、C、D的说法正确。 　　11.【答案】ABD　　【解析】当前市场利率高于期权协议利率，借款期权买方会行使权利，因此选项A的说法错误;远期利率协议可以在其存续期间内保护借款人免受利率出现不利变动的影响，但不能使借款人从有利的市场利率变动中受益，因此选项B的说法错误;远期利率协议和利率期货相比，利率期货的金额、条款和期间更加标准化，因此选项D的说法错误。　　12.【答案】ACD　　【解析】从香港市场上购买股票，同时在纽约售出每股可获利=6.5×10-60=5(港元)。　　13.【答案】ABC　　【解析】政府的不作为或直接干预也可能产生政治风险。政府的不作为是指政府未能发出企业要求的许可证，或者政府未能实施当地法律。直接干预包括不履行合同、货币不可兑换、不利的税法、关税壁垒、没收资产或限制将利润带回母国。选项D不向企业发放必需的许可证属于政府的不作为。　　14.【答案】AB　　【解析】汇兑风险和利率风险属于企业在经营活动中遇到的财务风险，并不是企业面对的政治风险。　　15.【答案】ACD　　【解析】题中所描述的是企业面临的项目风险，在应对项目风险时企业可以采取的措施有：矩阵管理下进行团队建设;设立强大的变动控制程序;遵循良好的计划和控制原则等，因此选项A、C、D都是正确的。选项B是应对操作风险的措施。16.【答案】AB 　　【解析】选项C和选项D属于运作方面的内容。　　17.【答案】ABCD　　【解析】企业面临的财务风险的来源有很多，如短期内不能履行财务义务而产生的流动性风险、未获货款产生的信用风险、利率风险、通货膨胀风险、汇率风险、衍生工具风险等，因此选项A、B、C、D都是正确的。　　18.【答案】BD　　【解析】按照无风险套利原则，本国即期汇率应上升，但远期汇率必然下降。　　19.【答案】AB　　【解析】期货合同通常在场内交易，因此选项C是错误的;期货合同买卖双方需要缴纳一定数额履约保证金，但是期权合同，买方不需缴纳，只有卖方需要缴纳保证金，因此选项D是错误的。　　20.【答案】ABCD　　【解析】持续性管理政治风险的方法有生产战略、市场控制、全球性生产和采购、融资决策。　　21.【答案】ACD　　【解析】按照矩阵管理法，参与者主要有三类：(1)执行项目工作的借入职员;(2)指导项目工作的项目经理;(3)借入职员的其原来所属部门的部门经理。　　22.【答案】ABD 　　【解析】计算VaR的模型有很多。其中使用最广泛的有：(1)历史模拟法，该方法假设企业外汇头寸的货币收益与过去的概率分布相同;(2)方差—协方差法，该方法假设企业的总外汇头寸的货币收益通常是正态分布，并且外汇头寸的价值与所有的货币收益是线性相关的;(3)蒙特卡罗模拟法，该方法假设未来的货币收益是随机分布的。　　23.【答案】ACD　　【解析】交叉货币息票互换是支付固定利息的同时收取浮动利息。　　24.【答案】AD　　【解析】如果预期利率将要上升，借出方采用浮动利率更有利，借入方采用固定利率更有利。　　25.【答案】ABCD　　【解析】降低利率风险的常见方法包括：(1)平滑法：维持固定利率借款与浮动利率借款的平衡;(2)匹配法：使具有共同利率的资产和负债相匹配;(3)远期利率协议;(4)现金余额的集中;(5)利率期货;(6)利率期权;(7)利率互换。三、简答题　　1.【答案】　　远期市场和期货市场的区别：　　(1)远期市场上，合同大小与交付日根据个人需要度身确定(即在企业和银行间确定);期货合同是标准化的，并由同一家有组织的证券公司担保; 　　(2)远期市场不存在独立的结算行;期货市场上的所有结算都由证券交易所结算所处理，并且每日按市值结算;　　(3)大多数远期合同在实际交付时结算，并且仅有一些合同是按成本抵消结算;大多数期货合同按抵消结算，并且仅有极少数是交付结算;　　(4)期货合同的价格随时间改变，以反映市场对未来即期汇率的预期，如果企业拥有货币期货合同，并在结算日前决定不再保有该头寸，那么它可以销售相同的期货合同以抛售头寸;但是对于远期合同，是不能这么做的。　　2.【答案】　　(1)平滑法，维持固定利率借款与浮动利率借款的平衡;　　(2)匹配法，使具有共同利率的资产和负债相匹配;　　(3)远期利率协议，一般是企业与银行间就未来的借款或在银行存款的利率达成的协议;　　(4)子公司现金余额的集中，现金余额的集中有利于避免为借款支付高额利息，还能够更容易地管理利率风险;　　(5)利率期货，大多数期货合同包含利率，且这些合同会提出对利率变动风险进行套期保值的方法，此类合同实际上是在打赌利率会上升还是会下降;　　(6)利率期权，利用利率期权，机构可以对不利的利率变动敞口进行限制，同时还可以利用有利的利率变动;　　(7)利率互换，在利率互换下，双方同意互相交换利率，利率互换可以作为从支付一种利息改为支付另外一种利息的方法，从而筹集低利率贷款，并保证高利率存款。 　　3.【答案】　　(1)该课程价格的上升是由于汇率变化带来的，因此属于汇率风险。　　(2)针对汇率风险，可以采取的管理办法包括：套期策略、计价货币、匹配收入和支出、提前和滞后付款、净额结算、多边净额结算和匹配长期资产和负债。　　4.【答案】　　甲投资者卖出合约使用的资金=1200×20×10×5%=12000(元)　　甲投资者获得价差=(1200-1150)×20×10=10000(元)　　资金利润率=10000÷12000×100%=83.33%　　甲投资者动用12000元资金完成了总价款为240000元的大豆交易，体现了期货交易以小博大的特征;该投资获得10000元投资利润，说明期货交易有较好的杠杆效应。　　5.【答案】　　(1)不合理。三个月后汇率上升，与选择套期保值相比，甲公司如果不进行套期保值会获得更好的收益。如果不进行套期保值，其可获得的收益=(7.3-7)×50=15(万元)。　　(2)第一种可以采用货币期货，即在期货市场上卖出三个月美元期货。第二种可以采用提前收款，因为预计美元汇率下跌。第三种就是在签订合同时争取以本国货币计价。　　四、综合题　　【答案】 　　(1)积极分析当前汇率的走势，如果认为汇率将向有利的方向变化时，可以不必采取任何保值措施，而获得超额的汇率风险收益。但此种方法必须依赖对汇率波动的准确预测，否则将给企业带来更大的风险。　　(2)在签订进出口合同时，事先确定货币汇率，以防范未来资金支付时汇率剥夺的风险。为更好地达到公司保值避险的目标，在签订非美元商务合同或开立非美元远期信用证时，将支付时的汇率提前确定，避免出现到实际支付时，由于市场的即期汇率大幅升值造成汇率风险损失的局面。　　(3)利用远期合同，规避汇率风险，公司在做远期外汇买卖时，交易当天并没有实际的资金交换，而是在预先确定的到期日才按照交易时已确定的远期汇率完成实际资金交割。买入远期的英镑和欧元，卖出美元，在交割时，公司可以选择用已收入的美元支付，因为美元收入小于欧元和英镑的支付，因此不足部分可用人民币即期购买美元完成远期外汇买卖项下的资金交割。另外，公司在进行远期外汇买卖交割美元时，如果时间不匹配的话、需支付的美元也可考虑用美元的短期流动资金贷款解决，到期后用美元收入归还。　　与期权法相比，该方法放弃了汇率如果向有利方向发展所带来的汇率收益;利用外汇期权合同法，规避汇率风险期权的买方(公司)有权利在能够执行该期权的时间决定是否按期权的协议价和金额买入该货币，卖出美元。一旦期权买方决定执行，则期权的卖方(银行)有义务按协议价卖出该货币。但是公司买入期权后，虽然达到了既能规避汇率朝不利方向变动的风险，又能享有汇率向对公司有利的方向大幅变化时，公司可以选择不执行期权而在即期外汇市场用更好的汇率买入需对外支付的货币。为了享有期权的这种全面性好处，公司必须先行支付一笔期权费，如果期权费用小于汇率波动带来的风险收益，期权交易将优于远期交易。第11章参考答案： 　　一、单选题　　1.【答案】C　　【解析】某些企业因为过高地估计营业额而倒闭。财务专业知识的缺乏是一个普遍的现象。　　2.【答案】D　　【解析】选项A、B、C属于债务重组，有偿债能力的公司可采用多种重组方式，包括债务转股份、股份转债务、一种股份转为另一种股份，以及一项债务转成另一项债务等。　　3.【答案】B　　【解析】增长雄心过大的公司倒闭的最初缺陷是管理者对公司产品的需求过度高估，尽管这些管理者不但经验丰富，而且能力也很强。过度高估是这种类型的倒闭的特征。　　4.【答案】B　　【解析】Z分模型的原理是通过检查公司的财务报表来预测策略及财务失败。　　5.【答案】B　　【解析】Z分模型的原理是通过检查公司的财务报表来预测策略及财务失败。　　6.【答案】B　　【解析】清算是指整个公司被关闭后出售资产，向股东派发收益。　　7.【答案】D　　【解析】这种安排对于因现金流问题面临压力的公司是有帮助的。 　　8.【答案】D　　【解析】分类计价是指企业将附带的非核心业务售出，降低资产负债率，并使管理层能够把精力集中在核心业务上的程序。　　9.【答案】C　　【解析】廉价出售是指将初始公司的一部分出售给第三方，通常是为了取得现金。　　10.【答案】C　　【解析】管理层购出是指公司的行政管理层购买现在由公司持有的业务。管理者可能为此项购买活动提供大多数资金。杠杆收购是指购买价超出管理者的资金来源，而且此次收购的大多数资金是由其他投资人提供的。雇员收购与管理层购出及杠杆收购相类似，不同之处在于所有的雇员将取得新公司的股份。管理层购入是指公司外部的一组管理者收购业务。分拆与管理层收购相类似，不同之处是母公司继续享有被分拆业务的股份。　　11.【答案】A　　【解析】资本杠杆反映企业的负债情况，并不能反映普通股的情况。　　12.【答案】B　　【解析】选项A，股利收益率低于债券利息收益率，股东若加上资本收益则会高出债券利息收益率;选项C，从长期看，股东希望他们所持有的股票超过投资者从定息证券中所获得的回报;选项D，市盈率在正常情况下一般不会随着时间推移而产生太大波动。二、多选题　　1.【答案】ABC 　　【解析】选项D优先股股利应该被排除在利息支付之外。　　2.【答案】ABC　　【解析】选项A、B、C均符合题意。　　3.【答案】ABCD　　【解析】企业倒闭的主要原因有：企业总体环境;企业政策;企业和企业利益相关者之间的互动;管理人员的态度和疏忽;管理者及其管理风格的影响;企业所处的行业、企业本身的历史与规模。　　4.【答案】AB　　【解析】债务违约或财务困境会逼迫公司改变战略，实施重组，降低代理成本;老公司的破产通常是无法适应环境的变化;财务困境不能反映经济困境，有时有竞争力的企业由于资金链断裂也有破产的风险。　　5.【答案】ABCD　　【解析】若干机构专门为管理层收购提供资金，包括清算银行、养老基金和保险公司、商业银行、专门机构，以及政府机构和当地部门。　　6.【答案】ACD　　【解析】常见的倒闭程序类型包括：创业公司，盲目增长型企业(增长雄心过大或极端迅速扩张)和对环境变化漠不关心的企业等。　　7.【答案】AC 　　【解析】管理人员的管理技能和盲目乐观的个性特征影响管理人员选择和吸收关于中短期内预期营业额和投资计划的信息。管理人员还具有一些特定的个性特征，如专业知识、说服能力以及风险寻求行为，这些个性特征也对扩张决策有影响。　　8.【答案】ABCD　　【解析】在分析数据的应用中，可以运用的方法有：盈利能力和回报、债务比率、流动性比率、股票市场比率。　　9.【答案】BCD　　【解析】总体环境聚集了一些企业倒闭的外部原因，这些外部原因包括经济因素、技术因素、政治和社会因素以及与外国相关的因素。选项A属于内部事项。　　10.【答案】ABCD　　【解析】利益相关者虽然不是引起公司倒闭的直接因素，但一旦公司出现问题利益相关者会让公司雪上加霜，加速倒闭。　　11.【答案】CD　　【解析】增长速度过快以及过度乐观的企业倾向于增加借款融资来用于扩大生产规模，从而放大财务杠杆。三、简答题　　1.【答案】　　类型特征不成功的创业公司：　　(1)这种类型的公司管理者缺乏管理经验和行业经验，这是一个典型的初始缺陷; 　　(2)公司政策的错误是管理者错误的明显结果;　　(3)缺乏利益相关者的支持。增长雄心过大公司(1)这种类型的倒闭的最初缺陷是管理者对公司产品的需求过度高估，过度高估是这种类型的倒闭的特征;　　(2)公司的流动性和偿付能力非常薄弱。极端迅速扩张公司(1)公司初始比较成功;　　(2)管理人员被胜利冲昏了头脑，资本支出和财务杠杆同步上升;　　(3)管理层控制力的减弱，最后的结果是公司的盈利能力远远低于预期，公司迅速地丧失自己的财务实力。成熟的、没有迅速增长的公司(1)这些公司的领导人缺乏积极性、决心和灵活性;　　(2)对变化的漠不关心，他们没有意识到环境的逐渐改变;　　(3)最终，公司的客户转向竞争对手，营业额明显地下降。　　2.【答案】　　有偿债能力的公司债务重组的主要方式有：(1)债务转股份：要将债务转成股份，最可能的原因包括，可转换债券的持有人自动行使权利。另一个原因是公司无法偿还一般的债务而要求债权人将债转股;(2)股份转债务：公司亦可把股份转成债务，这通常是指优先股转成某种形式的债权;(3)从一种股份转成另一种股份：这样的方式，最常见的是将优先股转为普通股。使股本种类多样化以吸引各类投资人，这在过去是一种常见的做法。但是现在这种方法不再那么受欢迎了，当前的趋势是仅包含一类或最多两类股本;(4)从一种债务转成另一种债务：这样的方式，可以改善借款的安全性、灵活性或降低成本。将债务转成长期贷款，能保障资金来源的安全。　　3.【答案】 　　管理层收购是一组管理者收购了受其管理的公司的实际控制权和实质的所有权，并设立独立的公司。管理层收购可分为管理层购出、杠杆收购、雇员收购、管理层购入和分拆。　　管理层购出是指公司的行政管理层购买现在由公司持有的业务，管理者可能为此项购买活动提供大多数资金;　　杠杆收购是指购买价超出管理者的资金来源，而且此次收购的大多数资金是由其他投资人提供的;　　雇员收购与管理层购出及杠杆收购相类似，不同之处在于所有的雇员将取得新公司的股份;　　管理层购入是指公司外部的一组管理者收购业务;　　分拆与管理层收购相类似，不同之处是母公司继续享有被分拆业务的股份。　　4.【答案】　　Z分模型也是被用来预测策略及财务失败的财务技术，Z分模型的原理是通过检查公司的财务报表来预测策略及财务失败。先计算出五个比率，然后乘以预先确定的权重因数，再相加，即得出Z分模型的结果。这五个比率结合起来后，被认为能够对策略及财务失败作出最佳预测。第一个比率X1表示营运资本与资产总额之比，可用于计量公司的流动性;第二个比率X2表示未分配利润与资产总额之比，可用于计量资产负债比率;第三个比率X3是扣除利息和所得税前的利润与资产总额之比;第四个比率X4是股票市值与负债总额之比，可用于计量当负债超过资产(即公司资不抵债)时，股票可能下跌的幅度。最后一个比率X5是销售收入与资产总额的比率，可用于计量公司资产产生收入的能力。研究表明，Z分模型对于公司破产之前两年的策略及财务失败的预测非常精确，但是对于超过两年的期间，精确度会下降。