金融风险度量地var模型 在matlab中地使用方法

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1、作者郝芸芸系别经济管理学院专业金融学学号31403020金融风险度量的VaR模型摘要：VaR是使投资风险数量化的工具，旨在估计给定金融资产或组合在正常的资产价格波动下未来可能的或潜在的损失；目前常用的VaR计算方法大体归为三类:历史模拟法、蒙特卡洛模拟法以及方差一协方差法；各种方法均存在自身假设条件或固有的缺陷，在选择计算VaR的方法时，需要在计算效率、所需数据信息、准确性之间进行平衡。VaR作为一种工具主要在风险控制、绩效评价以及金融监管三个方面发挥重要作用。关键词：VaR方差一协方差法历史模拟法蒙特卡洛模拟法一、VAR思想的产生VaR(ValueatRisk)的思想应追溯到马柯威茨(1

2、952)的均值一方差投资组合理论模型n。马柯威茨建议使用方差代替靠自觉判断的偏差来衡量风险，但他的大部分著作都致力于研究期望收益与均值一方差结构中风险之间的平衡，这只适应于收益率服从正态分布或投资者具有二次效用函数。而给VaR带来直接思路的是Roy(1952)，他在投资组合选择时构造的“安全第一(safety-first)”模型中，建议基于给定置信水平下的风险衡量选择那些可将损失大于“灾难水平”的概率最小化的投资组合。Baumol(1963)也提出了一个基于某些概率水平下较低的置信区间的风险衡量指标。20世纪80年代的J.P.摩根银行的TillGoldimann首次提出了“风险价值”这一术

3、语，他认为价值风险比收益风险更重要，这为以后VaR的提出铺平了道路。二、VaR的定义在金融市场上，投资者或金融机构所面临的一个重要的风险是市场风险，即金融工具的市场价值在未来发生变化的可能性。一般而言，投资者所关心的主要是资产价格向下变动的风险。风险一般用资产回报的波动性或标准差衡量，波动性越大，资产未来回报偏离预期的回报的可能性越大。但是，波动性并未告诉我们，投资者在今后一段时间内，可能遭受的最大化损失是多少。现代金融机构已经不满足于知道投资组合的波动性或风险，还想进一步知道一旦风险实现，自己可能遭受何等程度的最大损失。由此产生了风险度量工具。VaR指的是在正常的市场条件下以及给定的置信

4、度下，某一证券组合或金融资产在将来特定时间内所可能出现的最大损失，被称为“在险价值”或“风险价值”。数学定义式是：。这个公式的含义是：对于某一资产组合来说，在给定的置信水平下，VaR提供了最大可能的预期损失，即可以以1-c的概率来保证这一资产组合的预期损失不会大于VaR。由VaR的定义可知，置信水平越高，资产组合的损失小于其VaR值的概率越大，VaR模型对于极端事件的发生进行预测时失败的可能性越小。例：假设一个基金经理希望接下来的10天时间内，以95%概率保证其所管理的基金价值损失不超过100万，那么，VaR询问的问题是：我们有95%的信心在接下来的10个交易日中损失程度将不会超过100万

5、。或者说，在未来的10天之内，基金价值损失超过100万的概率仅为5%。三、VaR的参数持有期T，即确定计算在哪一段时间内的持有资产的最大损失值，也就是明确风险管理者关心资产在一天内一周内还是一个月内的风险价值。持有期的选择应依据所持有资产的特点来确定。比如对于一些流动性很强的交易头寸往往需以每日为周期计算风险收益和VaR值，对一些期限较长的头寸如养老基金和其他投资基金则可以以每月为周期。置信水平。一般来说对置信区间的选择在一定程度上反映了金融机构对风险的不同偏好。选择较大的置信水平意味着其对风险比较厌恶，希望能得到把握性较大的预测结果，希望模型对于极端事件的预测准确性较高。根据各自的风险偏

6、好不同，选择的置信区间也各不相同。作为金融监管部门的巴塞尔委员会则要求采用99%的置信区间。四、VaR在风险管理中的应用（一）用于风险控制。目前己有超过1000家的银行、保险公司、投资基金、养老金基金及非金融公司采用VaR方法作为金融衍生工具风险管理的手段。利用VaR方法进行风险控制，可以使每个交易员或交易单位都能确切地明了他们在进行有多大风险的金融交易，并可以为每个交易员或交易单位设置VaR限额，以防止过度投机行为的出现。如果执行严格的VaR管理，一些金融交易的重大亏损也许就可以完全避免。（二）用于业绩评估。VaR提供了对风险的总体测度:用一个数值就可以反映出某个窗口在给定的置信水平下可

7、能遭受的最大损失。在金融投资中，高收益总是伴随着高风险，交易员可能不惜冒巨大的风险去追逐巨额利润。公司出于稳健经营的需要，必须对交易员可能的过度投机行为进行限制。所以，有必要引入考虑风险因素的业绩评价指标，VaR的使用能限制那些不能增加股东价值的风险业务。五、VaR的计算方法（一）Delta-正态法（方差—协方差法）这种方法假定：1.资产价格的变化是风险因子的线性函数。2.资产价格变化遵循正态分布。在这些假定下，资产组合