短视性风险规避模型 解释股票溢价之迷

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1、短视性风险规避模型解释股票溢价之迷3>.fdcsky.cn摘要2006年，我国经济继续保持快速增长。为了巩固两年来房地产宏观调控的成果，解决房地产市场中出现的新问题，2006年中央再次出台了房地产调控政策，下半年开始房地产调控效果开始显现。2006年房地产投资、房屋开发趋缓，中低价位的住宅供应加速。房地产行业整体利润下降，报酬率更趋于合理。房地产企业强者恒强，行业集中度进一步提高。2007年，对于银行来说，在投资过程中需要重点关注与房地产行业有关的政策变动、房地产企业筹资能力、土地供给等风险较高的

2、层面。要控制房地产信贷迅速扩张的冲动，重点支持中低价位住宅市场，以房地产企业的品牌、资质、自有资金比例、融资能力等重要指标来筛选企业客户，并根据区域性、发展性等对具体项目要进行全面的考察，以判断投资价值。目录1第一部分2007年行业运行分析及预测2第一章2006年房地产行业发展环境及影响分析2第一节宏观经济环境及影响分析2一、国际经济环境对房地产业的影响2二、国内宏观经济状况及对房地产业的影响2三、国内投资、物价走势分析及对房地产业的影响2（一）固定资产投资状况分析3（二）物价走势状况分析4四、人

3、民币升值对房地产业的影响4（一）对房地产需求者影响4（二）对房地产供给者的影响5（三）对不同种类商品房价格的影响6第二节房地产行业政策变化及影响分析6一、近年来主要房地产行业政策回顾与分析6二、2006年最新房地产行业政策分析7（一）2006年以来政策回顾8（二）重大政策影响分析10第三节房地产关联行业发展及影响分析10一、上游行业发展及影响10（一）建材价格进入上升通道10（二）钢铁行业对房地产影响分析11二、下游需求变化对房地产行业影响分析11（一）居民收入增多，拉动住宅潜在需求12（二）企业

4、信心大幅增强拉动办公楼需求12（三）城市化进程促进商业地产14第二章2006年房地产行业供需状况分析14第一节2006年房地产企业整体景气状况判断14一、房地产开发景气总体走势15二、房地产企业景气指数水平变化16第二节2006年全国房地产市场供给情况分析16一、土地开发与土地购置16（一）土地购置面积增幅继续减缓，购置成本大幅上升17（二）完成土地开发面积恢复上升18（三）土地开发面积占购置面积比先降后升19二、商品房开发规模与结构19（一）商品房新开工面积20（二）商品房竣工面积21（三）商品

5、房开发结构分析25第三节全国房地产市场需求情况分析25一、商品房销售状况分析28二、商品房空置面积分类指数变化29第四节全国房地产市场供需结构特征与价格走势29一、房地产供需结构特征30二、房地产市场价格走势30（一）一级市场：土地价格增长稳定30（二）二级市场：销售价格仍大幅上涨，涨幅整体回落31（三）三级市场：租赁价格涨幅平稳32第三章2006年房地产行业资金来源分析32第一节房地产企业投融资状况32一、全国房地产开发投资及完成情况32二、分业态房地产开发投资及完成情况34第二节房地产业融资现

6、状与渠道分析34一、房地产开发资金来源36二、各月资金来源情况分析36（一）国内贷款36（二）自筹资金37（三）其他资金37（四）利用外资38（五）全部资金本金39第三节房地产金融资金来源特点分析39一、仍依赖于银行资金，但融资渠道向多元化方向发展40二、债务融资为主，股权融资有待突破40三、大型房地产企业融资渠道广，中小开发商融资渠道狭窄41四、融资方式创新，融资渠道整合42第四节2006年房地产行业股权融资状况42一、上市公司再融资42二、房地产企业IPO42三、其他直接融资方式44第四章20

7、06年房地产行业区域分布及重点区域分析44第一节各地区房地产开发资金来源比较分析44一、各省市房地产行业资金来源情况45二、资金来源增速比较分析46第二节房地产区域开发比较分析46一、土地购置和开发区域发展情况48二、商品房投资、施开工和竣工区域发展情况48（一）2006年各地区商品房投资、新开工和竣工情况50（二）2006年各省市商品房投资额、施工面积、竣工面积增速分析52第三节商品房销售区域情况52一、2006年各省市商品房销售面积和销售额状况53二、2006年各省市商品房销售面积增速及销售额

8、增速排序55第五章房地产重点城市2006年发展分析55第一节北京房地产市场分析55一、总体情况55二、开发及投资情况55（一）房地产开发投资完成情况56（二）房地产开发投资及资金来源56（三）土地购置与开发57三、供需情况57（一）供给情况58（二）需求情况58四、价格情况60第二节上海房地产市场分析60一、总体情况60二、投资及开发情况60（一）开发投资完成情况60（二）开发企业资金来源61（三）土地购置与开发61三、供需情况61（一）供给情况62（二）需求情况62四、价格情况6